纯苯&苯乙烯周报：减油增化与下游负反馈

国贸期货能源化工研究中心2026-04-27 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 苯 乙 烯： 减 油 增 化 与下 游 负 反 馈 纯苯&苯乙烯基本面概述 PART TWO 原 油： 谈 判 消 息 扰 动 市 场 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 ：石 脑 油 走 弱 纯苯利 润 扩 张 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯:国 内 去 库 低 于 预 期 资料来源：Wind、国贸期货研究院 纯 苯： 纯 苯 持 续去库 ， 国 内 供 给 或 有 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 03 聚合物需求概述 PART THREE 苯 乙 烯 下 游 ：A B S负 荷稳 定 但 需 求 不 佳 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 下 游 ：P S生 产 毛 利 低 位 ， 苯 乙 烯 采 购 热 情 有 所 冷 却 n受霍尔木兹海峡关闭及中东减产影响，全球原油供应趋紧，北美炼油厂检修，苯价逆势上涨，下游苯乙烯及POSM装置运行良好，下游化工的盈利能力优于汽油调和。北美市场价格远高于欧洲，这使得苯出口到北美有利润空间，为跨大西洋价格提供价格底部支撑。但从海外整体观察，受制于裂解装置原料供应有限及下游消费疲软，市场呈现供需僵持状态，价格主要随原油剧烈波动，整体处于脆弱的平衡格局。 苯 乙 烯 下 游 ：E P S毛 利 率 下 滑 ， 库 存 累 计 资料来源：Wind、国贸期货研究院n亚洲苯市场在油价大幅波动的背景下展现出强劲韧性，核心驱动力源于供应端的变动与套利窗口的开启。国内受春季集中检修及炼厂降负影响，产量下滑且库存持续去化，并且进口预期大幅缩减，现货流动性趋紧。然而市场的变动总是突如其来，随着国内炼厂，特别是地炼的负荷提升之后，化工的利润优于汽油的利润。韩国裂解装置随着韩国原料供应增加而负荷回升，苯供应实际的供应有所增加。供需格局的错位促使美亚价差大幅走阔至259美元，激活了从韩国向美国的出口套利，但下游衍生品需求疲软。 纯 苯 ：苯 胺 价 格 上 涨 ， 苯 胺 利 润 修 复 n北美苯乙烯现货供应偏紧，远期有增量预期的状态，需求端则受高昂运费的抑制。北美供应面出现边际改善。Cosmar在成功检修后重启装置。全球运力短缺和高昂运费严重侵蚀了出口利润。欧洲本土供应维持紧张平衡，4月进口量有限。市场高度依赖套利窗口的开启。美欧价差232美元。海外整体下游需求增长开始放缓。缺乏大规模补库动力。需求端因高价和潜在跌价预期而谨慎，整体呈现供应紧张与需求增长放缓并存的局面。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 己 内 酰 胺 ： 己 内 酰 胺 库 存 上 升 需 求 良 好 资料来源：Wind、国贸期货研究院 家 电 ： 家 电 需 求 或 受高 价 抑 制 n苯乙烯当前的局势则完全被中东地缘危机所主导，但从供需关系上看，供应边际改善，但需求受高价抑制而疲软。国家对地炼企业发放额外的原油进口配额，使其能够按官方要求的水平继续生产成品油，降低中东原油供应中断带来的影响。这使得国内炼厂的成品油库存持续升高，国内汽油柴油的批发价格持续下跌，国内炼厂利润空间受到严重挤压。而这的直接后果就是，随着国内汽油价格的下跌，调油相关品种的价格明显下滑，国内苯乙烯市场出现边际宽松迹象。国内部分装置推迟检修，叠加EPS装置假期后重启，使得国内产量有所回升，港口库存微累，非一体化生产商持续处于亏损状态。出口强劲与内需疲软形成鲜明对比。下游PS和ABS因利润压缩和原料短缺被迫减产，导致国内现货消费放缓。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 n国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