【聚酯周报】地缘局势混乱，原油供应受扰

地缘局势混乱，原油供应受扰 国贸期货能源化工研究中心2026-03-23 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 聚 酯： 地 缘 局 势 混 乱 ， 原 油 供 应 受 扰 油品基本面概述 PARTTWO 原 油 ： 霍 尔 木 兹 海 峡 航 运 受 阻 ， 原 油 价 格 强 势 上 行 ◼3月20日讯，据伊朗伊斯兰共和国通讯社20日报道，伊朗伊斯兰革命卫队发表声明说，美国海军“福特”号航空母舰在西方媒体的广泛关注下派遣至西亚地区，却未能在该地区为美军提供支持，反而撤离战场，这反映出美国和以色列“绝望而屈辱”的真实处境。美国海军学会新闻网17日报道，参与美国和以色列对伊朗大规模军事行动的“福特”号航母因上周发生火灾，准备离开红海，驶往位于希腊的美国海军基地接受维修。 ◼3月19日，阿联酋外交部当地时间19日发表声明，谴责针对该国哈卜尚天然气设施和巴卜油田的袭击事件。声明表示，该袭击已被阿联酋防空系统成功拦截，未造成人员伤亡。声明指出，此类袭击构成危险升级，严重违反国际法。阿联酋保留采取一切必要措施的权利，以维护国家主权和安全，保障国家利益。声明还强调，针对关键基础设施和石油设施的袭击对地区安全与稳定以及全球能源安全构成直接威胁。 ◼3月16日讯，阿联酋的重要港口富查伊拉港今日再次遭到袭击，导致石油装载作业暂停。这是该国唯一一条绕过霍尔木兹海峡的出口航道所遭遇的一系列袭击事件中的最新一起。据知情人士透露，由于正在评估最新袭击造成的损失，周一已暂停装载作业作为预防措施。此前在周六，无人机袭击曾引发该港口火灾，石油装载作业一度暂停后于周末恢复。富查伊拉港是原油和成品油的重要枢纽，由于其地处霍尔木兹海峡之外，对阿联酋乃至全球市场的重要性日益凸显。该 汽 油:美 国 汽 油 暴 涨 ， 汽 油 裂 差 走 强 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油 ： 炼 厂 负 荷 降 低 ， 成 品油 保 供 优 于 化 工 生 产 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油 ： 汽 油 涨 价 推 动 高 辛 烷 值 组 分 上 行 ◼截至2026年3月中旬，中东地区因持续升级的地缘冲突与军事袭击，其核心能源基础设施，包括油田和炼油厂，遭受前所未有的冲击，全球能源市场正面临严峻的供应中断风险。 ◼在原油生产端，伊拉克成为重灾区，其412万桶/日的总产量中70%受到直接影响，其中西古尔纳2号、鲁迈拉、米桑等主力油田均采取“预防性停产”，仅萨尔桑油田因遭袭被迫停运；沙特整体受影响较小，但贝里油田被直接袭击导致25万桶/日停摆，叠加Safaniya与Zuluf两大海上油田的预防性减产，合计损失达200–250万桶/日；阿联酋与科威特亦分别有193万和130万桶/日产能暂停运营。四国合计受影响原油产量达863万桶/日，占区域总产量43%。IEA指出海湾国家已主动将总石油产量削减至少1000万桶/日，远超统计数字，暗示潜在未披露的隐性减产或战略储备释放压力。 03 芳烃基本面概述 PART THREE 芳 烃 ：P X供 给 减 少， 缺 货预 期 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 芳 烃 跨 区 域 套 利 打 开 ◼2025年我国经霍尔木兹海峡进口原油约455万桶/日，短期航道受阻对3月国内成品油供应影响有限，但4月起压力将显著显现；若封锁持续2–4周，波斯湾主要产油国储油能力将告罄，油价突破100美元/桶；若超4周，全球现货市场将出现严重短缺，油价或飙升至120美元以上。按中东原油依赖度划分，一级受影响炼厂（占比＞60%，已大幅降负）包括镇海炼化、茂名石化、中科炼化等，其中浙江石化因沙特阿美断供48万桶/日（占其原料60%）已关闭25%产能，盛虹石化则计划4月全厂检修；二级影响企业（占比40–60%，明显降负）涵盖海南炼化、福建联合、上海石化与扬子石化；三级影响企业（占比＜40%，小幅或无降负）主要为华北、华中及西北地区的天津、齐鲁、洛阳、塔河等炼厂。整体来看，中国炼化行业正面临自2020年以来最严峻的原料结构性危机，区域分化加剧，高依赖型沿海大型炼厂首当其冲。