公司业绩表现
- 2024年公司实现营业收入44.70亿元，同比增长19.60%；归母净利润1.81亿元，同比-44.94%。
- 2025年第一季度实现营业收入11.34亿元，同比增长23.23%；归母净利润0.92亿元，同比增长81.16%。
- 公司盈利能力同环比均有提升，2024年销售费用、管理费用下降，财务费用上升，研发费用略有下降。
业务板块表现
- 电工绝缘材料：2024年销售收入1.08亿元，同比增长21.60%，销量1.18万吨，同比增长37.15%，单价9191元/吨，环比+3.70%。
- 新能源材料：2024年实现收入3.09亿元，同比-7.37%，销量1.27万吨，同比-34.85%，单价24273元/吨，环比-8.73%。
- 光学膜材料：2024年实现收入3亿元，同比增长42.70%，销量2.63万吨，同比增长45.66%，单价11404元/吨，环比+3.99%。
- 电子材料：2024年实现营业收入3.13亿元，同比增长37.45%，销量1.52万吨，同比增长32.45%，单价20577元/吨，环比+28.33%。
- 环保阻燃材料：2024年实现收入0.31亿元，同比-9.84%，销量3255吨，同比-7.54%，单价9586元/吨，环比+2.96%。
未来投资计划
- 公司拟投资7亿元建设2万吨高速通信基板用电子材料，包括电子级低介质损耗热固性聚苯醚树脂、电子级非结晶型马来酰亚胺树脂等。
- 认为在高性能覆铜板需求增长的背景下，上述材料的投产将进一步增厚公司业绩。
盈利预测与评级
- 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为4.58亿/5.23亿/6.95亿元，EPS分别为0.511/0.584/0.775元，对应PE分别为17.83X、15.61X和11.76X。
- 维持买入评级。
风险提示
- 特种环氧树脂导入不及预期；高频高速材料建设进度不及预期；绝缘材料需求下滑；新能源材料竞争格局恶化。
关键财务数据（2023-2027E）
- 营业收入：3,737亿元 → 4,470亿元 → 5,049亿元 → 5,708亿元 → 6,444亿元
- 归母净利润：329亿元 → 181亿元 → 458亿元 → 523亿元 → 695亿元
- 每股收益：0.358元 → 0.202元 → 0.511元 → 0.584元 → 0.775元
- PE：34.56 → 37.35 → 17.83 → 15.61 → 11.76
