石油开采行业研究：原油数据周报：原油及天然气库存高企导致价格承压

WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 89 原油数据周报：原油及天然气库存高企导致价格承压 石油开采行业研究 2015年11月17日 郭荆璞 能源行业首席分析师 王见鹿 研究助理 陶伊雪 研究助理 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031原油数据周报：原油及天然气库存高企导致价格承压 2015年第46周周报 2015年11月17日  库存方面：本周原油库存上升至487.03百万桶，较上一周上升4.22百万桶。剔除趋势影响的原油库存回落在正常范围内，较上周出现一定程度的反弹。原油超常库存远高于合理区间上限，且较上一周略有上升。汽油库存继续下降至213.25百万桶，落在合理区间外。柴油库存微升至141.11百万桶，接近合理区间上限。本周天然气库存上升490亿立方英尺，库存为3.978万亿立方英尺，大大超出合理区间。Henry Hub天然气现货价格维持在2.301美元/百万Btu。  产销数据方面：过去一周美国油品日均消费量上升33.2万桶/日，接近合理区间下限。剔除趋势后的油品消费较上周略有回升。目前美国4周平均消费柴汽比0.429，4周平均生产柴汽比0.503，消费柴汽比明显低于生产柴汽比。柴油净出口是近年来美国国内过剩产能的主要消化途径。过去一周汽油净进出量进一步扩大，柴油净出口微降。过去一周美国炼厂开工率89.5%，较上周上升0.8个百分点，落在合理区间内。原油输入量上升30.2万桶/日至1593.9万桶/日。  价格方面：本周美国炼油加权价差19.50美元/桶，较此前大幅反弹，比上一周上升3.10美元/桶，相当于平均裂解价差率为15.72%；考虑炼厂从获得原油到炼制生产为成品油需要的2~4周库存周转时间，计算得到的炼厂实际价差为18.46美元/桶，较上周上升3.75美元/桶。汽柴油之间的出厂价差则为-7.1美分/加仑，相当于-2.982美元/桶。目前柴油对汽油溢价，溢价幅度进一步扩大，但其零售价差仍显示汽油价格高于柴油价格；上周美国汽油超常库存下降249.30万桶，炼厂开工率89.5%，较上周上升1.2个百分点。柴油超常库存上升133.44万桶。 上周美国成品油超常库存下降18.32万桶。目前开工率距平值1.38，显示高于平均水平。从行业整体来看，原油及天然气库存均处高位，导致两者现货价格承压；鉴于原油及天然气的产能过剩情况仍会持续一段时间，去库存进程将较为缓慢。  风险提示：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 石油开采相对于原油价格表现 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 63081257 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 王见鹿 研究助理 联系电话：+86 10 63081086 邮 箱：wangjianlu@cindasc.com 陶伊雪 研究助理 联系电话：+86 10 63081390 邮 箱：taoyixue@cindasc.com -100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%14-1114-1215-0115-0215-0315-0415-0515-0615-0715-0815-0915-10石油化工(证监会)指数沪深300ICE WTI原油连续 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3 目 录 一、EIA周报数据分析 ....................................................................................................................... 4 1、库存数据分析 ............................................................................................................ 4 2、产销数据分析 ............................................................................................................ 7 3、价格数据分析 .......................................................................................................... 10 4、周报数据全面解读 .................................................................................................. 13 图 目 录 图表 1：美国原油库存（百万桶）及合理区间 ....................................................................... 4 图表 2：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅 ................................................................... 4 图表 3：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶） ............................................. 4 图表 4：美国汽油库存（百万桶）及合理区间 ....................................................................... 5 图表 5：美国柴油库存（百万桶）及合理区间 ....................................................................... 5 图表 6：美国天然气库存（十亿立方英尺）区间、库容能力和最大库容需求预测 ................. 6 图表 7：美国天然气库存超常值、价格及油气比价 ................................................................ 6 图表 8：美国油品消费（千桶/日）及合理区间 ...................................................................... 7 图表 9：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅 ................................................................... 7 图表 10：美国油品超常消费（千桶/日）及原油价格 ............................................................. 7 图表 11：2004年至今美国生产消费柴汽比 ........................................................................... 8 图表 12：美国汽柴油进出口状况 .......................................................................................... 8 图表 13：美国炼厂开工率及合理区间 ................................................................................... 9 图表 14：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差（美元/桶）及合理区间 ................................. 10 图表 15：美国汽柴油-原油实际裂解价差（美元/桶）及合理区间 ........................................ 10 图表 16：美国2006年至今汽柴油价差（美分/加仑）及盈利空间（美元/桶） .................... 11 图表 17：美国2006年至今汽油超常库存与汽油-原油价差 ................................................. 11 图表 18：美国2006年至今柴油超常库存与柴油-原油价差 ................................................. 11 图表 19：美国2006年至今成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值 ............................. 12 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4 一、EIA周报数据分析 1、库存数据分析 本周原油库存上升至487.03百万桶，较上一周上升4.22百万桶。 图表1：美国原油库存（百万桶）及合理区间 图表2：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅 资料来源：EIA，信达证券研发中心 资料来源：EIA，信达证券研发中心 剔除趋势影响的原油库存回落在正常范围内，较上周出现一定程度的反弹。 图表3：美国原油超常库存（百万桶）和原油价格（美元/桶） 200250300350400450500550JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecminmax2015-32%-24%-16%-8%0%8%16%24%32%-20-1001020JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDecminmax2015库存现货涨幅期货涨幅期货升水幅度 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com5 资料来源：EIA，信达证券研发中心 原油超常库存远高于合理区间上限，且较上一周略有上升。汽油库存继续下降至21 3.25百万桶，落在合理区间外。柴油库存微升至141.11百万桶，接近合理区间上限。 图表4：美国汽油库存（百万桶）及合理区间 图表5：美国柴油库存（百万桶）及合理区间 资料来源：EIA，信达证券研发中心