石油石化2024年度中期投资策略：上游资源紧平衡，下游需求慢复苏

2024年度中期投资策略报告摘要

投资策略概览：

• 石油市场基本面：预计在2024年下半年，石油市场将呈现更加趋紧的供需局面，因欧佩克成员国延长了产量协议至2025年底，并逐步取消自愿减产政策。在基准情景下，2024年底石油市场可能出现接近50万桶/日的供应缺口，这将支撑油价维持在中高位水平。

主要行业动态：

• 石油开采：高油价驱动下，具备大体量油气上游业务的公司业绩持续坚挺。2024年一季度，石油开采板块营业收入和归母净利润分别实现了9.83%和9.40%的增长。
• 油服工程：全球油气上游总投资在2022年恢复至历史高位，并有望在2024年进一步增长7%，油服工程板块受益于资本开支增长，业绩有望改善。
• 其他石化企业：涤纶长丝以及部分炼化龙头的产能扩张期可能即将结束，关注这些企业在调整生产策略后对供需格局的影响。

投资建议：

• 关注中国海油、中海油服等具有海洋资源优势的公司，以及桐昆股份、新凤鸣等聚焦于涤纶长丝的行业代表性公司。

风险提示：

• 全球宏观经济下行风险、全球产业链再平衡带来的错配风险、商品价格大幅波动风险、项目推进和技术突破不及预期风险、国际贸易政策风险、气候变化超预期风险。

行业趋势：

• 随着全球油价维持在中高位，石油开采板块业绩保持稳健增长。油服工程板块则受益于上游资本开支的增长，国内油服企业积极布局国际市场，盈利能力增强。石化行业在政策驱动下优化供给，需求端在终端消费的持续复苏中表现出积极信号。

结论：

• 2024年中期，石油石化行业面临供需格局改善和需求复苏的双重利好，投资机会凸显，但需关注宏观经济环境变化、全球产业链动态、商品价格波动等风险因素。推荐具有海洋资源优势的油气企业以及聚焦于涤纶长丝行业的公司。