沪电股份25年业绩快报简评产能拐点临近数通龙头王者归来公司2

公司25年营收189.45亿（YoY+42%），归母净利润38.22亿（YoY+47.74%），全年计提减值2.53亿元 Q4业绩符合预期，季度收入利润再创历史新高。 Q4营收54.33亿（YoY+25.4%，QoQ+8.25%），归母净利润11.04亿（YoY+49.4%，QoQ+6.67%），Q4收入在产能吃紧下依然有不错环比增 年业绩快报简评：产能拐点临近，数通龙头王者归来 公司25年营收189.45亿（YoY+42%），归母净利润38.22亿（YoY+47.74%），全年计提减值2.53亿元 Q4业绩符合预期，季度收入利润再创历史新高。 Q4营收54.33亿（YoY+25.4%，QoQ+8.25%），归母净利润11.04亿（YoY+49.4%，QoQ+6.67%），Q4收入在产能吃紧下依然有不错环比增长，主要系产品结构进一步优化，800G交换机及AI服务器等高端产品占比提升单位产出，从利润拆解看，Q4计提减值7900w，环比Q3大幅提升，同时考虑人民币四季度大幅升值，汇兑亏损拖累明显，从实际经营数据看，盈利能力仍在突破极限。 扩产全面提速，产能拐点临近。 昆山青淞技改产能已经陆续投产，目前围绕钻孔、压合等瓶颈工序仍在投资扩建，沪利微电已将部分汽车板订单转移至胜伟策，存量HDI可以通过技改承接算力订单，技改有望在未来几个季度持续贡献增量收入。 泰国厂已经开始接单爬坡，预计26H1有望扭亏盈利，海外工厂投产将巩固公司在北美客户份额。 昆山新工厂已经全面提速，预计26H2开始爬坡生产，年化有望贡献百亿营收增量，黄石厂也已启动扩产，预计27年中投产。 此外公司近期公告拟投资3亿美金布局光电共进封装及cowop工艺，未来3年产能有望保持快速扩张。 投资建议：沪电依然是业绩高度确定AI PCB龙头公司，公司客户覆盖全球科技巨头，产品聚焦交换网络及服务器产品，1.6T产品放量在即有望继续提升盈利水平，我们预计26/27年业绩分别为65/100亿，公司在AI算力网络市场卡位领先，竞争优势突出，业绩确定性极强，目标市值2000亿+，持续推荐。