2022年业绩快报点评：22Q4经营承压，看好后续景气向上/整合深化

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锦江酒店2022年度业绩分析与展望

主要财务数据概览：

• 2022年：营业收入110.08亿元，同比下降3.44%；营业利润4.62亿元，同比下降19.56%；归母净利润1.13亿元，同比增长18.67%；扣非归母净利润-2.04亿元。
• 第四季度：营收29.13亿元，同比下降2.55%；营业利润3.22亿元，同比增长89.34%；归母净利润7160万元，同比增长1758.7%；扣非归母净利润-8462万元。

关键业务亮点：

• 并购与整合：完成对WeHotel的大部分股权收购，进一步强化会员生态系统建设与供应链整合能力，有助于降低成本并提升效率。
• 会员体系升级：通过并购与内部资源整合，会员数量与复购率有望提升，增强会员粘性与品牌忠诚度。
• 市场需求回暖：随着疫情后经济与消费复苏，商旅需求显著增加，RevPAR指标表现出强劲增长态势，尤其是杭州与深圳等地的市场表现尤为亮眼。
• 酒店行业前景：预计酒店行业在后疫情时代将呈现供需格局优化，新的景气周期即将开启，锦江酒店作为行业龙头，具有竞争优势。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：基于国内疫情稳定背景下的出行需求复苏，以及酒店行业供需格局的优化，看好锦江酒店的长期成长潜力。考虑公司持续整合与费用率改善的空间，下调2023年的盈利预测，但仍维持“推荐”评级，预计未来盈利增长将推动估值合理提升。
• 风险提示：包括但不限于景气度修复不达预期、新店拓展速度低于预期以及整合效果不达预期的风险。