聚酯周报：地缘谈判消息混乱，减油增化或在进行

地缘谈判消息混乱，减油增化或在进行 国贸期货能源化工研究中心2026-04-27 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 聚 酯： 地 缘 谈 判 消 息 混 乱 ， 减 油 增 化 或 在 进 行 油品基本面概述 PARTTWO 原 油： 原 油 价 格 依 然 受 限 于 霍尔 木 兹海 峡 ◼据伊朗迈赫尔通讯社25日报道，伊朗伊斯兰议会议员贝赫纳姆·赛义迪说，伊朗已就管理霍尔木兹海峡形成一个综合方案。赛义迪在接受迈赫尔通讯社采访时说，该方案的一项重要内容是，在所有信函和商业文件中，仅承认“波斯湾”这个名称，不接受任何其他名称。该区域内航行的船舶和舰艇必须获得伊朗的许可。霍尔木兹海峡的主权将完全掌握在伊朗手中。他还说，被伊最高国家安全委员会或武装部队总参谋部认定为敌对国家的船只不得通过霍尔木兹海峡，以色列船只被绝对禁止通过该区域。通过该区域的船只须就安全、环境保护、航运管理、许可发放等事项缴纳相关费用，且优先以里亚尔支付。 ◼4月25日讯，据华尔街日报报道，伊朗一位高级外交官表示，伊朗对与美国谈判持开放态度，但不会放弃其铀浓缩活动。伊朗驻印度大使穆罕默德·法塔利周六在社交媒体发帖称：“只有当我们的对手承认我国和平利用核能的权利时，谈判才能取得适当的结果。”报道称，美国目前正寻求让伊朗暂停其铀浓缩计划长达20年。 ◼4月25日讯，据伊朗媒体25日报道，位于伊朗首都德黑兰的伊玛目霍梅尼国际机场当天恢复运营，乘客将前往沙特阿拉伯麦地那、阿曼马斯喀特和土耳其伊斯坦布尔。 汽 油:美 国汽 油 库 存 持 续 下 滑 资料来源：Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎 汽 油 ： 北 美 炼 厂 负 荷 有 所 下 滑 资料来源：Wind、国贸期货研究院 汽 油 ： 各 国 释 放 战 略 库 存 ◼全球炼油市场由于地缘政治引发的结构性扭曲，亚洲汽油与重整油市场受中东停火及原油回落影响，供需基本面仍呈现区域供应结构性紧张的显著特征。 ◼尽管地缘风险溢价消退，但实际供应恢复缓慢且受限。亚洲炼厂随着各国释放储备，日本与韩国计划释放战略储备。反而使得汽油的供给近期有所增加，重整装置负荷有所增加。同时，东南亚加大从欧洲等地的跨区域采购。 ◼从目前看，重整油及汽油的供应缺口在短期内仍难以有效填补，市场维持紧平衡运行。 03 芳烃基本面概述 PART THREE 芳 烃 ：P X装 置 集 中检 修 但 负 荷 回 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 芳 烃 跨 区 域 套 利 流 向 北 美 ◼国内炼厂正处于“主动避险”与“例行检修”的叠加期，供应能力显著下降。 ◼从4月中旬开始，金陵石化（70万吨）将进入为期约55天的检修期。紧接着，中金（160万吨）计划在5月初停车检修一个月。扬子石化也将在5月6日至7月2日进行全线停工检修，其芳烃产能为140万吨/年。此外，盛虹炼化的检修计划存在延期的可能性。 ◼与此同时，3月底停车的几套装置检修周期有所延长。SK（100万吨）的检修计划提前至3月底。青岛丽东（100万吨）原计划5月初结束的检修，现预计延长至5月底。浙石化（200万吨）3月下旬停车，原计划30-40天，目前看时间也可能延长。 ◼另外，FCFC（97万吨）按计划于4月中旬至6月初检修。福化的一条80万吨PX装置也已按计划降负停车，预计检修至7月 资料来源：Wind、国贸期货研究院 芳 烃 ： 选 择 性 歧 化 利 润 下 降 ◼PX浮动价差居然开始走弱。而这一切的开始在国家对地炼企业发放额外的原油进口配额，使其能够按官方要求的水平继续生产成品油，降低中东原油供应中断带来的影响。主要的目的是维持较高的成品油产量并强化国内能源安全。 然而，很明显，这使得国内炼厂的成品油库存持续升高，国内汽油柴油的批发价格持续下跌，国内炼厂利润空间受到严重挤压。而根据市场消息，地炼企业负荷需要维持产量维持在2025-2024年的平均水平。