贵金属周报：地缘信号反复切换，贵金属或再度承压

2026年4月20日 地缘信号反复切换，贵金属或再度承压 核心观点及策略 ⚫上周贵金属价格呈震荡偏强走势。主要受到美伊拟再度举行会谈可，以及不排除必要时延长停火，市场对中东冲突继续升级的担忧缓和，原油价格下挫，市场风险偏好抬升，金融资产普遍反弹，贵金属价格也跟随震荡上行。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫4月18日，距伊朗宣布开放霍尔木兹海峡不足24小时，伊朗伊斯兰革命卫队宣布，由于美国违反停火协议、并未解除对伊朗船只和港口的封锁，霍尔木兹海峡即刻关闭，直至美方封锁解除，该国军方宣布重新关闭海峡。同日，以色列在黎巴嫩南部发动打击，特朗普紧急召开白宫战情室会议。19日，美国代表团已抵达巴基斯坦首都伊斯兰堡，为伊朗与美国新一轮谈判做准备工作。特朗普称，美伊仍能达成协议。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫目前距离美伊于4月8日达成的两周停火协议结束“还剩两天”，地缘信号依然在反复切换，霍尔木兹海峡困局悬而未决，美伊"边打边谈"或成常态。预计原油将重新获得风险溢价支撑，短期贵金属价格走势将再度承压，金银比价有望进一步向上修复。密切关注美伊谈判进展。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：中东地缘冲突演变超预期 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、上周交易数据 资料来源：iFinD、铜冠金源期货 二、市场分析及展望 上周贵金属价格呈震荡偏强走势。主要受到美伊拟再度举行会谈可，以及不排除必要时延长停火，市场对中东冲突继续升级的担忧缓和，原油价格下挫，市场风险偏好抬升，金融资产普遍反弹，贵金属价格也跟随震荡上行。 在上周五4月17日，黎巴嫩和以色列达成为期10天的停火协议后，伊朗外长宣布在停火期剩余时间里，霍尔木兹海峡将“完全”开放。 4月18日，距伊朗宣布开放霍尔木兹海峡不足24小时，伊朗伊斯兰革命卫队宣布，由于美国违反停火协议、并未解除对伊朗船只和港口的封锁，霍尔木兹海峡即刻关闭，直至美方封锁解除，该国军方宣布重新关闭海峡。同日，以色列在黎巴嫩南部发动打击，特朗普紧急召开白宫战情室会议。 19日，美国代表团已抵达巴基斯坦首都伊斯兰堡，为伊朗与美国新一轮谈判做准备工作。特朗普称，美伊仍能达成协议。 沃什递交财务文件，迈出确认美联储主席提名重要一步，但巨额资产存隐秘，引发了外界对其部分资产透明度的质疑。这可能成为沃什在参议院确认过程中面临的一大障碍，沃什能否获得参议院全体投票表决仍不明朗。鲍威尔的美联储主席任期将于5月15日到期。特朗普称，美联储主席鲍威尔届满若不离职，将强行解雇。 美联储发布褐皮书显示，在伊朗战争带来新一轮不确定性并推高能源成本之际，大部分辖区的经济活动继续以轻微至和缓的速度增长。整体价格增长仍然温和，但所有12个辖区的能源和燃料成本均“大幅”上升。 目前距离美伊于4月8日达成的两周停火协议结束“还剩两天”，地缘信号依然在反复切换，大规模军事升级风险依然隐现，霍尔木兹海峡困局悬而未决，美伊"边打边谈"或成常态。预计原油将重新获得风险溢价支撑，短期贵金属价格走势将再度承压，金银比价有望进一步向上修复。密切关注美伊谈判进展。 风险因素：中东地缘冲突演变超预期 三、重要数据信息 1、国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望报告》，将2026年世界经济增长预期下调0.2个百分点至3.1%。报告认为，中东战事已显著影响当前世界经济增长势头，若战事与高油价持续更长时间，今年世界经济增速将降至2.5%甚至更低。报告将今年美国和欧元区经济增长预期分别下调0.1和0.2个百分点，至2.3%和1.1%。 2、美国3月PPI同比上涨4%，为2023年2月以来最高水平，但显著低于市场预期的4.6%；环比上涨0.5%，同样大幅低于预期的上涨1.2%，前值为上涨0.7%。核心PPI环比仅上涨0.1%，同比上涨3.8%。 3、美国上周初请失业金人数减少1.1万，至20.7万人，创下自2月以来的最大单周降幅，低于市场预期的21.5万。持续申领人数（滞后一周）增加3.1万人，达到182万人。然而，四周移动平均值下降8250人，降至自2024年6月1日以来的最低水平。 4、美国3月工业产出环比下降0.5%，低于市场预期的增长0.1%。 5、纽约联储主席威廉姆斯表示，当前货币政策立场“定位良好”，能够应对中东战争可能引发的持续性供给冲击风险。美联储理事米兰则表示，他仍然认为美联储今年应该降息或许三到四次，看不到等待降息的理由。 6、美联储理事沃勒表示，由于伊朗战争引发的能源冲击，他对降息的必要性持谨慎态度。如果石油供应很快恢复，美联储可以忽略其影响。旧金山联储主席戴利表示，自己目前对利率处于观望模式，利率前景取决于伊朗冲突持续多久，以及高能源价格是否会更广泛地渗透到通胀中。 7、欧洲央行行长拉加德表示，欧元区价格前景面临的风险偏向上行，官员们继续评估伊朗冲突造成的经济损失。欧洲央行管委穆勒表示，不能完全排除4月份采取行动的可能性，需警惕伊朗战争可能带来的通胀风险，但不应仓促行动。 四、相关数据图表 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 贵金属周报 资料来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋901、902室电话：025-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。