沪锌早报：多铝空锌重新入场

宏观&行业消息：Denarius Metals拟全股票收购EmeritaResources，整合西班牙伊比利亚锌铜带资源，形成多元化现金流。Denarius还与ProGrowth在沙特合资设立精炼渠道。

走势评级：锌——观望。

盘面：节前沪锌主力合约收于23935元/吨，涨幅0.08%；成交量3.36万手，持仓量减少3378手至6.40万手，技术面略有好转。

供应：TC停止下跌，降至接近去年最低位，矿端无主动压产理由，未来可能较大规模复产；港口库存持平，历史同期中等偏上，矿端不缺；冶炼端产量居高位，TC价格下跌未明显减产，一体化厂家利润修复，产量预计维持高位。

需求：下游镀锌开工处于历史同期最低位，复工进度大幅延后，镀锌板卷产量偏低，库存快速累增，反映终端需求不足；镀锌利润仍在负值，短期内提高开工率意愿不足，可能延后镀锌复产，导致短期需求不足。

库存与结构：LME库存连续去化，国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，期现和月间结构维持Contango。

结论：单边转入观望；可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1。

操作建议：单边转入观望；可配合铝做强弱价差，多铝空锌1:1。

风险提示：矿端复产不及预期。