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。而这的直接后果就是，随着国内汽油价格的下跌，调油相关品种的价格明显下滑，原料端BD、甲苯、二甲苯的价格持续下降，将PX的利润持续性扩张。而这带来的直接后果就是，原本亏损的短流程装置，随着利润的修复，反而成为全流程当中效益优先得到修复的。 芳 烃 ： 混 二 甲 苯 市 场供 应 近 期 增 长 ◼由于随着贸易流向的逐步转变，东南亚汽油市场供应增加，来自其他区域的货物正在增加，高辛烷值组分的溢价也出现收缩。混二甲苯用于调油的经济性由于汽油价格的下跌而恶化，反而更倾向于将芳烃组分用化工生产。 ◼美国对伊朗港口的海上封锁持续引发供应担忧，导致能源价格波动剧烈，这这一段时间，混二甲苯价格持续承压。季节性检修支撑供应：4月至5月为传统检修季，国内及韩国等地炼厂均有装置计划停车或降负运行，这在一定程度上收紧了区域供应。 PX：聚酯产业价格波动的核心，在期货上市之前，PX的定价相对不透明，随着PX期货的上市，PX的定价与期货联动的紧密。PTA：国内PTA产能较大使得PTA的加工区间长期维持在500元以下，随着新装置与新产能的投放，通过期权增厚收益的方案则在市场中应用越来越广泛。短纤与瓶片：短纤与瓶片处于产能投放周期，由于国内下游的需求相对稳定，因此海外的需求则成为重要的变量，随着国家“一带一路”战略的实施，产业也在“一带一路”国家的沿线寻找到新的出口的机遇与新的销售增长点，为产业的升级和出口需求寻找亮点。但是，这一紧缺已经随着炼厂增加化工中间品的供应而有所缓解。从套利窗口看，由于亚洲价格走弱，美国至亚洲的混二甲苯套利窗口打开，价差扩大至120美元。但由于市场的高度波动，短期内大规模出口流动的可能性不大。 芳 烃 ： 芳 烃 调 油 价 差 走 弱 芳 烃： 芳 烃 重 整 优 于 汽 油 重 整 ◼PTA装置的集中检修，导致了PX需求下滑，PX与混合二甲苯的价差扩大，PX与石脑油的价差反弹至260美元，供应紧张支撑利润空间。PX市场表现出了一定的疲弱，需求端并未如预期般强劲。国内PTA装置集中检修及聚酯行业的疲软表现，抑制了对PX的实际需求。PTA行业正经历一轮集中的检修，导致整体开工率显著下滑。国内PTA负荷已降至65%的偏低水平。当前PTA市场供应量的明显减少。由于终端纺织和纤维行业需求不振，PTA去库的速度远低于预期，并且未来可能因需求下滑而非原料不足而主动降低开工率。国内聚酯负荷已经降至82%，并且多日产销持续低迷，下游采购意愿极弱，下游维持刚需采购。 04聚酯基本面概述 PART FOUR 乙 二 醇 ： 海 外 乙 二 醇 供 给减 少 但 煤 制 供 应 增 加 ◼石脑油价格下跌，石脑油裂解装置利润率也开始有所修复。乙烷裂解装置的利润率略有上涨。亚洲乙烯市场由于下游开工率下降而走弱，亚洲区域内裂解装置继续维持低负荷运行，且有多套装置处于停产状态，但下游利润进一步恶化。自美国及中东以外地区的替代石脑油采购有所改善。海外乙二醇装置检修增加，国内进口量20万吨，国内乙二醇已经有出口订单，但由于聚酯工厂的采购并不积极，并且煤制装置利润的修复正在严 汽 油 ： 亚 洲 汽 柴 油 高 利 润 难 以 持 续 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 地 缘 政 治 博 弈 加 剧 ， 采 购 热 情 走 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚 酯 ： 上 游 产 业 链 利 润 随 着 成 本 下 滑 而 走 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 观 点 评 价 体 系 及 免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 ◼国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