申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 上游资源业绩高增 下游炼化静待景气复苏 ——石油石化行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 截至2月12日，37家石化板块A股上市公司先后发布2022年度的业绩预告。家公司实现盈利，其中16家公司录得盈利同比上升，17家公录得司盈利同比下降或首亏，1家公司扭亏为盈，3家公司业绩持续亏损。 上游资源板块景气度充分受益于油气价格维持高位。油气开采板块业绩往往与油气价格和产量有关，其中油价是对整个产业链景气预期起到关键作用的核心变量。2022年原油价格和LNG价格维持高位，前三季度中国石油、中国石化、中国海油上游板块业绩同环比实现大幅增长。油气产量方面，增产上储持续推进，“三桶油”加大勘探开发投入，积极推进油气产能建设，2022年前三季度中国石油、中国石化、中国海油均实现了原油和天然气产量的同比稳定增长。展望2023年，地缘冲突对全球油气供给端的影响预计将持续，价格有望持续保持高位，上游产业链仍将充分受益。 炼化静待景气度复苏。2022Q3-Q4受油价高位影响，且国内下游需求不振，导致价格传导不畅，炼化板块业绩出现下滑，触及历史底部。展望2023年，随着国内终端需求提升，行业景气度将逐步复苏，后续炼化企业盈利能力将回归到正常水平。 大炼化公司未来向新材料应用领域转型，推动高端材料国产替代。目前国内的大炼化公司积极向新材料应用领域转型，如恒力石化子公司康辉新材布局功能性薄膜、功能性塑料项目以及南通新建锂电隔膜项目，助力公司竞争力持续提升。此外，如万华化学等新增资本开支锚定在有进口替代空间的品种，包括特种工程塑料、高端聚烯烃、高端润滑油等，推动高端材料国产替代。 建议持续关注石油化工板块两条主线：1）预计2023年全球油气价格维持高位，上游资源板块充分受益。国内加大能源安全保障，上游资本开支持续加码，建议关注中国石油、中国海油、中海油服、博迈科等标的。2）大炼化一体化产能具备成本优势且不断完善下游产业链布局，将带来可观的业绩增量，具备较高成长性。随着终端需求复苏，炼化板块业绩有望触底回升，建议关注荣盛石化、恒力石化、恒逸石化、东方盛虹等。 市场回顾：  板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-0.39%，位居30个行业指数第20位。本周沪深300指数-0.85%，中信一级石油石化指数相对沪深300指数+0.47%。石油石化子板块涨跌幅情况：油品销售及仓储（+1.84%）、工程服务（+1.03%）、油田服务（+0.52%）、炼油（+0.38%）、石油开采（-0.61%）、其他石化（-1.06%）。  个股涨跌幅：本周石油石化板块个股涨跌幅前5名：贝肯能源（+8.44%）、国际实业（+4.45%）、和顺石油（+3.47%）、新潮能源（+3.32%）、康普顿（+3.21%）；个股涨跌幅后5名：宝利国际（-4.11%）、新凤鸣（-3.89%）、荣盛石化（-3.34%）、岳阳兴长（-3.16%）、海越能源（-2.70%）； 风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险；全球新冠疫情持续恶化风险； 评级 增持（维持） 2023年02月12日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 周志鹏 研究助理 SAC执业证书编号：S1660121040010 行业基本资料 股票家数 46 行业平均市盈率 8.5 市场平均市盈率 12 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 2000250030003500400045005000550060001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-01石油石化-中信（左轴）沪深300（右轴） 石油石化行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 13 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：上游资源业绩高增 下游炼化静待景气复苏 ....................................................................................................... 3 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................................................... 5 2.1 板块表现................................................................................................................................................................... 5 2.2 个股涨跌幅 ............................................................................................................................................................... 5 3. 重点石化原料产品价格走势 ................................................................................................................................................ 6 3.1 原油&石脑油 ............................................................................................................................................................. 6 3.2 C2 ............................................................................................................................................................................. 7 3.3 C3 ............................................................................................................................................................................. 7 3.4 C4 ............................................................................................................................................................................. 8 3.5 纯苯及下游 ............................................................................................................................................................... 9 3.6 甲苯及下游 ............................................................................................................................................................. 10 3.7 二甲苯及下游 .......................................................................................................................................................... 11 4. 风险提示 ............................................................................................................................................................................11 图表目录 图1： 石化板块A股上市公司业绩披露情况（截至2023.2.12） ........................................................................................... 3 图2： 盈利前十名公司（万元，取归母净利润下限） ............................................................................................................ 4 图3： 亏损前十名公司（万元，取归母净利润下限） ............................................................................................................ 4 图4： 石油石化指数涨幅（%） ............................................................................................................................................. 5 图5： 石油石化子板块涨跌幅（%） ...................................................................................................................................... 5 图6： 本周石油石化板块领涨个股（%） ............................................................................................................................... 6 图7： 本周石油石化板块领跌个股（%） ...................................................................................................