聚烯烃周报：地缘反复扰动 聚烯烃震荡承压
国信期货聚烯烃周报2026年5月24日 观点及建议 供应端：PE开工率逐步回升，国内产量供应增加，进口到港继续减少，但生产商库存去化较慢；PP开工率维持低位，市场供应结构性偏紧，内外价差显著收窄，出口市场成交转弱。 需求端：PE下游膜料开工继续下滑，农膜需求处于淡季，包装膜订单跟进较慢，原料库存维持低位；PP下游开工大幅下滑，工厂新单跟进乏力，生产经营压力增大，原料高价成交抵触。 成本端：地缘消息反复扰动，原油价格高位波动，油制及PDH装置亏损扩大，煤化工毛利维持高位。当前国内成本区间在7200-10800元/吨运行，市场估值分化严重。 综合来看：地缘局势预期缓和，原油高位大幅回落，成本端支撑预期转弱。国内供应缓慢恢复，进口到港减少，PP出口成交转弱，而下游需求处于淡季，工厂原料补库谨慎，基本面供需双弱。聚烯烃短期高位震荡，PP盘面维持深贴水，关注地缘变化。中长期看，若后续局势逐步缓和，市场重心预计震荡回落。建议短期震荡思路，中期关注LP价差修复。 风险提示：原油价格回落、宏观情绪变化。 行情回顾 第一部分 塑料主力合约走势 PP主力合约走势 PP基差、月差走强 需求分析 第二部分 3月塑料制品产销增速放缓 1-3月塑料制品累计产量2506.2万吨，同比增长1.5%。1-3月塑料制品累计出口362.4亿美元，同比增长7.7%。 家电产量增速下滑、出口增速回升 1-4月，空冰洗产量18081.2万台，同比增长2.3%，出口7006.0万台，同比增长3.5% 产业在线报告显示，2026年5月空冰洗排产合计总量共计3611万台，较去年同期下降1.4%。 PE下游膜料开工继续下滑 截至5月22日，下游农膜、包装膜开工率分别为18%（-2%）、49%（-1%）。 农膜需求处于淡季，包装膜订单跟进较慢，原料库存维持低位 PP下游开工大幅下滑 截至5月22日，PP下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为40%（-3%）、36%（-6%）、42%（-3%）。 工厂新单跟进乏力，生产经营压力增大，原料高价成交抵触 供应分析 第三部分 2026年新装置投产进度安排 4月PE产量同环比下滑，进口剧降、出口放量 4月PE产量243.4万吨，同比下降5.3%，1-4月累计产量1090.1万吨，同比增长5.4%； 4月PE进口67.2万吨，同比下降46.7%，出口54.5万吨，同比增长484.4%。1-4月累计进口404.3万吨，同比减少31.5%，累计出口92.3万吨，同比增长197.7%。 4月PP产量同环比回落、进口压缩、出口放量 4月PP产量269.9万吨，同比下降12.7%，1-4月累计产量1216.3万吨，同比下降3.6%； 4月PP进口20.5万吨，同比减少27.4%，出口63.9万吨，同比增长123.5%。1-4月累计进口97.2万吨，同比减少14.9%，累计出口157.9万吨，同比增长55.1%。 5月计划检修减少，PE开工率逐步回升，国内产量预期增加 4月PE检修损失量70.1万吨，5月预计检修损失量55.8万吨。 5月22日当周，PE负荷为72.7%（环比+2.7%）。 PE美金报价下调，内外盘价差持续倒挂，远洋到港预期减少 5月检修计划较多，PP开工率维持低位，市场供应结构性偏紧 4月PP检修损失量125.7万吨，5月预计检修损失量120.5万吨。 5月22日当周，PP负荷为63.9%（环比+0.2%）。 PP美金报价下调，内外盘价差显著收窄，出口市场成交转弱 PP仓单库存增加 截至5月22日，塑料、PP交易所仓单分别为12369张、16436张，周环比分别减少1694张、增加500张。 L/P价差大幅走弱，PP-3MA震荡修复 成本分析 第四部分 原油高位震荡、油制及PDH装置亏损扩大，煤化工毛利维持高位研究所 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。