核心观点:
- 市场对内存价格走势和长期战略合作协议 (SCA) 的进展表示强烈关注。
- 预计内存价格将持续上涨至 2027 年,服务器需求将继续超出预期,同时功耗更低。
- 建议首选三星电子,因其 HBM4 追赶和晶圆代工复苏,以及受益于不断增长的 NAND 需求和智能手机市场份额的潜在增长。
关键数据:
- 预计 AI 服务器出货量在 2026 年将同比增长 28%。
- 预计 Rubin Ultra 服务器中 HBM 内容将显著增加。
- 预计 2026-2027 年平均每台服务器的 DRAM 内容将增长 17%。
- 预计 AI 服务器将占 2027 年总 eSSD 需求的 62%。
研究结论:
- 长期协议 (LTA) 的实施将消除内存股票估值中的折扣,从而推动内存股票的重新估值。
- 云服务提供商 (CSP) 的资本支出将持续强劲增长,这将为数据中心投资提供更高的回报率 (ROIC)。
- 预计 NAND 价格涨幅将大于 DRAM,因为内存制造商在 NAND 上的 OP 利润率有更多空间。