主要观点及策略概述
- 地缘谈判扰动较多，原油价格大幅波动：地缘政治影响导致PX浮动价差走强，海外炼厂降负及不可抗力增加，PX持续供应中断，下游需求博弈激烈。
- 需求偏空：原料价格大幅上涨且波动巨大，下游市场难以承受，采购意愿下降。
- 库存中性：PTA港口库存去化，工厂集中销售。
- 基差偏多：贸易商情绪较弱，基差平稳，PTA利润扩张。
- 利润偏多：PX与石脑油的价差达250美元，PTA加工费收缩至150元左右。
- 估值偏多：PTA价格预计受海外地缘政治影响出现大幅波动。
- 投资观点偏多：供给端驱动，预计偏强为主。
- 交易策略：单边看多。
- 风险关注：地缘政治风险。
油品基本面概述
- 原油：霍尔木兹海峡航运受限，WTI和布伦特价格波动。
- EIA数据：美国原油库存下降，库欣原油库存下降，成品油进口量增加。
- 汽油：北美炼厂负荷下滑，各国释放战略库存。
- 全球炼油市场：地缘政治引发结构性扭曲，炼油利润率被挤压，亚洲炼厂转向北美寻找货源，炼厂降低开工率。
芳烃基本面概述
- PX装置检修：推动预期上行，韩国、美国芳烃价格上涨。
- 芳烃跨区域套利：流向北美。
- 炼厂影响：中国炼化行业面临原料结构性危机，高依赖型沿海大型炼厂首当其冲。
- 选择性歧化利润下降：PX、PTA、短纤与瓶片市场变化。
- 混二甲苯市场供应收缩：供应中断和装置检修影响持续至第二季度，价格有底部支撑。
- 芳烃调油价差走弱：汽油重整与芳烃重整利润走弱。
聚酯基本面概述
- 乙二醇：海外供给减少，国内转口增加，石脑油价格下跌。
- 汽油：亚洲汽柴油高利润难以持续。
- 聚酯：地缘政治博弈加剧，采购热情走弱，PTA负荷下降，库存下降，现金流走弱。
- 观点评价体系：短期强烈看多，中期看多，长期震荡。
风险提示
