业绩简评
2024年中报显示，公司上半年实现营业收入12.03亿元，同比下降15.53%；归母净利润0.43亿元，同比下降75.06%；扣非归母净利润同样为0.43亿元，同比下降77.80%。二季度单季，公司营业收入为7.49亿元，同比增长9.78%，环比增长64.98%；归母净利润为0.53亿元，同比下降33.51%，环比增长634.44%。
经营分析
在农药行业整体处于下行周期的背景下，公司经营表现相对稳健。从费用情况来看，2024年上半年销售费用为2332万元，同比增长16.97%；管理费用为8556万元，同比下降5.02%；财务费用为-275万元，同比下降82.18%，主要由于汇率波动幅度较小导致汇兑净收益减少。研发费用为3802万元，同比下降0.76%。
从产品价格角度来看，公司主要产品的价格普遍处于历史较低分位数：
- 氯氟吡氧乙酸异辛酯原药报价为8.8万元/吨；
- 氰氟草酯原药报价为10.8万元/吨；
- 炔草酯原药报价为20万元/吨；
- 螺螨酯原药报价为14万元/吨。
- 噻虫胺原药报价为6.8万元/吨；
- 虱螨脲原药报价为14.2万元/吨。
在建项目情况
公司在建项目充足，支持未来成长。截至2024年上半年，公司固定资产总额为20.13亿元，而在建工程总额为3.14亿元。这些项目的持续投产和落地将有助于公司进一步扩大产能，提升盈利能力。
盈利预测与估值
预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.73亿元、2.67亿元和3.71亿元；对应的EPS分别为0.37元、0.58元和0.80元，对应PE分别为15.26X、9.89X和7.13X。维持买入评级。
财务数据概览
营业收入与净利润
| 年度 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 营业收入(百万元) | 2,970 | 2,390 | 2,744 | 3,349 | 4,026 |
| 营业收入增长率 | 35.42% | -19.52% | 14.79% | 22.08% | 20.19% |
| 归母净利润(百万元) | 420 | 192 | 173 | 267 | 371 |
| 归母净利润增长率 | 96.63% | -54.38% | -9.56% | 54.31% | 38.72% |
每股收益与净资产
| 年度 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 每股收益(元) | 1.355 | 0.412 | 0.373 | 0.575 | 0.798 |
| 每股净资产(元) | 8.002 | 6.600 | 4.658 | 4.876 | 5.221 | 5.700 |
资产负债与财务比率
| 年度 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 资产负债率 | 47.29% | 49.10% | 41.21% | 45.63% | 46.85% |
| 净
