积极践行“分子炼油”，持续推进“减油增化”

研报摘要

行业背景与趋势

• 产能过剩与集中趋势：中国石油加工能力持续增长，但产能过剩现象显著，政策导向促使产能向头部企业集中。
• 成品油需求放缓：汽油消费增长受限于电动车普及与燃油车能效提升，柴油需求随工业活动放缓而减少，煤油需求则受益于民航运输增长。
• 化工品市场缺口：成品油市场饱和，而部分化工产品如聚乙烯、聚丙烯存在供需不平衡，推动“减油增化”战略。

公司战略与行动

• 优化产品结构：中国石油通过增加化工新材料和高端化工产品的生产，减少成品油产出，践行“减油增化”战略。
• 重大项目布局：公司实施多项大型炼化一体化项目，如广东石化、吉林石化、广西石化等，旨在提升化工品生产能力，同时减少成品油产量。
• 技术创新与效率提升：通过“分子炼油”理念和技术改进，提高资源利用效率，减少加工损失，降低成本。

投资建议

• 业绩预测：维持公司2024-2026年净利润预测，预计盈利能力稳定增长。
• 估值与评级：A股和H股的PE估值显示相对较低的估值水平，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场风险：原油价格波动、自然灾害、新项目投产不确定性、地缘政治风险和政策变动。
• 合规与环境风险：可能涉及的合规挑战和环境责任问题。

结论

中国石油通过优化产品结构、布局大型炼化一体化项目和提升技术效率，积极应对成品油市场饱和与化工品市场缺口的挑战，践行“减油增化”战略。公司的战略行动和技术创新有望增强其竞争力和盈利能力，未来发展前景良好。然而，市场波动、政策变化和项目风险等外部因素仍需关注。