【纯苯&苯乙烯周报】4月供给收缩预期与下游负反馈并存

国贸期货能源化工研究中心2026-03-23 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 苯 乙 烯：4月 供 给 收 缩 预 期 与 下 游 负 反 馈 并 存 纯苯&苯乙烯基本面概述 PART TWO 原 油： 地 缘 扰 动 ， 原 油上 涨 超 出 市 场 预 期 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 ： 纯 苯 强 势 导 致 苯 乙 烯 利 润 收 缩 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯:海 外 不 可 抗 力 ， 苯 乙 烯 买气 有 所 回 落 资料来源：Wind、国贸期货研究院 纯 苯 ： 基 本 面 迎 来 疯 狂 ， 市 场 表 现 混 乱 资料来源：Wind、国贸期货研究院 03 聚合物需求概述 PART THREE 苯 乙 烯 下 游 ：A B S产 量 提 升 库 存 预 期 下 滑 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 下 游 ：P S生 产 毛 利 低 位 ， 苯 乙 烯 采 购 热 情 有 所 冷 却 n海外受到供应链中断的影响，海外工厂与国内工厂均宣布不可抗力。由于东北亚炼厂极度依赖从中东来的原油供应，而受到霍尔木兹海峡封航的影响，东北亚炼厂已经面临原油供应紧张而不得降负的情况。亚洲石脑油裂解装置大规模减产与停车。韩国作为亚洲最大的石脑油裂解中心，各大厂商已同步启动减产计划，整体开工率出现断崖式下跌，但从现货所展示的供需情况看，不可抗力并非完全来自于供需关系的紧张。 苯 乙 烯 下 游 ：E P S价 格 大 涨 ， 库 存 大 幅 下 滑 资料来源：Wind、国贸期货研究院n亚洲苯市场受中东危机引发的原油与石脑油供应恐慌驱动，国内现货价更一度创下数十年新高。供应端极度紧张，主要源于裂解装置频发不可抗力声明，以及炼油厂为应对原料短缺优先生产燃料而削减芳烃产出，叠加中韩多地大型重整装置提前或计划检修，导致3-4月苯供应量预期显著下降。尽管下游需求暂未出现明显萎缩，但高企的成本和潜在的运行率调整可能抑制未来需求。目前市场供需平衡严重趋紧，投机买盘与空头回补进一步推高价格，使得国内苯价波动幅度远超欧美，且对石脑油价差显著走阔。 纯 苯 ： 苯 胺 负 荷 回 升 ， 毛 利 率 回 升 资料来源：Wind、国贸期货研究院n在炼油环节，伊朗周边983万桶/日的总加工能力中，618万桶/日受到干扰：巴林BapcoEnergies炼厂遭袭降负至27万桶/日；伊朗通德古扬炼厂被炸停运25万桶/日；伊拉克兰纳兹炼厂同样因袭停产；沙特拉斯塔努拉炼厂在小规模火灾后被迫预防性停产55万桶/日；科威特、阿曼、阿联酋等地也多座大型炼厂同步降负荷或停工。这不仅削弱了本地成品油供应，更打乱了全球柴油、航煤等高附加值产品的物流链条。特别是沙特主要出口石脑油的炼厂受到袭击，石脑油出口减少，亚洲以石脑油为原料的炼化企业由于原料紧缺而受到明显的影响。 苯 酚 ： 苯 酚 港 口 库 存 上 升 ， 价 格 同 样 暴 涨 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 家 电 ： 家 电 需 求 或 受 高 价 影 响 n地缘政治扰动市场，由于东北亚炼厂极度依赖从中东来的原油供应，而受到霍尔木兹海峡封航的影响，东北亚炼厂已经面临原油供应紧张而不得降负的情况，亚洲苯乙烯市场受中东危机引发的原料短缺恐慌驱动，价格剧烈飙升。市场核心矛盾在于乙烯（裂解装置不可抗力）和苯（炼厂优先保燃料生产）的双重供应紧缩，导致非一体化生产商利润严重倒挂，纷纷与客户协商减量供应。尽管下游聚合物开工率总体稳定，但供应端危机加剧：中韩日多地大型装置进入计划检修或意外停产状态，使得区域供需平衡极度紧张。在原料瓶颈未解及地缘政治不确定性下，市场远期维持现货升水，出口需求强劲，预计短期内亚洲苯乙烯市场将持续在高波动与供应受限中运行。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 n国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