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃： 选 择 性歧 化 利 润 有 所 收 缩 ◼面对原料成本飙升和供应不稳，中国企业迅速采取停车、转卖原料或宣布不可抗力等防御措施。 ◼不可抗力声明：万华化学（烟台基地拟3月20日停车）、逸盛石化（瓶片PET）、三房巷（PTA及瓶片）已正式宣布不可抗力，取消订单或暂停交货。 ◼PDH（丙烷脱氢）集中停车：民营炼化企业反应迅速。利华益（3月12日停车）、振华石油（3月16日停车）、金能一期（3月底全停并转卖原料）、齐翔腾达（提前至4月初检修）纷纷加入停产行列，大幅削减丙烯供应。 ◼合资企业：中海壳牌已于3月5日起暂停向特定客户供应HDPE和LLDPE，援引合同条款通知备货。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产◼LG化学：受影响最广最深。大山基地（237万吨产能）与丽水基地全线大幅降负，合计减损超70万吨/年，部分装置负荷降至68%。 业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。YNCC：面临严重原料短缺，丽水1号、2号炉开工率断崖式下跌（分别至73%和更低），3号 芳 烃 ： 混 二 甲 苯 买 盘 增 加 ， 市 场 供 应 收 缩 ◼亚洲石油市场因地缘政治动荡（伊朗封锁海峡威胁、特朗普政府声明）及多国出口限制而剧烈波动，布伦特原油一度飙升至多年高点。 受原油走强及库存下降影响，亚洲石脑油价格大涨，引发生产商宣布不可抗力；汽油供应极度紧张，现货稀缺导致印尼等进口国寻求替代货源，汽油裂解价差维持高位。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产◼国内因原料不确定性及发改委暂停清洁产品出口，国有与独立炼厂开工率双双下滑，叠加多套装置检修，进一步收紧供应。日本、印度、泰国等国亦通过释放储备、取消出口或宣布不可抗力以保障国内需求，新加坡轻质馏分油库存虽微降但仍处高位，主要流向东南亚邻国。在此背景下，重整油因汽油调和经济性优于芳烃生产而溢价走高，市场整体呈现“供应受限、内保优先、价格高企”的特征。 芳 烃 ： 芳 烃 调 油 价 差 走 强 芳 烃 ： 汽 油 重 整 与 芳 烃 重 整 利 润 有 所走 强 ◼亚洲PTA市场受原油剧烈波动，PX供应收紧的双重影响。石脑油价格上涨幅度远高于PX，利润明显收缩。需求端虽随春节后聚酯装置复工，但供应端风险显著加剧：PX供应不确定性引发更多停产担忧。鉴于供应链混乱及原料瓶颈，聚酯进一步提产受限甚至可能临时减产，供应端的极度紧张已导致PTA工厂集中不可抗力。由于燃料安全优先于石化利润，亚洲多国限制出口进一步加剧了原料短缺。若中东出口无法在近期恢复，预计4月份亚洲聚酯产业链将因PX及MEG的双重短缺而面临严峻的生产下滑风险，亚洲PX市场实货供给紧张。由于价格波动较大，下游的开工负荷也低于预期，下游难以接受目前的价格，市场表现出明显的混乱。 04聚酯基本面概述 PART FOUR 乙 二 醇 ： 海 外 乙 二 醇 供 应 有 所 减 少 中东局势紧张，市场表现混乱。由于东北亚炼厂极度依赖从中东来的原油供应，而受到霍尔木兹海峡封航的影响，东北亚炼厂已经面临原油供应紧张而不得降负的情况。亚洲石脑油极度紧缺，石脑油裂解装置大规模减产与停车。韩国作为亚洲最大的石脑油裂解中心，各大厂商已同步启动减产计划，整体开工率出现断崖式下跌。国内乙二醇已经有出口订单，海外乙烯价格上涨迅猛，国内炼厂乙二醇装置受原料减少影响而上涨。 汽 油 ： 亚 洲 汽 油 利 润 由 于 原 料 紧 缺 而 上 涨 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 地 缘 政 治 博 弈 加 剧 ， 采 购 热 情 明 显 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 上 游 产 业 链 利 润 受 到 成 本 上 涨 而 收 缩 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及 免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