聚烯烃周报2026019-20260125
聚乙烯（PE）
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。国内PE价格小幅反弹，基差走强，成交一般；美金现货稳中小涨，进口窗口关闭。供应端：国产开工小幅下降，上半年无新增装置投产，进口量预期下滑，出口窗口关闭，供应环比回升力度减缓。需求端：下游农地膜淡季，开工率下降，其他需求一般，总体开工率稳中小降。短期供需偏弱，地缘政治和商品情绪乐观推动盘面震荡偏强，上方受制于进口窗口压制。中长期来看，上半年新装置投产减少，供需压力缓和，建议逢低做多远月。
- 交易维度：短期震荡偏强，上方受制于进口窗口；中长期逢低做多远月。
聚丙烯（PP）
- 基本面：本周产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。国内现货小幅反弹，基差持稳，成交一般；美金现货稳中小涨，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。供应端：短期检修仍偏高，检修装置减少，出口窗口打开，上半年无新增装置投产，国产供应逐步回升。需求端：传统需求持稳，下游环比小幅回升。短期供需偏弱，地缘政治和商品情绪乐观推动盘面震荡偏强，上方受制于进口窗口压制。中长期来看，上半年新装置投产减少，供需压力缓和但总体矛盾仍大，建议逢高（进口窗口附近）做空。
- 交易维度：短期震荡偏强，上方受制于进口窗口；中长期逢高做空。
关键数据
- 库存：PE产业链库存小幅下降，处于正常偏高水平；港口库存小幅下降，处于正常偏高水平；社会库存小幅去化，处于正常偏高水平；煤化工库存小幅下降，处于正常偏低水平。PP两桶油库存小幅下降，处于历年正常水平；港口库存小幅下降，处于正常水平；社会库存小幅下降，处于正常偏高水平；煤化工库存小幅下降，处于正常水平。
- 开工率：PE下游开工率稳中小升，农膜开工率环比上升，同比上升；包装膜开工率环比持平，同比下降。PP下游开工率持稳为主，塑编开工率环比上升，同比上升；注塑开工率环比持平，同比上升；BOPP开工率环比下降，同比上涨。
- 价格：LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，处于正常偏低水平；LLDPE-LDPE价差小幅缩窄，处于偏低水平；共聚-均聚价差小幅缩窄，处于正常水平。HD-PP价差小幅缩窄，处于正常偏低水平。
研究结论
- PE：短期震荡偏强，中长期逢低做多远月。
- PP：短期震荡偏强，中长期逢高做空。
- 后期关注：新装置投放情况、下游需求情况、中美加关税、地缘政治、反内卷政策。
风险提示
- 新装置投放情况
- 下游需求情况
- 地缘政治
- 反内卷政策
- 关税政策
