纯苯&苯乙烯周报：地缘局势或再起波澜与下游负反馈进行时

国贸期货能源化工研究中心2026-05-18 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 主要观点及策略概述 PART ONE 苯 乙 烯 ： 美 伊 局 势 或 再 起 波 澜 与 下 游 负 反 馈 纯苯&苯乙烯基本面概述 PART TWO 原 油 ： 美 伊 局 势 变 动 影 响 原 油 价 格 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 ： 石 脑 油 走 强 纯 苯 利 润 收 缩 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯:国 内 去 库 ， 但 需 求 极 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 纯 苯 ： 纯 苯 持 续 去 库 ， 国 内 供 给 增 加 资料来源：Wind、国贸期货研究院 聚合物需求概述 PART THREE 苯 乙 烯 下 游 ：A B S负 荷 下 滑 需 求 不 佳 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 下 游 ：P S库 存 上 升 ， 毛 利 尚 可 资料来源：Wind、国贸期货研究院n炼油厂整体运营有所改善，但部分装置的集中检修对北美芳烃产出造成了一定扰动。美国苯价格的上涨打开了进口套利窗口，目前已有来自亚洲和欧洲的货源开始装运至美国。下游需求呈现出明显的结构性分化。汽油裂解价差高企且汽油出口量同比增长，这为芳烃产品提供了极强的调油经济性支撑。但传统化工品的需求表现疲软。需求端成本传导受阻，下游陷入负反馈，下游需求的持续低迷。聚合物下游衍生物生产商面临巨大的成本压力，且难以向终端传导。这导致下游对高价苯的接受度极低，订单水平停滞不前，缺乏采购动力。 苯 乙 烯 下 游 ：E P S价 格 下 滑， 负 荷 下 行 ， 毛 利 走 弱 资料来源：Wind、国贸期货研究院受中东地缘危机持续影响，原油及石脑油的海运供应严重受阻，导致亚洲地区的苯供应面临实质性收缩。石脑油采购困难且成本高昂，亚洲的TDP、裂解装置的产出也随之减少。国内正处于密集的检修中，多家大型炼厂的裂解或重整装置相继停车检修，且重启时间多有推迟，国内库存持续下滑，现货市场流通货源趋于紧张。下游利润严重挤压，尽管供应端提供了强力支撑，但需求端的负反馈效应正在逐步显现，限制了价格的上涨空间。苯乙烯的生产利润率持续为负，导致终端用户和下游工厂的采购多以刚需为主，缺乏大规模备货动力。美国苯价高出亚洲约260美元，价差持续扩大。 纯 苯 ： 苯 胺 价 格 上 涨 ， 苯 胺 利 润 修 复 n随着检修季步入尾声，Cosmar装置已重启，Styrolution的Bayport工厂计划于5月或6月恢复运营。海外许多生产商在5月份主动降低了开工率。苯乙烯工厂正面临严峻的成本挑战。受中东冲突影响，能源与原料苯价格高位波动，严重侵蚀了生产利润。中东断供持续，亚洲货源填补欧洲空缺。中东苯乙烯进口持续处于不可抗力状态。需求端表现平淡，下游买家预期未来供应增加且价格将下跌，因此现货采购兴趣维持在较低水平，仅以刚需为主。 苯 酚 ： 苯 酚 港 口 库 存 回 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 家 电 ： 家 电 需 求 或 受 高 价 抑 制 n苯乙烯利润亏损倒逼减产检修，供应有所收缩，受原料成本高企影响，非一体化苯乙烯生产商持续面临严重的利润亏损。多家工厂被迫推迟检修计划或进行减产，部分装置因原料短缺而降低负荷运行。整体供应端因利润和原料问题呈现出收缩态势。内需疲软与出口亮眼形成鲜明分化，终端聚合物行业长期处于低迷状态。面对原料价格波动，下游终端用户表现出强烈的抵触情绪，采购热情大幅萎缩，导致整体开工率维持在较低水平，对苯乙烯的内需支撑十分乏力。由于海外供应紧张，苯乙烯出口市场表现十分亮眼。继3月出口量大幅增长后，4月及5月的装船订单继续增加（4月约20多万吨，5月约10万吨），主要流向韩国、印度及土耳其等地，有效缓解了国内的供应压力。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 n国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