聚酯产业链周报：地缘局势升级引发油价反弹，PX、PTA供需&成本共振上行

PX&PTA：PX、PTA下挫后快速上行。成本端，OPEC+增产决议冲击市场情绪，原油中长期供应宽松局面难改。短期地缘局势升级引发油价反弹，成本支撑增强。供给端，PX国内装置开工率为73%（环比-1.4%），亚洲开工率67.9%（环比-3.3%）。PTA本周台化150万吨，虹港250万吨装置按计划停车，嘉通300万吨重启中，国内开工率在75.6%（-7.6%）。需求端，聚酯负荷目前为94.2%（环比+0.3%）。油价短线修复叠加供应压力减缓，PX、PTA短线估值有上行修复动力。MEG：乙二醇价格维持震荡格局。供给端，截至5月8日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.99%（+0.56%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.75%（+4.54%）。需求端，聚酯装置开工小幅上升，织造印染开工小幅上升。5月8日浙江地区印染企业平均开机率为60.83%（+1.25%）；盛泽地区印染样本开机率为60.53%，较上周持稳；江浙地区综合开机率为60.68%（0.62%）。5月6日-5月11日，主港计划到货总数约为5.9万吨，进口到港大幅减少。库存端，截至5月6日，华东主港地区港口库存约79万吨（-1万吨）。乙二醇进口到港预报大幅减少，显性库存未见去化，整体估值维持震荡格局。PF&PR：跟随成本上行。本周国内涤纶短纤产量预计在16.67万吨左右，行业开工小幅增长至83.93%附近，聚酯瓶片周度产量约为346558吨，较上周增加2762吨，行业开工率为87.57%，提升0.70%。短纤工厂周度库存为34.36万吨（环比+3.59%），瓶片工厂周度库存为23.13万吨（+2.17%）。成本面利好增加，短纤、瓶片价格跟随成本上涨，但需求面未有明显好转，现货成交氛围偏淡，短期关注成本变化。风险提示：地缘风险、关税政策超预期、需求变化超预期等。资料来源：CCF、钢联、百川盈孚 2 行情回顾油价短线受地缘支撑反弹PX成本端支撑走强检修季供应端压力大幅缓解PTA库存去化利好盘面乙二醇供应回升、显性库存维持短期维持震荡格局 目录 行情回顾 1.1 PX行情回顾 1.2 PTA行情回顾 1.3 MEG行情回顾 1.4 PF行情回顾 1.5 PR行情回顾 油价短线受地缘支撑反弹PX成本端支撑走强 假期期间中东局势再度升温，以色列对也门的报复性袭击落地对原油盘面提供短线支撑。印巴在巴控克什米尔地区发生冲突，地缘风险进一步上升。油价在OPEC+增产消息下挫后上行修复。此外，哈萨克斯坦考虑履行OPEC+减产义务的选项，欧盟或继续对俄罗斯实施制裁。贸易方面，美英达成贸易协定，中美贸易谈判正在进行，后续继续关注谈判进展。利多消息引发油价短线反弹，中长期供应宽松压力仍存。2.1地缘局势升级引发油价短线反弹，中长期供应压力仍存资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 2.3短流程利润有所修复，调油价差维持低位资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 2.4中长流程利润修复，部分装置回归PX开工恢复资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 检修季供应端压力大幅缓解PTA库存去化利好盘面 3.1 PTA加工费回落，区间操作思路为主 3.3工厂库存&仓单数量下降，开工率降低 1919资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 3.4聚酯开工维持，织造、印染开机恢复 乙二醇供应回升、显性库存维持短期维持震荡格局 4.1乙二醇价格维持震荡格局，利润维稳 4.1乙二醇价格维持震荡，加工利润恶化 