25Q4扭亏为盈，远期资产收购望星辰大海

2025年公司年报显示，因剥离煤炭业务（业绩亏损）的影响，公司整体业绩受拖累，但四季度已扭亏为盈。主要数据如下：2025年主营收入25.75亿元，同比下降56.26%；归母净利润-2.91亿元，同比下降20.56%；扣非净利润-3.04亿元，同比下降0.56%。四季度单季主营收入1.23亿元，同比下降92.83%，但归母净利润1541.49万元，同比上升119.37%，扣非净利润1819.71万元，同比上升114.7%。2025年8月公司实施重大资产重组，剥离煤炭业务并纳入金环磁选业务。磁选装备业务整体稳定，2025年营收4.1亿元，同比下降11.73%，毛利率24.86%，同比-2.59pct；销售磁选装备357台，同比下降22.1%，主要系产品结构向大型化调整。公司推出SJ节能型浆料高梯度磁选机、SDGF电磁干粉除铁机等新产品。2026年2月公司拟发行A股募资不超过188.195亿元，用于收购江硬公司、华茂公司、九冶公司100%股权，以完善钨、钽铌产业链，提升盈利稳定性。江钨控股为公司第一大股东，持有39.3%股份，拥有核心钨、钽铌资源。投资建议：上调2026-2028年归母净利润预测至0.75、0.89、1.02亿元，维持“买入”评级。风险提示：商品价格波动、整合非煤业务不及预期、装备业务产销及研发不及预期。