25年业绩快报点评：空气净化龙头，看好后续拐点向上

美埃科技2025年业绩快报点评

核心观点

美埃科技发布2025年度业绩快报，预计全年实现营业总收入19.26亿元，同比增长11.79%；归属于母公司所有者的净利润1.16亿元，同比下降39.39%；扣非后归母净利润0.80亿元，同比下降54.97%。报告指出，公司在国际环境变化与行业周期调整等宏观因素影响下，深耕传统业务并拓展新兴应用领域，收入端保持稳健增长，但利润端短期承压。

关键数据

• 业绩表现：2025年预计营业收入19.26亿元（同比增长11.79%），归母净利润1.16亿元（同比下降39.39%），扣非后归母净利润0.80亿元（同比下降54.97%）。
• 财务指标：
  • 营业收入：2024年17.23亿元（同比增长14.45%），2025年预计19.26亿元，2026年预计30.40亿元，2027年预计35.61亿元。
  • 归母净利润：2024年1.92亿元（同比增长10.83%），2025年预计1.16亿元，2026年预计3.23亿元，2027年预计4.01亿元。
  • 毛利率：2024年29.62%，2025年预计27.20%，2026年预计29.10%，2027年预计30.46%。
  • 销售净利率：2024年11.14%，2025年预计6.04%，2026年预计10.62%，2027年预计11.25%。
• 估值：2025-2027年PE分别为83X、30X、24X。

事件分析

• 市场拓展与业务布局：公司深耕传统业务，积极拓展排放治理等新兴应用领域，收入端稳健增长。
• 利润端承压原因：上游原材料涨价、固定资产折旧摊销费用、海外布局与战略扩张导致短期三费增长，股权激励带来股份支付费用，短期管理费用上升。
• 收购捷芯隆：完成对捷芯隆的收购，延伸在风机过滤单元配套、整机设备、洁净室墙壁和天花板系统内的洁净室全方位解决方案布局，拓展公司在洁净室解决方案领域的边界。
• 海外市场布局：加速布局东南亚、欧美等海外市场，已通过多个国际著名厂商的合格供应商认证，进入核心国际客户供应链。

投资建议

• 盈利预测：2025-2027年营业总收入分别为19.26、30.40、35.61亿元，同比增速分别为11.79%、57.86%、17.12%；归母净利润分别为1.16、3.23、4.01亿元，同比增速分别为-39.39%、177.46%、24.10%。
• 投资评级：给予“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期风险。
• 行业竞争加剧风险。