舜宇光学科技 (2382，买入）
- 2025年业绩：总营收432.3亿元，同比增长12.9%；归母净利润46.4亿元，同比增长71.9%。主要得益于手机与汽车产品结构的高端化。
- 手机业务：高端化策略成效卓著，镜头和模组ASP均有提升。海外大客户相关重大项目取得实质性进展，预计全年海外大客户收入增长将超过100%。
- 车载业务：收入同比强劲增长21.3%，核心产品表现稳健。成功实现长距激光雷达收发一体模组等高单价新品量产。
- XR板块：整体毛利率大幅提升7.8个百分点至19.6%。机器人业务实现跨越式突破，与头部客户合作项目实现稳定量产出货。
- 长期战略：从“大规模制造”向“制造+系统解决方案”并行转型，布局算力光互联，预计2027-2028年将有多项产品落地。
- 目标价与评级：给予2026年20倍PE，目标价83.6港元，较现价有30.4%的上涨空间，维持买入评级。
理想汽车（LI.O/2015.HK，买入）
- 短期基本面：2025年营收1123亿元，同比-22.3%；归母净利润11.39亿元，同比-85.8%。Q4环比明显改善，需求端筑底回升。
- 新产品周期：纯电i6产能爬坡迅速，全新L9将在二季度上市，纯电旗舰i9将于下半年上市。
- 销售网络：聚焦“效率优化+下沉深耕”，全国159城布局904家零售门店，完善“销售-服务-补能”全链路覆盖体系。
- 现金储备：现金及等价物达1012亿元，无有息负债，净现金规模稳居国内新能源车企首位。
- 研发投入：2025年研发投入113亿元，约50%投向AI智能化，自研芯片、VLA司机大模型与MindVLA-O1具身智能体系进展迅速。
- 目标价与评级：预计2026-2028年销量分别达到50.7万辆、53.6万辆、62.3万辆，收入分别为1371亿元、1485亿元和1676亿元，归母净利润分别为15亿元、31亿元和44亿元。给予2026年1.2倍PS，目标价23.20美元/90.70港元，维持买入评级。
特斯拉（TSLA）
- Robotaxi：在德克萨斯州达拉斯和休斯顿推出Robotaxi服务。
- 芯片：马斯克展示AI5芯片的流片成品图，将仅部署于Optimus机器人及AI训练超级计算机。
- 超充：计划在加拿大推出Semi超充桩，首批站点将部署在安大略省401号高速公路沿线。
- 机器人：公布Optimus V3机械手专利，上海超级工厂将助力机器人量产。
- 电动车：将于印度推出Model YL车型，进军爱沙尼亚市场。
