公司业绩概览
- 2024年上半年公司实现营业收入21.22亿元，同比增长16.03%；净利润1.60亿元，同比减少27.45%。
- 2季度单季表现强劲，营业收入12.02亿元，同比增长23.79%，环比增长30.51%；净利润1.09亿元，同比减少27.08%，环比增长115.11%。
- 扣非归母净利润0.72亿元，同比增长16.94%，环比增长94.50%，业绩符合预期。
费用结构分析
- 销售费用2409万元，同比减少7.25%；管理费用3907万元，同比减少32.80%；研发费用8443万元，同比减少23.29%；财务费用4275万元，同比增长58.73%。
业务板块表现
- 电工绝缘材料：销售收入1.32亿元，环比增长48.13%，销量1.38万吨，环比增长60.21%，价格9584元/吨，环比下降7.54%。
- 新能源材料：收入3.83亿元，环比增长14.94%，销量1.92万吨，环比下降1.89%，单价20002元/吨，环比增长17.16%。
- 光学膜材料：收入3亿元，环比增长42.69%，销量2.59万吨，环比增长43.42%，单价11581元/吨，环比下降0.51%。
- 电子材料：收入3.08亿元，环比增长35.01%，销量1.74万吨，环比增长51.25%，单价17699元/吨，环比下降10.74%。
- 环保阻燃材料：收入4354万元，环比增长25.84%，销量4436吨，环比增长26.01%，单价9816元/吨，环比下降0.14%。
未来投资计划
- 公司拟投资7亿元建设2万吨高速通信基板用电子材料，包括电子级低介质损耗热固性聚苯醚树脂、电子级非结晶型马来酰亚胺树脂等，预计将增厚公司业绩。
盈利预测与估值
- 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为3.61亿/5.03亿/6.57亿元，EPS分别为0.40/0.56/0.73元，对应PE分别为15.54X、11.15X和8.53X。
- 维持买入评级。
风险提示
- 特种环氧树脂导入不及预期；高频高速材料建设进度不及预期；绝缘材料需求下滑；新能源材料竞争格局恶化。
关键财务数据（2022-2026E）
- 营业收入：3,640亿元（2022）→ 4,536亿元（2024E）→ 6,366亿元（2026E）。
- 归母净利润：415亿元（2022）→ 361亿元（2024E）→ 657亿元（2026E）。
- 每股收益：0.453元（2022）→ 0.402元（2024E）→ 0.733元（2026E）。
- PE：25.25（2022）→ 15.54（2024E）→ 8.53（2026E）。
