短期业绩承压,看好后续业绩拐点及长期成长价值-2025年半年报业绩点评

核心结论

正海磁材2025年半年报显示，公司实现营收30.57亿元，同比增长20.42%，但归母净利润1.13亿元，同比下降24.39%。Q2业绩短期承压，主要受国际经贸环境变化影响，但随着出口许可证稳定获批和市场对无重稀土磁体接受度提升，公司海外业务已出现回暖迹象，报告期末出口发货量同比实现增长，呈现“老客户补单与新客户渗透”态势，业绩拐点或正在到来。

业绩表现

• 整体业绩：2025H1营收30.57亿元，同比增长20.42%；归母净利润1.13亿元，同比下降24.39%。
• 季度表现：Q2营收15.99亿元，同比增长17.02%，环比增长9.58%；归母净利润0.44亿元，同比下降39.06%，环比下降37.23%。
• 驱动因素：出口许可证稳定获批、无重稀土磁体市场需求增加，推动海外业务回暖。

业务进展

• 节能和新能源汽车：持续稳步增长，2025H1市场出货量同比增长超过30%，共搭载290万台套电机。
• 家电行业：2025H1出货量同比增长超过10%。
• 新兴市场：积极拓展人形机器人、低空飞行器等新场景，已向下游客户小批量供货，产品高度匹配人形机器人核心部件。
• 技术创新：推动无重稀土、低重稀土和超轻稀土相关技术研发，2025H1整体产品出货量同比增长超过20%。

研究结论

• 短期挑战：受国际经贸环境变化影响，Q2业绩承压。
• 长期价值：公司产品高度匹配新兴市场需求，未来成长可期，维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.35、0.44、0.55元，PE分别为53、42、34倍。

风险提示

项目进度不及预期、产能释放不及预期、金属价格上涨不及预期。