广发期货日评20260422

每日精选

• 镍：底部抬升与现实基本面博弈，盘面偏强区间运行。印尼镍矿出口政策利好，但精炼镍供应压力不减，市场资源充足。下游需求疲软，但不锈钢利润有所扩大，预计钢厂对镍铁压价心态有所缓解。库存方面，内外市场表现分化，短期预计盘面偏强运行，主力参考138000-146000运行。
• 尿素：出口扰动叠加低位库存，价格大幅上涨。近期装置检修导致尿素货源偏紧，库存低位波动。印度尿素招标价格超预期，提振国内市场情绪。短期尿素价格或仍坚挺运行，但需注意预期退潮带来的盘面大幅回落。关注尿素实际出口动向和装置检修节奏。操作建议，前期空单逢低止盈，后续区间下沿轻仓试多。
• 焦炭：焦炭第二轮提涨落地，盘面预期第三轮提涨。现货端，主流焦企第二轮提涨已于4月20日落地，港口价格跟随期货波动。供应端，焦炭调价滞后于焦煤，化产价格大涨弥补焦炭亏损，焦化开工小幅回落。需求端，钢厂快速复产，铁水产量回升，钢价低位反弹，补库需求回暖但抵制高价原料。库存端，焦化厂去库，港口、钢厂累库，整体库存中位略增，焦炭供需短期基本平衡。近期蒙煤可能因柴油短缺造成进口减量，不排除还有第三轮提涨。策略方面，单边震荡反弹看待，焦炭2605合约区间参考1700-1850，套利建议多焦炭空焦煤。
• 油脂：印尼B50文件再次提振市场看涨情绪。棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕榈油期货大幅反弹，因印尼生柴政策落地后可能会超预期的利多提振所致。国内方面，大连棕榈油期货市场在马棕上涨带动下，展开了大幅上涨走势。豆油方面，豆油自身情况来看，3月末美国豆油库存环比减少且低于市场预估，CBOT豆油短线有望继续上涨。国内方面，现货基本面方面来看市场需求有限，五一备货季到来，但是市场方面反馈贸易商采购谨慎，不敢大量采购。随着大豆到港量增加，油厂开机率提升，豆油产量增加。供需均有望增加，短期内基差报价将维持稳定。不过巴西大豆将集中到港，随着五一备货结束，市场需求重回清淡，届时基差报价承压，有望下跌。

宏观金融

• 股指期货：股指窄幅震荡，静待宏观局势演变。美伊停火协议将到期，后续围绕核技术开发权力和战争赔偿等关键条款将继续展开博弈，但双方态度均倾向于外交辞令上占领主动权，而再次升级战火的倾向较低。预期在热战逐渐转为冷战。建议持有指数期权牛市价差为主，或在蓝筹指数品种上卖出远月虚值看跌期权。
• 贵金属：美伊停火延长前期在通胀和货币紧缩担忧下贵金属大幅下挫。国际金价开盘后持续震荡下行超过3%至4667美元但收盘前价格小幅反弹守住4700美元关口，收盘报4719.09美元/盎司跌幅2.09%；国际银价与黄金同步大跌一度跌超5%后尾盘收窄，收盘报76.638美元/盎司，跌幅3.84%。短期美伊停火和美国通胀反弹不及预期都缓和了市场担忧，风险偏好改善情况下地缘局势对贵金属的冲击边际递减后，但大规模抛售后央行和ETF等流出的现货需要等待市场逐步消化，美联储货币政策收紧存在打压，期间黄金上涨或缺乏持续性。目前黄金保持在20日均线上方波动，地缘冲突反复对价格形成压力为投资者带来回调买入机会，价格阻力则在60日均线附近，建议逢低构建期权的牛市价差组合。在中东地缘冲突影响下流动性转弱使白银实物及ETF等投资需求放缓甚至被抛售，但高油价有望加速新能源的替代从而支撑白银的工业需求，未来有望缓和光伏周期下行趋势。短期白银跟随黄金区间窄幅震荡，上方在60日均线附近阻力，回调支撑位置在75美元附近，卖出虚值看涨期权可继续持有。铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下走势对地缘冲突缓和及资金情绪更加敏感，工业需求相对稳定对价格形成提振，后续可关注投资资金流向对价格的影响。铂金价格在20日均线上方窄幅波动支撑位在2000美元附近建议日内可逢低买入高位止盈，钯金在1500美元上方窄幅震荡。

有色金属

• 铜：硫酸紧缺扰动供给端，下游维持刚需采购。近期基本面存在两方面改善，一是3月份以来国内社库超预期去化，二是霍尔木兹海峡持续封锁叠加中国限制硫酸出口预期下，市场担忧海外湿法冶炼铜紧缺。以上变化符合我们在年报中阐述的观点，即矿端偏紧逐步传导至精铜端偏紧，作为精铜端原料的铜矿、废铜以及硫酸（湿法冶炼）均处于供应偏紧格局。叠加美国今年囤铜行为持续，市场对于精铜端供应紧张预期强化，沪铜月差结构逐步转为back结构。需求端而言，铜价重回10万元/吨大关后，下游企业普遍持观望态度，采购趋于谨慎，但从现货成交来看，持货商挺价意愿较强，现货仍维持升水。宏观层面，美方决定延长停火期限，并继续对伊朗实施海上封锁，关注美伊局势变化。总的来说，我们认为铜的中长期逻辑未变，资本开支视角下的供应紧缺问题与新兴需求增量涌现提升价格中枢，风险在于地缘政治扰动和美国232调查政策不确定性，阶段性调整提供中长期入场机会。回调低多思路，主力关注97000-98000支撑。
