沪锌早报：多铝空锌重新入场

期货研究报告 2026年4月16日 商品研究 报告内容摘要: 宏观&行业消息：【花旗上调0-3个月基本金属价格预测】SHMET04月15日讯，花旗（CITI）将其对0-3个月铜价预测调整为每吨13000美元。花旗表示，尽管风险资产仍广泛受美伊冲突不确定性的敏感影响，但在长期封锁霍尔木兹海峡的情景下，铜在实物层面似乎能抵御严重的价格下行压力。预计到2026年第四季度及2027年全年，铜价最终将回落至更可持续的每吨约12,000美元。花旗表示在其基准情景下，2026年和2027年全球铜市场应在每吨12000美元左右达到平衡。花旗将0-3个月基本金属预测修订为：镍温和看涨至每吨19,000美元；锌（每吨3,300美元）、铅（每吨1,950美元）和锡（每吨50,000美元）为中性。花旗表示短期内温和看涨镍，因为镍最容易受到硫磺短缺导致供应中断（印尼高压酸浸项目）的风险。 走势评级：锌——观望 盘面：节前沪锌主力合约收于23900元/吨，涨幅0.84%；成交量4.70万手，持仓量减少1040手至7.10万手，技术面MA5日均线上穿MA10日和MA120日均线，技术面略有好转。 供应：TC停止下跌，且目前TC已经降至接近去年最低位水平，年底长协签署基本结束后，矿端没有理由继续主动压产量，未来可能出现复产，且规模可能较大；矿端的港口库存基本与去年同期持平，为历史同期中等偏上水平，与当前TC价格反应的情况不符，其实不缺；冶炼端产量居与高位，并未随着前期TC价格下跌出现明显的下降，一体化厂家的利润近期有较强修复，当前原材料不缺且有利润的情况下，产量预计还能继续维持高位； 需求：下游主要是镀锌出现了拖后腿的情况，镀锌周度开工处于历史同期最低位，复工进度相较往年大幅延后，其中镀锌板卷产量仅高于2020年同期，亦为历史同期偏低位置，同时周度库存快速累增，反映终端需求不足。镀锌利润虽有修复，但仍在负值，短期内提高开工率的意愿可能不足，可能会延后镀锌的复产，导致短期内对锌需求不足。供需两端皆在向利空方向偏移。月度以上以偏空对待为主。 库存与结构：LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，出主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构。 结论：单边转入观望；可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1 操作建议：单边转入观望；可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1 风险提示：矿端复产不及预期 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 1.宏观指标 2.现货升贴水 3.价差分析 4.库存分析 5.利润 6.进口盈亏 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】