申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 “三桶油”上游业绩高增 炼油及化工业务承压 ——石油石化行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 国际油气价格维持高位，3季度油价环比下滑。2022 年前三季度地缘政治叠加原油供需因素，前三季度布伦特原油现货均价105.8美元/桶（同比+55.61%）， Q3 布伦特原油均价出现环比下滑11.45%。 “三桶油”上游业绩大幅增长，炼油及化工业务承压。中国石油、中国石化、中国海油上游板块业绩同环比实现大幅增长。油气产量方面，2022 年前三季度，中国石油、中国石化、中国海油均实现了原油和天然气产量的同比稳定增长。增产上储持续推进，“三桶油”加大勘探开发投入，积极推进油气产能建设。22Q3国内成品油价格下调，化工品高成本、高库存、低毛利的局面，炼油、化工板块盈利承压。 中国海油：2022年前三季度实现营业收入3111.45亿元（同比+78.97%），归母净利润1087.68亿元（同比+105.86%）；资本开支持续加码，前三季度资本支出同比+20.6%，其中勘探支出同比+6.5%。油气产量同环比正增长，22年前三季度油气总净产量为461.5百万桶油当量（同比+9.3%）。22年前三季度公司桶油主要成本30.29美元/桶，成本管控能力优秀，竞争优势凸显。 中国石油：2022年前三季度实现营业收入24554.91亿元（同比+30.58%），归母净利润1202.66亿元（同比+60.09%）；上游板块高景气，油气产量同比正增长。油气和新能源板块实现经营利润同比+138%。炼油、化工业务业绩承压。22前三季度炼油业务实现经营利润265.87亿元，同比增长32.1%；化工业务受原料成本上升和下游需求较弱的影响，经营亏损2.21亿元。 中国石化：2022年前三季度实现营业收入24533.22亿元（同比+22.6%），归母净利润566.6亿元（同比-5.6%）；上游持续加大勘探开发力度，2022年前三季度实现油气当量产量363.18百万桶，同比增长2.3%。高成本、高库存、低毛利，公司炼油和化工板块息税前利润均出现下滑，炼油板块息税前利润为206.45亿元，同比下降61.96%，化工板块息税前利润为-10.61亿元。 投资策略：根据OPEC+10月5日会议决定，以8月份产量配额为基础，11-12月继续减产200万桶/天，并将限产延长一年至2023年12月。我们预计中长期内油价将维持中高水平，建议关注上游板块标的：中国石油、中国石化、中国海油。 市场回顾：  板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-4.33%，位居30个行业指数第16位。本周沪深300指数-5.39%，中信一级石油石化指数相对上证指数+1.05%。石油石化子板块涨跌幅情况：油田服务（+3.50%）、工程服务（-1.44%）、炼油（-2.07%）、石油开采（-5.18%）、油品销售及仓储（-5.34%）、其他石化（-5.81%）。  个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：中海油服（+14.25%）、博汇股份（+5.90%）、和顺石油（+3.01%）、昊华科技（+2.95%）、海油工程（+1.11%）；个股涨跌幅后5名：东方盛虹（-15.43%）、博迈科（-14.65%）、国际实业（-12.13%）、广汇能源（-9.79%）、贝肯能源（-9.32%）； 风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险；全球新冠疫情持续恶化风险； 评级 增持（维持） 2022年10月30日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 周志鹏 研究助理 SAC执业证书编号：S1660121040010 行业基本资料 股票家数 49 行业平均市盈率 7.69 市场平均市盈率 10.38 石油石化行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 13 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：“三桶油”上游业绩高增 炼油及化工业务承压 ................................................................................................... 3 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 5 2.1 板块表现................................................................................................................................................................... 5 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................................... 5 3. 重点石化原料产品价格走势 ................................................................................................................................................ 6 3.1 原油&石脑油 ............................................................................................................................................................. 6 3.2 C2 ............................................................................................................................................................................. 7 3.3 C3 ............................................................................................................................................................................. 7 3.4 C4 ............................................................................................................................................................................. 8 3.5 纯苯及下游 ............................................................................................................................................................... 9 3.6 甲苯及下游 ............................................................................................................................................................. 10 3.7 二甲苯及下游 .......................................................................................................................................................... 11 4. 风险提示 ............................................................................................................................................................................11 图表目录 图1： Brent原油现货价格（美元/桶） ................................................................................................................................. 3 图2： 石油石化指数涨幅（%） ............................................................................................................................................. 5 图3： 石油石化子板块涨跌幅（%） ...................................................................................................................................... 5 图4： 本周石油石化板块领涨个股（%） ............................................................................................................................... 6 图5： 本周石油石化板块领跌个股（%） ............................................................................................................................... 6 图6： 原油价格（美元/吨） ................................................................................................................................................... 6 图7： 石脑油价格（美元/吨） ................................................................................................................................