• 氧化铝：印尼铝土矿出口政策扰动，盘面小幅反弹。整体而言，产能过剩与累库惯性仍主导盘面情绪，行业开工率周度小幅上行至76.83%，山西复产与广西新投产能爬坡合力将周度产量推至166.8万吨。库存端氧化铝厂内库存、港口库存及期货仓单同步走升，分别增加1.4万吨、2万吨和2.4万吨，仓单总量逼近48万吨的历史高位，行业长期过剩格局未改。短期来看，广西低成本产能仍处于产量释放通道，而几内亚矿端政策以稳价为主、难掀实质减产波澜，成本推升空间受限，预计主力2609合约将在2650-2850元/吨区间承压运行。值得注意的是，6月临期仓单规模突破25万吨，无法转抛远月，届时仓单注销形成的现货抛压将集中兑现，近月合约大概率承压，做空近月或参与6-9反套仍是当前逻辑较为顺畅的交易路径。主力运行区间2650-2850，6-9反套继续持有。
• 铝：下游需求成色不足，国内社库重回累库。近期铝价交易的核心叙事仍锚定于地缘风险溢价，霍尔木兹海峡周末一度开放窗口但旋即因美伊互信缺失而再度有关闭迹象，实质性通航恢复缓慢。海外方面，阿联酋150万吨产能停产已成定局，LME库存续降至38.3万吨历史冰点，欧洲及日本现货升水持续走高，海外供应缺口刚性支撑伦铝高位运行。国内方面，宏观环境相对温和，一季度GDP同比增长5.0%、央行流动性维持适度宽松对铝价形成托底，但内盘上行弹性显著弱于外盘，核心制约在于国内社会库存仍处145万吨以上历年同期高位，无锡和佛山两地仍未现明显去库信号，短期去库持续性有待验证，铝水周度开工率微降、铝棒加工费疲软亦反映下游需求成色不足。综合来看，沪铝在海外低库存高升水与国内高库存的影响下上下行空间均有限，短期预计在24500-25500元/吨区间震荡，趋势性突破需等待国内库存拐点确认或地缘风险进一步升级。主力合约参考24500-25500，短期观望。
• 铝合金：进口废铝资源紧缺，短期关注原铝价格波动。铸造铝合金价格与电解铝保持强相关性，当前电解铝受中东供应缺口及海外低库存托底维持高位震荡，废铝端则因进口到港减少及反向开票政策推升合规货源溢价而持续坚挺，共同构成ADC12价格底部支撑。但需求侧表现疲软，二季度传统汽车消费淡季效应显现，下游压铸企业普遍以刚需采购为主，对高价货源接受度偏低，部分企业对四月订单预期已转向谨慎。受此影响，成品合金锭涨幅显著落后于废铝，企业利润空间被进一步压缩，本周再生铝龙头企业开工率环比微降0.2个百分点至59.2%，部分中小企业已计划阶段性停产以缓解库存压力。库存端国内再生铝合金锭社会库存周度去库0.02万吨，去库速度趋缓主要系需求走弱后厂库开始向社会库存转移。综合来看，ADC12短期难有独立行情，方向性仍跟随原铝波动，预计短期运行区间23300-24300元/吨。主力参考23300-24300运行，宽幅震荡，可考虑多AD空AL套利。
• 锌：锌价高位震荡，社库小幅累库。从基本面来看，供应端矿端与冶炼端利润维持失衡结构，锌矿TC持续承压，致使冶炼利润受损，但冶炼端尚未出现规模性减产的原因在于副产品利润较高。我们认为冶炼端的脆弱性愈发显著，尤其是海外冶炼厂面临高能源成本冲击，冶炼成本将对锌价形成支撑。精炼锌矛盾点主要在于海内外分配不均，国内冶炼厂存在成本优势，国内锌锭产量及库存水平高于海外，若海外炼厂出现减产，内外比价或进一步走弱，打开锌锭出口空间，近期沪伦比值进一步走弱。从现货表现来看，海外现货升贴水也先一步企稳于国内。需求端相对稳健，加工行业开工率维持稳定，考虑到加工行业成品库存/原料库存比值仍位于低位，后续仍存在补库空间，叠加锌锭出口预期，因此我们认为国内锌锭库存压力有限，需关注二季度社库去化情况。总的来说，在冶炼成本支撑、旺季下游补库、出口空间有望打开的预期下，锌价进一步大幅下跌空间或有限。回调低多思路，主力关注23000附近支撑。
• 锡：地缘冲突缓和，市场风险偏好好转，锡价偏强震荡。供应方面，一季度进口锡矿量总计约17109.82金属吨，季度累计同比增长44.17%，季度环比增长4.09%，其中从缅甸总进口锡精矿约4702.23金属吨，同比增长75.26%。此外1-3月JFX交易所累计成交1.091万吨，同比小幅增加1.49%。整体来看，供给侧紧张的局面已得到明显缓解。需求方面，进入3月以来，下游消费表现尚可。华南地区终端订单维持一定水平，部分传统消费领域略显疲软，整体锡下游消费正逐步复苏。光伏需求短期内略有回暖，不过实际消费增量仍不显著；家电行业3月排产有所增加，但需求恢复较为缓慢。下游企业反馈订单接单水平略有好转，整体复苏节奏偏慢。美伊冲突仍存反复，但冲突降级趋势较为明确，市场风险偏好好转，同时锡中长期看涨逻辑依旧存在，短期锡价偏强运行，多单继续持有，后续关注下游对高价锡接受程度。
• 镍：底部抬升与现实基本面博弈，盘面偏强区间运行。印尼鼎兴、永恒两大镍品牌获批上期所交割，受交割库容饱和、标签不合规及质检费用高等因素制约，近月交仓压力也有限。近期印尼新政落地修订HPM，新版计价下湿法火法均有明显上涨，叠加印尼MHP减产消息扰动，市场情绪提振。现实端火法镍矿价格上涨1-3美金；湿法矿基价明显高于现实端绝对价格，目前现实价格尚未明显变动，1.2%品味镍矿上涨1美金左右。精炼镍供应压力不减，市场资源充足，但后续中间品减产情况成为焦点。高镍生铁价格维持稳中偏强，钢厂原料库存整体依旧充足，整体采买节奏放缓，关注镍铁实际成交情况。原料端中间品有减产预期，但下游三元需求回落明显，硫酸镍价格偏强震荡。需求端不锈钢表现疲惫，但随着不锈钢利润有所扩大，预计钢厂对镍铁压价心态有所缓解；受政策和铁锂结构性挤占影响，三元前驱体及正极材料企业订单未见明显放量，刚需采购为主。库存方面，近期海外温和去库，国内继续垒库，内外方面内外比价有所收窄。总体上，宏观预期反复，镍矿底部支撑抬升，中间品减产预期也带动情绪，但现实供应压力叠加强库存消化不足，关注中间品减产实际情况，短期预计盘面偏强运行，主力参考138000-146000运行。
• 不锈钢：成本支撑强化需求仍有制约，盘面偏强震荡。印尼新版镍矿基价较此前有明显上移，其中火法基价虽有所上涨但未超出市场镍矿绝对价格，税收如何承担还未明确。现实端火法镍矿价格上涨1-3美金；湿法矿基价明显高于现实端绝对价格，目前现实价格尚未明显变动，1.2%品味镍矿上涨1美金左右。受矿端挤压明显，下游不锈钢采买意愿偏低对镍铁价格形成压制但随着不锈钢利润有所扩大，预计钢厂对镍铁压价心态有所缓解。受政策和铁锂结构性挤占影响，三元前驱体及正极材料企业订单未见明显放量，刚需采购为主。库存方面，近期海外温和去库，国内继续垒库，仓单消化。总体上，不锈钢市场预期和现实有一定分歧，成本逻辑坚挺，但基本面供应充足叠加需求复苏缓慢，终端承接仍偏弱，在情绪延续下短期预计震荡偏强，主力参考14600-15200运行。
• 碳酸锂：价格高位消息面扰动，情绪回落盘面下跌。近期产量数据维持小幅增加，周内增幅缩小，冶炼加工开工率维持偏高，后续核心供应关注点仍然集中在原料端矛盾和新项目投产进度。需求整体维持韧性，预期有所改善。政策和季节性影响车销数据偏弱，动力关注带电量提升及出口方面的带动。储能仍然预期乐观，头部企业基本维持满产，需求确定性较强。在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，结构上磷酸铁锂环增，三元表现相对偏弱，近期市场对5月排产预期好转。上周社会环节延续垒库，幅度稍有缓和，上游冶炼厂库存继续增加，电芯厂和贸易商库存也有所累积，下游库存持稳为主。整体来看，原料缺口可能逐步扩大，下游排产和补库预期也有好转，基本面现实具备韧性，短期资金可能对高价进一步驱动有所担忧出现调整，但价格底部支撑仍然偏强。主力预计偏强区间震荡，主力参考16.5-17.5万，短线多单可适当减仓，中期仍可逢低布局。
• 多晶硅：多晶硅套保套利窗口打开，期价偏弱震荡。现货稳中小涨，多晶硅套保积极性增加，关注对企业开工的影响。据硅业分会，根据4月份上下游企业排产情况，供应端8.5万吨产出对应43GW的需求，多晶硅仍将呈现累库预期。国内需求端依旧不容乐观。下游报价下调，硅片、电池、组件价格均承压下跌，就连FOB价格也小幅回落，一方面反应成本下降，另一方面反应需求平平。硅片4月排产小幅下降至48.73GW，电池片4月排产小幅下滑至44.3GW，组件4月排产回落至32.15GW。整体下游排产呈倒金字塔型。现货价格大幅上涨后，上游生产企业的套保积极性增加，后期仓单有望进一步大幅提升。从供需面来看，依旧供过于求，且目前期货价格大幅上涨后打开套保套利区间，上游企业生产积极性有望进一步增加，未来供应依旧较高。若产量增加，一是导致现货承压，二是导致仓单增加，期货承压。若需求没有明显恢复，供过于求局面或将延续甚至加深。但从反内卷预期来看，若价格再次回到完全成本上方，有望向上次提及的5万元/吨发展。目前成交寥寥，部分企业封盘，关注企业报价的变化，以及相应的开工积极性变化。从技术面来看，多晶硅期货呈多头排列，但基本面来看，暂无明显好转迹象，供过于求仍将导致价格承压。两者暂未共振，但价格波动较大，建议谨慎交易，或用期权保护。考虑到目前呈现深度正向市场结构，上游企业可考虑在合适的价格较高的远月盘面套期保值，下游企业采购建议仍以目前价格较低的现货采购为主。
• 工业硅：套保套利窗口打开，工业硅期价震荡回落。现货价格企稳，期货价格上涨后，打开套利机会，震荡回落。从供应角度来看，4月产量不及预期，预计在低价和弱需求的双重压制下，产量受控。此前预计因丰水期逐步到来，西南地区产量将逐步攀升。但是随着价格贴近现金成本运行，制约西南地区小企业开工积极性，关注5月产量是否会季节性回升。四地区总产量为4.774万吨，产量环比下降2800吨，同比下降4000吨，主要来自新疆产量下降。但大型企业近期的减产有望在4月底恢复。需求端维稳为主。维持有机硅稳中有升以及铝合金维稳的预期。多晶硅的产量变动依旧是较大变量。目前来看，多晶硅产量暂无明显下降的预期。关注检修带来的5月减量，以及期货价格抬升带来的开工积极性增长。有机硅、铝合金需求维稳为主，需注意出口的回落。总体来看，4月下游维稳为主，关注是否会在多晶硅和出口的拖累下下滑。社会库存、厂库库存减少，主要增幅在仓单。本周工业硅仓单上涨1233手至25658手，折12.83万吨，社会库存共计55.9万吨，下跌0.5万吨，厂库库存下降0.16万吨至18.57万吨，合计库存约87.11万吨，增加0.3万吨。逻辑方面，上周硅铁环比显著抬升，产量回升至历史同期高位水平。青海、甘肃、宁夏均有厂家陆续复产。需求方面，铁水产量环比小幅回升，增速继续放缓。近期成材供需矛盾有所积累但相对有限，短期硅铁炼钢需求仍将维持高位。不锈钢需求边际亦有增长，钢厂排产小幅回落但300系排单大幅增长，支撑硅铁需求。成本方面，兰炭价格持稳运行，关注4月结算电价变化。展望后市，硅铁供需差收敛，供应增加后厂库仍有所去化，但需求边际增长有限的情况下，供应压力或开始回升。关注供应变化，预计短期硅铁震荡运行，区间参考5400-5900。策略方面，短期区间高位空单可持有观望，有条件可关注买现货抛盘面的无风险套利机会，中长期可逢低布局多单。关注产量调控、环保及成本端波动的影响。
• 钢材：原料端+钢材出口预期支撑钢价。高频数据观察，产量持稳，回升幅度不多。受品种材表需高于产量影响，库存维持较好去库。总需求分化明显，直接出口和间接出口较好，内需维持降幅。同时钢厂接单较好，贸易商反馈需求偏弱。今年需求增量更多是钢材间接出口和直接出口；建筑行业需求有同比下降预期。近期海外钢价和运费上涨，影响国内钢价走强。短期成本端+钢材出口预期支撑钢价，10月热卷和螺纹分别关注3350和3150附近是否有效突破。

农产品

• 粕类：美豆跟随原油走势偏强，豆粕增仓上行。国内豆粕基差整体偏弱，继续磨底，未来到港压力将持续放大，且近期油厂开机逐渐恢复，压制现货节奏。市场炒作厄尔尼诺天气，主力09合约昨夜增仓上行，跟随美豆反弹，但目前养殖亏损，天量到港预期下，建议谨慎操作为主。
• 生猪：现货价格再度转弱，盘面或跟随调整。现货价格震荡偏弱运行，市场供应有所恢复。屠宰计划完成较快，对价格形成一定压制。前期惜售情绪缓解，市场供应充足，二次育肥再度谨慎，有进有出，且五一备货已临近，未来供应趋于宽松。整体而言，短期现货价格已触底，但上涨未具备持续趋势，冻品库存高位，抄底空间已有限，短期或将延续偏弱态势。现货及盘面阶段性底部均已见到，多头情绪始终存在，目前现货压力仍未得到根本改善，盘面有压制，单边可短空近月07合约，或关注7-9反套机会。
• 玉米：看涨情绪浓厚，玉米偏强运行。东北地区春耕陆续开始，基层出货有限，潮粮基本停收，干粮价较为坚挺；华北地区出货积极性尚可，到车辆变化幅度有限，价格偏稳运行。需求端，深加工企业库存补充叠加利润不断收缩，按需采购为主；饲料企业利润持续亏损和小麦替代补充下，采购玉米意愿不佳。政策端，周三小麦继续拍卖80万吨不变，但拍卖常规化对玉米价格影响受限。综上，玉米受余粮有限、贸易商挺价及新季种植成本上升预期影响，看涨情绪加深，价格短期走强；不过下游需求一般和利润亏损对高价接受度一般，未形成正向反馈，上涨持续性或受限，短线操作为主。
