日报系列

恒力期货日报系列 2026.4.20 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【燃料油】.............................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................3———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................4【尿素】................................................................................................................................................4【甲醇】................................................................................................................................................4———————————————04盐化工———————————————.....................................5【纯碱】................................................................................................................................................5【玻璃】................................................................................................................................................5【烧碱】................................................................................................................................................6———————————————05有色金属———————————————.................................6【黄金】................................................................................................................................................6【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................7【铝】....................................................................................................................................................7附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................9 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：局势反复油价高开，关注美伊谈判情况 基本面：霍尔木兹海峡通航情况反复。上周五伊朗重新开放霍尔木兹海峡，油价大幅下跌；然而不久后海峡再度封锁，周一油价高开。目前霍尔木兹海峡通行油轮数量依然偏低。后续需持续跟踪地缘局势演变，并重点关注霍尔木兹海峡与曼德海峡的通航情况。 宏观：3月油价飙升，推动美国CPI大涨，核心CPI相对持平。美国PPI上涨幅度低于预期，缓解了市场对于战争推动能源价格飙升进而引发通胀的担忧。伴随美伊谈判预期上升，市场避险情绪回落。 地缘政治：地缘局势反复，目前油市倾向美伊局势处于降温路径。美伊现阶段停火协议将于北京时间周三上午到期。特朗普称美伊即将复谈，伊朗称拒绝与美国进行第二轮谈判，重点关注后续发展。短期来看，石油市场对地缘消息的敏感性走弱，但依然受此驱动。尽管美伊双方态度强硬，但目前仍倾向于通过外交途径化解冲突。后续需关注美伊进一步谈判的进展，同时警惕局势升级的风险。 风险提示：美伊谈判、霍尔木兹海峡通航情况。 【燃料油】 逻辑：地缘再次反转，汽油旺季需求托底HI5 基本面： 高硫方面，驱动仍在消息面。地缘局势仍然反复，高硫裂解对地缘消息的敏感度下降，而基本面来看，俄罗斯和中东的双重供应缺口难以弥补，高硫持续偏强运行。地缘方面，霍尔木兹海峡短暂开放后重新关闭，美伊或于4月21日重启谈判，停火协议22日到期，局势仍然高度紧张，目前美伊双方核心诉求差距仍然较大，短期内达成全面协议难度极高，市场对于地缘的反应已有所下降。基本面来看，中东浮仓再创新高，有消息称伊拉克4至6月或通过叙利亚出口超50万吨/月高硫，将部分缓解供应；俄罗斯乌斯季-卢加港燃料油装船量显著下滑，目前俄罗斯已有超60万桶/日炼能停运，高硫供应依旧偏紧。霍尔木兹海峡通行情况反复，“双重封锁”进一步恶化同行情况，目前航运运费仍处于高位，并未出现实质性缓解迹象，加之物流运输存 在一定时滞，需求地的供应紧张局面短期内难以快速改善。整体来看，短期内高硫受到基本面支撑，将继续偏强运行。 低硫方面，由于4月主要出口国供应环比上涨，供应预期好转下，低硫裂解呈现下降趋势，但伴随夏季汽油旺季来临，低硫裂解下方空间有限，目前高低硫价差再次回归低位，底部支撑较强。供应端来看，巴西炼厂提负，已上调3月出港量，预计后续也将上调4月出港；阿尔及利亚、俄罗斯4月出港均处高位，虽然阿祖尔断供下低硫供应仍然紧张，但已有所缓解。到港看，新加坡、中国实际到港量仍然偏低，尤其是新加坡调油料4月到港量接近于0，虽然出港量有所回升，但运往新加坡仍需要时间。需求端来看，富查伊拉港口仍未恢复，船燃需求转移至亚洲；夏季汽油旺季来临也将提供支撑。整体来看，供应预期好转下，低硫裂解持续夏季，带动高低硫价差回归低位，但伴随夏季汽油旺季来临，低硫估值底部有支撑。 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。 【LPG】 逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑 基本面： 当前市场仍聚焦于美伊局势。上周后期，受双方有意重启和平谈判的消息影响，市场紧张情绪有所缓解，全球LPG价格维持在偏低位运行。截至报告期，FEI丙烷价格报736美元/吨。短期来看，此前宣布的两周临时停火将于4月22日正式到期，而伊朗方面尚未对传闻中4月21日在巴基斯坦复谈的消息予以官方确认。同时，双方在关键问题上仍存在分歧，谈判前景充满变数。市场普遍认为，短期内双方难以顺利达成停战协议，更可能维持当前不断延长停火的模式。在此背景下，下周LPG价格预计将受消息面影响而大幅震荡。但在局势尚未明确缓和、尤其是霍尔木兹海峡未恢复通航之前，LPG价格预计将维持易涨难跌的态势。后续需持续关注霍尔木兹海峡通运恢复情况、战争保险费率变化及美伊局势等地缘进展。风险提示：油价异动、美伊战况、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：美伊局势进展基本面： 1、盘面：隔夜TA2609收跌100（1.57%）至6288点，日持仓增2.9万至81.8万； 2、现货：市场商谈氛围回落，现货基差变动不大。下周主港在05贴水17~22附近商谈成交，下周仓单在05-20附近有成交，价格商谈区间在6500-6630。今日主流现货基差在05-20；3、供给：PTA负荷72.2%（-4.4pct）；华东两套共计520万吨PTA装置5月预计开始轮检。4、需求端：聚酯负荷86.2%（-0.2pct）；加弹负荷67%（-3pct）；织造负荷59%（-1pct）；印染负荷82%（0pct）。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午4点15附近平均产销估算在1-2成左右；今日直纺涤短工厂销售走弱，截止下午3:00附近，平均产销39%。中国轻纺城市场成交量1022万米（+95）。风险提示：中东地缘冲突加剧。 ————————————————03煤化工——————————————— 【尿素】 逻辑：基本面变动不大，情绪反复 基本面：海外冲突局势反复导致国际尿素供应持续短缺，印度开标进行中，国际尿素价格居高不下。在此内外价差下，市场对未来出口的预期仍然偏强，给国内持续提供一定情绪支撑，盘面情绪较好。而国内市场延续僵持，主流地区厂家待发订单充足，库存偏低，报价多贴合指导价上沿，部分区域货源流通偏紧，提供底部支撑。目前日产维持21万吨以上，检修复产并进，波动幅度不大，而需求方面，农业阶段性空档，工业刚需延续，复合肥、三聚氰胺和板材等下游开工率高位，短期需求支撑不减，整体库存仍然处在低位水平，本周尿素企业库存50.77万吨，较上周期减少4.44万吨，环比减少8.04%。当前供需双强，刚需和成本端支撑仍在，短期深跌风险较小。临近五月，市场对出口期望较大，警惕政策加强调控或强化监管。 风险提示：国际冲突下能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响等。 【甲醇】 逻辑：Back结构给予低位支撑，关注地缘扰动带来的波动风险 基本面