市场综述
- 全球资本市场近期表现积极，投资者风险偏好提升，恐慌指数VIX和油价下跌，美元指数走低，全球股市反弹，非美货币走高，人民币汇率上升。
- 海外市场关注焦点从美伊冲突转向企业财报和美联储政策，美联储新任主席沃什的听证会备受关注。
- 国内一季度GDP增速超预期，出口和新质生产力贡献突出，通胀回升，物价有望年内转正，但内需偏弱、地产下行等挑战依然存在，地缘政治和国际油价波动等风险需警惕。
大类资产表现
- 国内债市悉数收涨，股指全线上扬，商品大类板块多数收涨，Wind商品指数周度涨跌幅2.56%，9个商品大类板块指数收涨，油脂油料板块逆势收跌。
- 商品期货市场资金整体小幅流入，板块轮转，能源板块资金大幅流出，有色、农副产品、软商品和贵金属板块资金大幅流入。
板块速递
- 国内债市、股指、商品大类板块多数收涨。
- 股市全线上扬，成长型风格表现强于价值型，中证500与1000涨超3%，沪深300与上证50涨幅略小。
- 商品大类板块多数收涨，贵金属、非金属建材涨幅居前，煤焦钢矿、有色、能源、化工、农副产品、软商品和谷物板块也收涨，油脂油料板块逆势收跌。
资金流向
- 商品期货市场资金整体小幅流入，板块轮转，能源板块资金大幅流出，油脂油料和非金属建材板块明显失血，有色、农副产品、软商品和贵金属板块资金大幅流入。
品种表现
- 商品期货涨跌互现，多晶硅、碳酸锂与沪镍上涨居前，苹果、烧碱和低硫燃料油跌幅居前。
- 明显增仓上行的商品期货品种有碳酸锂、不锈钢和沪镍，明显增仓下行的品种有苹果、棕榈油和烧碱。
波动特征
- 国际CRB商品指数波动率小幅上扬，国内Wind商品指数和南华商品指数波动率走低。
- 商品期货大类板块波动率多数下降，有色和农副产品板块降波幅度居前，软商品和能源板块逆势升波。
数据追踪
- 国际主要商品涨跌互现，BDI上扬，油价大幅下挫，金银铜玉米收涨，大豆逆势收跌，金油比震荡回落。
宏观逻辑
- 股指延续强势全线收涨，估值抬升，风险溢价ERP低位下行。
- 大宗商品价格指数高位回落后走势分化，通胀预期震荡偏弱。
- 股市与商品的“资金跷跷板”效应与商品的内外盘价差，商品-股票收益差进一步收敛，南华商品指数与CRB商品指数走势背离，内外商品期货收益差负值收敛。
- 沥青开工率持续下降，地产销售延续疲弱，运价走平，短期资金利率震荡走低。
美联储降息预期
- CME的FedWatch工具显示，美联储9月降息预期概率大幅回升，维持利率不变在3.5-3.75%的预期概率为66.9%，降息25bp到3.25-3.5%的预期概率提升到28.7%。
- 市场预期2026年不到1次的降息空间，降息概率有所提升。
国内一季度宏观经济数据
- 国内一季度GDP增速超预期，出口和新质生产力贡献突出，通胀回升，物价有望年内转正，但内需偏弱、地产下行等挑战依然存在。
IMF展望
- IMF将今年世界经济增长预期下调0.2个百分点至3.1%，主要反映中东战事带来的冲击。
- 全球通胀率将升至4.4%，较2025年上升0.3个百分点。
- 若战事及高油价持续更长时间，今年世界经济增速将降至2.5%，全球通胀率则将攀升至5.4%。
本周关注
- 中国4月LPR报价、德国总理默茨与欧洲央行行长拉加德发表讲话。
- 美国3月零售数据、美国参议院银行委员会就凯文·沃什的美联储主席提名举行听证会。
- 欧元区4月消费者信心指数初值、谷歌CloudNext大会揭幕。
- 欧元区4月PMI。
- 2026北京国际车展揭幕、俄罗斯央行公布利率决议、日本3月CPI。