• 白糖：现货报价稳定，偏多预期支撑盘面。洲际交易所（ICE）原糖期货小幅收涨，在五年低点附近徘徊，因短期供应充裕持续施压。尽管2026/27年度产量预期有所下调，但2025/26年度全球糖市仍将呈现小幅供应过剩，整体来看，原糖价格维持低位震荡格局。国内方面，进口成本计算不断降低，国内产量超产预期，现货压力增加，不过受白糖进口许可证延期、配额减量的政策预期提振，白糖期货盘面相比原糖偏强，结构端来看，目前加工糖较国产糖长期维持400元/吨以上升水，内外价差与品类价差形成阶段性支撑，叠加产区糖厂成本底线约束，白糖价格盘面相对坚挺，短期市场进入偏弱基本面与政策预期、价差支撑博弈的阶段，整体呈现宽幅震荡格局。
• 棉花：美棉价格走势强劲，棉花价格偏强运行。受投机买盘以及美国核心棉花种植区旱情加剧的担忧推动，洲际交易所（ICE）棉花期货周二连续第五个交易日走高，并且盘中触及近两年以来的最高水平。另外，数据显示，管理型基金上周增持约16,000手净多头头寸，当前的持仓格局大概率已更为强劲。美棉出口方面，周签约环比大幅回落，装运保持高位，美棉种植进度持稳，预计美棉维持多头格局。国内方面，四月传统旺季步入尾声，下游消费逐步走弱。纺企新增订单放量不足，生产多以消耗前期合约订单为主；叠加利润持续压缩，企业对高位棉花原料采购心态谨慎，整体以刚需补库、低库存运营为主。新疆棉区新季播种进度稳步推进，整体播种率已突破六成，同比往年进度偏快。其中南疆播种临近收尾；北疆受前期低温、土壤墒情制约，开播时间延后，目前正处于集中播种关键期。后续重点关注产区极端天气扰动，以及下游终端需求能否持续承接当前棉价。整体来看，郑棉仍维持偏强走势。
• 鸡蛋：出货节奏放缓，蛋价小幅回落。全国鸡蛋价格多数下跌，主产区鸡蛋均价为3.90元/斤，较昨日价格下跌。货源供应量正常，消化速度减慢，下游拿货积极性降低。随着蛋价上涨，养殖端对后市信心有所增强，出栏意愿进一步降低，加之当前栏内可淘汰老母鸡数量有限，整体出栏量仍维持低位；近期新开产蛋鸡持续增加，小码蛋供应明显增多，叠加本周气温继续升高、南方多雨天气增多，鸡蛋储存周期缩短，供应端压力预计将在本周逐步显现。需求方面，五一备货进入尾声，且前期蛋价连续上涨后，终端对高价略有抵触，局部市场库存小幅增加，走货有所放缓，观望情绪加重，根据Mysteel鸡蛋团队对全国10个地区、31个产区市场的最新调查数据显示，2026年4月21日，全国生产环节库存为0.9天，较昨日增0.03天，增幅3.45%。流通环节库存为1.08天，较昨日持平。市场观望氛围持续浓厚，商家多谨慎为主，主动备货补库意愿偏弱，采购补货积极性普遍不高，下游按需少量拿货，整体成交偏清淡，预计鸡蛋主力合约将震荡偏弱运行。
• 油脂：印尼B50文件再次提振市场看涨情绪。连豆油大幅上涨，跟随棕油上涨。印尼将在7月1日执行B50生物柴油政策，另外，多国气象机构研判显示，一场可能是140年来最强级别的厄尔尼诺正在太平洋酝酿，极端天气下，农产品首当其冲，东南亚棕榈油单产将受到明显压制，对BMD棕油形成提振，影响国内油脂市场。国内方面，大连棕榈油期货市场在马棕上涨带动下，展开了大幅上涨走势。短线突破4500令吉后仍有进一步走强的机会。预期会向上走强，关注能否有效地突破9800元阻力。豆油方面，豆油自身情况来看，3月末美国豆油库存环比减少且低于市场预估。在这种情况下，CBOT豆油短线有望继续上涨。国内方面，现货基本面方面来看市场需求有限，五一备货季到来，但是市场方面反馈贸易商采购谨慎，不敢大量采购。随着大豆到港量增加，油厂开机率提升，豆油产量增加。供需均有望增加，短期内基差报价将维持稳定。不过巴西大豆将集中到港，随着五一备货结束，市场需求重回清淡，届时基差报价承压，有望下跌。菜油方面，短线国际影响因素继续主导国内油脂市场，菜油有继续上涨的可能，不过国内菜油需求清淡，且国产菜籽快要大量上市，进口菜籽也将陆续到港，菜油供应将增加，菜油涨幅有限。盘面短期或维持9300-9600元区间震荡格局不变，现货随盘波动，基差报价短期内波动空降不大，后期基差报价承压。
• 红枣：近期市场情绪偏强，期价企稳。新疆产区枣树陆续萌芽，发芽时间较去年提前一周左右。阿克苏和阿拉尔枣农积极开展修枝、施肥等田间管理工作。阿克苏地区通货主流价格参考5.00-5.50元/公斤，阿拉尔地区通货主流价格5.80元/公斤左右，喀什团场成交价格参考6.00-6.50元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤。销区市场，现货市场交易冷清，整体成交活跃度不高，现货价格下滑。4月21日，河北崔尔庄市场到10车，到货以等外为主，成品少量，客商挑选合适货源按需采购。各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.30元/公斤，一级7.80-8.30元/公斤，二级6.70-7.20元/公斤，三级5.80-6.30元/公斤。广东如意坊市场到货4车，市场价格维稳。参考市场超特11.50-13.50元/公斤，特级9.80-10.50元/公斤，一级8.30-10.00元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤。库存方面，据钢联数据显示，截止4月16日，36家样本企业库存11305吨，环比上周减少54吨，环比减少0.475%，同比增加7.45%。期货市场，昨日主力合约（CJ2609）小幅上涨，开盘9050元/吨，收盘9020元/吨，最高9065元/吨，最低8985元/吨，涨30元/吨，涨幅0.33%，成交6.88万，持仓量11.34万手，日增仓3296手。红枣期货仓单注册量和有效预报合计7265张，折合红枣36325吨，较前一日增加200张。红枣市场供需格局宽松，库存高企与需求疲软构成核心矛盾，2026年上半年红枣价格将维持震荡下跌筑底态势。加工企业销售进度滞后、贸易商成本承压，库存使用率高，市场进入消费淡季期，需求端缺乏亮点，难以形成有效支撑。另一方面，期货盘面已跌至近五年同期低位，短期市场情绪有所提振，关注新季主产区天气，预计期价小幅反弹，但反弹高度有限，建议反弹空思路为主。
• 苹果：节前备货一般，期现走势双弱。新季苹果目前沂源产区进入坐果期，坐果情况良好，甘肃基本进入盛花期，川道处于末花期，气温基本在0度以上，未形成明显霜冻影响。近期产区山东蓬莱大辛店走货整体一般，客商调货积极性不高，75#果农一二级主流报价2.6-3.5元/斤附近，80#一二级3.0-4.5元/斤，三级果1.3-2.2元/斤。陕西延安洛川产区客商调货不积极，果农通货价格略偏软，好货成交放缓。目前库内70#以上果农半商品主流成交4.0-4.2元/斤附近，70#以上果农统货主流成交3.3-4元/斤，高次1.8-2.2元/斤附近。甘肃静宁产区果农好货基本清库，客商陆续包装自存货源，价格稳定。出库价格客商货源75#以上半商品主流价格6.5-7.5元/斤。销区市场，4月21日，广东批发市场苹果到车量减少，槎龙批发市场到车约23车。市场山东80#晚富士筐装价格主流3.8-4元/斤，箱装4.5-5.5元/斤，实际成交以质论价。洛川晚富士筐装70#起步4.0-5.3元/斤。静宁晚富士70#起步箱装5.8-7.5元/斤，目前市场到车量恢复正常水平，市场拿货客户较少，整体走货不快，中转库货源逐渐积压，下游二三级批发商拿货不积极。库存方面，据我的钢铁网数据显示，截至2026年4月15日，全国主产区苹果冷库库存量为351.93万吨，环比上周减少30.23万吨，环比上周基本持平，同比去年走货速度下降，整体呈现旺季不旺状态。其中：山东产区库容比为32.06%，较上周减少1.68%；陕西产区库容比为25.09%，较上周减少2.88%；甘肃产区库容比为16.85%，较上周减少1.92%；辽宁产区库容比为29.89%，较上周减少2.87%；山西产区库容比17.03%，较上周减少2%。苹果现货市场旺季不旺，终端消费疲软，近期走货速度明显放缓，叠加替代水果的价格下降，市场悲观情绪蔓延，旧果去库压力较大，尽管库存位于历史低位，但随着气温回升，市场对苹果质量愈发担忧，当前各产区好货与差货共同承压，市场整体去库缓慢，叠加产区陆续进入始花期，花量较为充足，暂无极端天气影响，市场对新季苹果具备恢复性增产预期，盘面破位下跌，关注7500附近支撑位，但仍需关注后期降雨对坐果影响。

能源化工

• 原油：特朗普于当地时间周二宣布延长停火期限，维持海上封锁,海峡通行前景扑朔。供给端，霍尔木兹海峡封锁及轰炸已造成中东地区实质性减产，炼油设施遭袭后修复需数周至数月，多国家陷入“储罐饱和”困境，全球供应真正物理中断。亚洲刚需+库存回补，消费旺季逐步临近，基本面支撑仍强。库存方面，美国能源信息署数据显示，截止2026年4月17日当周，美国商业原油库存减少440万桶；同期，美国汽油库存减少516.5万桶，馏分油库存减少459万桶。库欣地区原油库存增加67.8万桶。美库存转向去库。美伊或第二轮谈判未成形，市场乐观情绪小幅消散，油价偏强震荡。
• PX：成本支撑偏强，短期偏强。现货方面，4月21日，亚洲PX价格延续跌势。原料走势震荡，对价格支撑一般。而下游PTA恒力、三房巷及桐昆陆续发布PTA装置计划外检修，在PX供应紧张的情况下，下游需求减量同样显著，供需双减下PX缺乏上行动力，延续偏弱走势。浮动价震荡，6月在+50左右，7月在+30/+45商谈。尾盘实货6月在1205/1240商谈，7月在1175/1219商谈。均无成交。（单位：美元/吨）
