- 市场综述：美国政府停摆引发市场担忧，海外流动性趋紧，风险资产承压，投资者风险偏好下行。全球股市多数收跌，BDI指数上扬，VIX指数抬升，美债收益率与美元指数回落，非美货币走强。大宗商品跌多涨少，贵金属高位震荡，铜价与油价疲弱。
- 国内市场表现：国内债市全线收跌，股指涨跌互现多数收涨，商品大类板块普遍收跌。股市涨跌互现，成长型风格表现弱，中证500逆势收跌。商品大类板块普遍收跌，谷物和油脂油料板块逆势收涨，煤焦钢矿与农副产品板块跌幅居前。商品期货涨跌互现，菜粕、纸浆与尿素上涨居前，铁矿、红枣和丁二烯橡胶跌幅居前。
- 期市资金面：商品期货市场资金整体小幅流入，化工、软商品和谷物板块流入明显，贵金属板块资金逆势流出。
- 商品波动率：国际CRB商品指数波动率明显上扬，国内Wind商品指数与南华商品指数波动率也升波。多数商品期货大类板块波动率小幅下跌，油脂油料、软商品和能源板块降波幅度居前，农副产品板块逆势升波。
- 美联储降息预期：CME的FedWatch工具显示，美联储12月降息预期概率变动不大，降息25bp到3.5-3.75%的预期概率为61.9%。
- 宏观逻辑：股指震荡反弹，估值回升，风险溢价ERP承压下行。大宗商品价格指数震荡回落，通胀预期承压下行。股市与商品“资金跷跷板”效应明显，商品-股票收益差负值拉大。内外商品期货收益差在0轴附近徘徊。
- 数据追踪：沥青开工率延续回落，地产销售弱势探底，运价反弹分化，短期资金利率震荡下行。
- 美债与通胀：美债收益率回落近弱远强，期限结构牛陡，期限利差走扩，实际利率反弹，金价震荡承压。美债利率收平，中美利差维稳，通胀预期承压，金融条件转紧，美元冲高回落，人民币稳韧小贬。
- 美国经济指标：美国高频“衰退指标”韧性，花旗经济意外指数正向，美债利差10Y-3M正值走扩。
- 国内经济数据：2025年10月，CPI上涨0.2%，PPI下降2.1%，宏观利润率CPI-PPI走扩。10月出口增速转负，但总量保持平稳增长，机电产品出口增长明显。
- 本周关注：日本央行货币政策会议审议委员意见摘要，欧元区11月ZEW经济景气指数，纽约联储主席威廉姆斯讲话，欧洲央行经济公报，中国国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告，欧元区第三季度GDP年率修正值，美国三季度13F交表截止日。