4.2乙二醇装置开工维稳，煤制装置开工大幅提升资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚地区企业工艺产能上海上海石化乙烯制38江苏扬子石化乙烯制30江苏扬子巴斯夫乙烯制34江苏远东联石化乙烯制42.5浙江富德能源MTO50浙江三江石化MTO108江苏斯尔邦石化MTO4浙江镇海炼化乙烯制145福建福建联合乙烯制40辽宁吉林石化乙烯制16辽宁抚顺石化乙烯制4辽宁辽阳石化乙烯制20辽宁盘锦华锦乙烯制20北京燕山石化乙烯制8天津中沙天津乙烯制38天津天津石化乙烯制4.2广东中海壳牌乙烯制83广东茂名石化乙烯制12湖北武汉石化乙烯制28四川四川石化乙烯制36新疆独山子石化乙烯制6辽宁恒力石化乙烯制180浙江浙石化乙烯制248.2福建中化泉州乙烯制50广东中科炼化乙烯制40山东万华化学乙烯制4江苏卫星石化乙烯制180福建古雷石化乙烯制70江苏石大泉州DMC联产3.5江苏盛虹炼化乙烯制190海南海南炼化乙烯制80地区企业工艺产能备注山东华鲁恒升煤制50安徽安徽中盐红四方煤制30内蒙内蒙古通辽煤制30内蒙鑫润能源煤制402023年8月24日开始停车检修，重启时间未定内蒙内蒙古易高煤制122022年8月10日停车山西山西阳煤（寿阳）煤制20河南河南煤化（濮阳）煤制20因前端装置问题，2024年12月15日-2025年1月6日停车河南河南煤化（永城）煤制20贵州黔希煤化煤制302025年3月11日-17日停车；4月30日停车检修，预计检修一个月新疆新疆天业煤制952025年3月降负运行；4月3日-5月6日停车检修新疆新疆天盈天然气152025年2月22日重启；3月13日-3月17日临停内蒙内蒙荣信煤制402025年3月20日-4月15日停车山西山西沃能焦炉尾气302025年2月8日-3月初降负检修；4月6日-14日停车检修河南河南龙宇煤制20陕西延长石油油田伴生气102025年4月初-5月7日停车陕西渭河彬州煤制302025年1月上旬-20日停车检修；2月12日降负检修湖北湖北三宁煤制602024年8月底装置停车转产合成氨内蒙建元焦化焦炉尾气262025年4月8日-14日造气故障停车安徽安徽昊源煤制30陕西国能榆林煤制402024年12月10日-25年1月7日停车检修广西广西华谊煤制202024年11月10日重启出料；12月31日停车新疆哈密广汇焦炉尾气402025年2月中旬-3月初停车；3月21日因前端管道问题停车，预计持续到7月山西山西美锦华盛焦炉尾气30陕西陕煤煤制1802025年1月3日-2月5日检修一条线；4月8日一条线检修预计17天附近陕西榆能化学煤制40新疆中昆新材料天然气602025年4月6日计划降负更换催化剂，持续20天左右内蒙中化学新材料煤制302025年3月23日停车，预计6月初重启截至5月8日，中国大陆地区整体开工负荷在68.99%（+0.56%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在66.75%（+4.54%）。 备注2023年9月6日装置停车检修；4月28日开车2022年9月初重启后全部转产EO；2023年9月14日装置停车检修2025年4月7日停车检修，预计持续30-40天25年2月12日-3月3日停车1月8日-2月5日70万吨装置停车检修，4月18日降负2024年3月20日80万吨装置检修，重启时间待定2023年6月初开始停车2022年1月21日停车2025年4月21日停车检修，预计持续45天左右2020年10月停车2025年5月6日35万吨装置停车检修，预计持续20天2024年10月8日停车检修，25年1月6日重启2025年1月18-25日停车检修2022年3月15日停车2023年9月一套90万吨部分转产EO2025年2月18日-3月19日停车检修 25254.3主港库存维持在79万吨附近，显性库存去化不明显资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 4.4聚酯产品利润恶化，瓶片利润持续偏弱 4.5产销率整体偏弱，轻纺城成交五一假期放量资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 4.6短纤库存继续去化，长丝库存维持上升资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 2828 分析师承诺本人（或研究团队）以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人（或研究团队）的研究观点。本人（或研究团队）不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦7楼邮编：200120电话：021-68864685传真：021-68866985