油市或在OPEC延期减产后维持供需趋紧

欧佩克+延长减产政策至2025年底

行业事件概述：

在2024年6月2日的欧佩克部长级会议上，欧佩克+成员国决定将当前的自愿减产政策延长至2025年底。这一决定包括两部分内容：一是将原定于2024年6月底到期的约220万桶/日额外减产政策延长至同年9月末；二是从2024年10月起至2025年9月，成员国可以根据市场情况逐步取消额外减产量。同时，原定于2024年底到期的约166万桶/日的自愿减产也将延长至2025年底。

短期油价走势分析：

随着地缘政治溢价逐渐消退，短期油价走势呈现见顶回落的趋势。在2024年4月，WTI和布伦特油价分别达到86.91美元/桶和91.17美元/桶的高点，随后在5月末分别回调至76.99美元/桶和81.62美元/桶，跌幅约为10美元/桶。油价的变动主要归因于价格驱动因素回归到市场基本面，以及宏观层面美国高通胀对需求增长的抑制作用。

新协议对产量的影响：

欧佩克+计划在2024年10月至2025年9月末逐步退出合计220万桶/日的额外减产，这与先前的预测存在差异。在新的产量协议下，预计超过七成的额外减产份额将在2025年内恢复生产，这与预期的116万桶/日产量将在2024年内恢复存在不一致。这一变化提示石油需求的恢复速度可能低于预期。

阿联酋产量上调：

欧佩克在新产量协议中上调了阿联酋在2025年的原油产量目标至30万桶/日。这意味着，根据新的协议，阿联酋的原油产量将在2025年1月至9月逐步增加，并在年底达到338万桶/日的目标。

对石油供应的预测：

基于最新的产量协议，我们更新了2024年全球石油供需平衡预测。在基准情景下，预计石油市场将在2024年三季度面临约100万桶/日的供应缺口，到年底时这一缺口缩小至约50万桶/日。这表明石油供应短缺现象或将持续。

风险提示：

• 全球经济下行风险：全球宏观经济的不稳定可能导致需求下降，影响石油市场的稳定。
• 价格波动风险：原油和天然气价格的大幅波动可能对市场产生不确定影响。
• 项目投产风险：石油和天然气项目的投产进度不及预期也可能影响供应和价格。