• PTA：驱动有所转强叠加成本支撑偏强，短期偏强。现货方面，4月21日，PTA期货震荡收涨，市场商谈氛围一般，现货基差区间波动。个别聚酯工厂递盘，本周货在05-20~23附近商谈成交，价格商谈区间在6385~6515。5月下在05+8有成交。本周仓单在05-21~22附近有成交。主流现货基差在05-21。
• 短纤：自身驱动有限，短纤跟随原料波动。现货方面，4月21日，短纤现货方面工厂报价维稳，半光1.4D主流报价在8400~8450元/吨区间。期货震荡盘整，贸易商及期现商商谈走货，成交量一般，半光1.4D主流重心在7900~8300区间，下游按需采购。直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销47%。
• 瓶片：瓶片供需依旧偏紧，但中东局势反复，瓶片跟随原料端宽幅震荡。内盘方面，上游原料窄幅震荡，聚酯瓶片工厂报价多稳。日内聚酯瓶片市场交投气氛偏淡，整体高低成交价格相差较大。市场4-6月订单多成交在8500-8700元/吨出厂不等，交割货及二线品牌略低8340-8400元/吨出厂不等，略高8900-9060元/吨出厂不等，品牌不同价格略有差异。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多稳，整体实单实谈为主。华东主流瓶片工厂商谈区间至1215-1250美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至1190-1240美元/吨FOB主港不等，整体视量商谈优惠。
• 乙二醇：中东局势趋缓，但供应及物流回归尚需时间，近月EG去库预期不变。现货方面，4月21日，乙二醇价格重心震荡坚挺，市场商谈尚可。日内乙二醇现货基差表现偏弱，主流成交在05合约升水28-40元/吨附近，场内适量存合约缺口的贸易商参与补货，午后远月期货基差略有走强。美金方面，乙二醇外盘重心低位小幅回升，场内实物船货较少，日内个单近期船货620美元/吨附近成交，供应商适量参与询盘。其余纸货商谈区间多在600-615美元/吨附近。
• 纯苯：供需好转预期下价格存支撑。现货方面，4月21日，纯苯市场价格下滑，盘面继续交易战争缓和，原油及石脑油等均弱势运行，化工期货盘面整体偏弱下，纯苯盘面影响纸货市场跟跌为主，但从纯苯基本面来看依旧去库为主，且库区后期到货偏少，港口库存有继续下降预期。至收盘，江苏港口现货8470，4月下8475，5月下8510，6月8340。
• 苯乙烯：低估值下价格支撑偏强。现货方面，4月21日，华东市场苯乙烯市场维持震荡，出口装船尚可，带动港口库存高位回落，然而下游高价采购跟进乏力，抵触情绪浓厚，承压交投气氛低迷，基差维持震荡，苯乙烯行业现金流亏损扩大，部分工厂计划检修。据PEC统计，至收盘现货9850~9990（05合约+200~220），4月下9860~10000（05合约+200~230），5月下9850~9970（05合约+195~210），单位：元/吨。
• LLDPE：标品维持无风险基差，后续全密度装置转产HD增加，标品压力预计缓解。现货方面4月21日，现货线性价格：华北8070（+0）/05-60（-10）华东8100（-120）/05-30（-130）华南8400（-50）/05+270（-60）
• PP：供需双弱，基差偏强。现货方面4月21日，华东拉丝9000（09+800，+0）
• 甲醇：基差略走弱，成交转淡。现货方面，4月21日，太仓现货成交3250-3280，基差现货成交：05+195到+165
• 烧碱：需求较为疲软，烧碱价格回归基本面。烧碱现货价格整体继续走低，以山东地区为例，主力下游采购32碱价格下调至625，省内各厂纷纷跟跌，但散户出货依旧不佳，送货量不减，预计短期市场仍有跌势。开工：截止4月16日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.1%，环比-0.8%。本周山东、河南、山西及青海部分设备按计划短期检修，西南部分设备降负带动全国氯碱负荷小幅下滑。预估下周全国氯碱负荷84.7%左右。库存：截至4月16日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存55.92万吨(湿吨)，环比上涨3.34%，同比上调18.65%。本周全国液碱样本企业库容比30.95%，环比上调1.09%；本周西北、华中、华东、西南库容比环比上涨、华北、东北、华南库容比环比呈下滑趋势。
