宏观&行业消息：巴西Votorantim集团拟出售其控股64.7%的锌生产商Nexa Resources（内克萨资源公司）控股权，交易价值约70亿雷亚尔（14.1亿美元），此举被视为全球锌行业整合的重要举措。Nexa Resources是全球最大锌生产商之一，业务主要分布在巴西和秘鲁，2025年锌精矿产量达31.56万吨，占全球锌产量的4%。
走势评级：锌——观望
盘面分析：夜盘沪锌主力合约收于24135元/吨，涨幅0.15%；成交量1.88万手，持仓量减少3166手至4.41万手。技术面MA5日均线上穿MA10日和MA120日均线，技术面略有好转。
供应分析：
- TC（冶炼费）继续下跌，但已接近去年最低位，下方空间有限。
- 矿端未来可能出现较大规模复产。
- 矿港库存与去年同期持平，处于历史同期中等偏上水平，显示供应不缺。
- 冶炼端产量维持高位，一体化厂家利润修复，产量预计继续维持高位。
需求分析：
- 下游镀锌开工处于历史同期最低位，复工进度大幅延后。
- 镀锌板卷产量仅高于2020年同期，亦为历史同期偏低位置。
- 周度库存快速累增，反映终端需求不足。
- 镀锌利润仍在负值，短期内提高开工率意愿不足，可能导致镀锌复产延后，短期内需求不足。
- 供需两端皆向利空方向偏移，月度以上以偏空对待为主。
库存与结构：
- LME库存连续去化。
- 国内社会库存和上期所库存连续季节性累增。
- 期现和月间结构维持Contango结构。
结论：单边转入观望；可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1。
操作建议：单边转入观望；可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1。
风险提示：矿端复产不及预期。
