沪锌早报：多铝空锌重新入场

宏观&行业消息显示，中国3月精炼锌进口量同比下降47.53%，环比上升220.14%，其中哈萨克斯坦精炼锌进口量环比上升571.07%，澳大利亚精炼锌进口量环比上升52.98%，但同比下降分别高达8.73%和86.22%。走势评级为锌——观望。

盘面方面，夜盘沪锌主力合约收于24110元/吨，跌幅0.41%；成交量5.39万手，持仓量减少1563手至5.39万手。技术面MA5日均线上穿MA10日和MA120日均线，技术面略有好转。

供应端，TC继续下跌，目前已降至接近去年最低位水平，矿端未来可能出现较大规模复产；矿端港口库存与去年同期持平，为历史同期中等偏上水平，显示供应不缺；冶炼端产量维持高位，一体化厂家利润修复，产量预计继续维持高位。

需求端，下游镀锌开工处于历史同期最低位，复工进度大幅延后，镀锌板卷产量亦为历史同期偏低位置，库存快速累增，反映终端需求不足。镀锌利润仍在负值，短期内提高开工率意愿不足，可能导致镀锌复产延后，短期内需求不足。供需两端均向利空方向偏移，月度以上以偏空对待为主。

库存与结构方面，LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，期现和月间结构维持Contango结构。

结论：单边转入观望；可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1。

操作建议：单边转入观望；可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1。

风险提示：矿端复产不及预期。