• PVC：市场情绪偏弱，PVC价格回调探底。现货方面，21日国内PVC现货市场弱势震荡，市场供应因检修减产而减量，然下游需求表现平淡，外贸出口观望低价寻低，短期市场供需表现疲软，华东地区电石法五型现汇价格在4850-5000元/吨，乙烯法低端价格在5700-6000元/吨商谈。以华东常州市场为基准，今日华东地区电石法五型现汇库提价格在4860元/吨，环比前一日持平。
• 尿素：出口扰动叠加低位库存，价格大幅上涨。尿素现货价格整体继续走低，以山东地区为例，主力下游采购32碱价格下调至625，省内各厂纷纷跟跌，但散户出货依旧不佳，送货量不减，预计短期市场仍有跌势。开工：本周前期检修装置增加，然尿素日产在22万吨高位水平波动，尿素供应依旧充足，工需依旧坚挺，下游成交情绪较好，本周尿素库存进一步下降。截至4月17日，尿素厂内库存为50.77万吨，较上周55.21万吨环比减少4.44万吨。印标利好刺激下港口库存小幅增加，截至4月17日，尿素港口库存为15.3万吨，较上周环比增加0.2万吨。
• 纯碱：情绪降温，产线负荷波动，纯碱震荡为主，关注检修及库存和出口。主力合约SA609+0.48%（+6）收1247元/吨。现货价格走势趋稳，成交一般。供应端，产线开停波动，负荷升降并存，供应整体窄幅下降。需求端，下游按需为主，随采随用，近期一条浮法产线点火，涉及产能600吨/日，两座光伏窑炉停产，涉及产能1380吨/日；海关数据显示3月出口环比大增，同时，受部分国家进口关税政策调整影响，个别企业出口接单增加。库存方面，厂内库存高位徘徊，社会库存略降。成本利润方面，煤价上涨，成本增加，利润略降。近期纯碱主要受产线负荷波动、出口增加及玻璃投机情绪的带动，当前情绪降温，产线负荷窄幅波动为主，出口带来需求增量，但阶段性出口利好是否能形成持续性上行驱动力仍待观察，同时，在当前库存仍较高的背景下，预计出口利好对5月检修预期影响有限，后市震荡看待，09合约区间参考1200-1300，短期可观望或轻仓布局多单博弈检修，持续关注产线检修及库存和出口情况。
• 玻璃：情绪降温回归弱现实，现货价格成交重心下移，盘面震荡偏弱。沙河地区重碱自提价格+0至1171元/吨；华中地区走势持稳，重碱出厂价格+0至1230元/吨，全国均价1257元/吨上下。湖北浮法玻璃市场本地5mm价格52.5元/重量箱，较上一交易日持平，合计980元/吨左右（含税）；湖北浮法玻璃市场本地5mm价格52.5元/重量箱，较上一交易日-1。

集运欧线

• HPL宣涨大柜至3500美金，scfis低于预期，EC震荡运行。现货报价截至4月20日线上报价；马士基-2150美元/40GP；MSC-2440美元/40GP；CMA-2525美元/40GP；OOCL-2774美元/40GP；ONE-2061美元/40GP；EMC-2560美元/40GP；。
• 集运指数截至4月20日，SCFIS欧线指数报1610.42点，环比下跌6.81%，美西线指数环比上涨6.69%至1707.19点。4月17日，SCFI欧线指数报1501美元/20GP，环比上期-56美金。
• 基本面截至4月20日，全球集装箱总运力超过3403万TEU，较上年同期增长6.3%。需求方面，欧元区3月综合PMI为50.5，制造业PMI为51.4；中国4月EMPI出口订单57，环比+4.2，国际环境急剧变化，出口却强势回升。海关总署4月14日发布数据显示，2026年一季度我国货物贸易进出口总值11.84万亿元，历史同期首次超过11万亿元，同比增速保持两位数增长，达到15%。
• 逻辑5月运力与4月基本持平，供需关系预计存小幅改善空间。需求端，4月仍处传统淡季货量未完全恢复，且出口退税带来的抢运消退，目前货量尚未出现明显改善，五一前后或出现淡旺季货量拐点。欧元区PMI及消费信心指数均大幅走弱，但从EPMI出口订货分析指数上来看，二季度整体货量有所保证，关注后续船司的揽货情况，MSK新开仓价格沿用，4月底5月初或是运费筑底阶段，随后进入船司提涨的旺季改善通道，有望带动运费上行。霍尔木兹海峡通行情况反复，但对集运行业而言，航运的恢复时间势必大幅晚于战争缓和的时间，随着二季度旺季的到来预计将带来航线的重构及全球供应链的紊乱，并进一步利于运费的上涨。
• 操作建议即期运费仍处于基本面结构相对承压阶段，04合约围绕现货价格中枢震荡。地缘扰动反复，五一船司备货或构建短时运费底部，关注本周各大船司5月运费宣涨及落地情况，06多单谨慎持有，或进行6-10正套。