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基本面
- ICAC和USDA预测2025/26年度全球棉花产量分别为2540万吨和2614.5万吨，消费量分别为2500万吨和2588.3万吨，期末库存预计为1653.2万吨。
- 中国农业部预测同期产量660万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存845万吨，整体中性。
- 海关数据显示，10月纺织品服装出口222.62亿美元（同比降12.63%），9月棉花进口10万吨（同比降18.7%），棉纱进口13万吨（同比增18.18%）。
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基差与库存
- 现货全国均价14801元/吨，基差1356（01合约），升水期货，偏多。
- 中国农业部预计2025/26年度期末库存845万吨，偏空。
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盘面与持仓
- 20日均线走平，K线在20日均线下方，偏空。
- 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空。
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利多与利空因素
- 利多：籽棉收购价略有上涨，商业库存同比降低，对美出口关税降10%。
- 利空：外贸订单下降，库存增加，新棉即将大量上市，传统消费淡季。
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研究结论
- 郑棉短期利空震荡回落，但成本支撑，下跌空间有限，中长线可逢低布局远月多单。
