聚烯烃周报：库存健康， 悲观情绪缓和，短期震荡偏强为主

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 库存健康，悲观情绪缓和，短期震荡偏强为主 2022年5月29日 聚烯烃周报:2022/5/23-2022/5/27 聚烯烃主力合约走势图 资料来源：文华财经,招商期货研究所 相关报告 安婧 0755-82763159 anjing@cmschina.com.cn F3035271 Z00014623 ❑ 聚乙烯： 1、基本面上：本周产业链库存小幅去库，处于历年正常水平；石化库存去库，库存处于往年同期正常水平；社会库存小幅累库，处于正常水平；港口库存小幅去库，处于正常水平。国内现货先跌后涨，基差小幅走弱，成交一般；美金现货下跌，进口窗口关闭。短期产业链库存正常，供增需减，随着稳经济大会召开及上海逐步解封，下游将补库存，短期将有所反弹，但是持续反弹动能不足，反弹至进口窗口之后则有压力，如果需求不及预期可以作为化工板块空配。中期来看，今年处于扩张周期，全年逢高做空利润。后期关注新增产能投放情况/俄乌事件演绎/国内疫情发酵情况/下游需求情况。 2、从交易维度上：随着稳经济大会召开及上海逐步解封，下游将补库存，短期将有所反弹，但是持续反弹动能不足，反弹至进口窗口之后则有压力，如果需求不及预期可以作为化工板块空配。 聚丙烯： 1、基本面上：本周产业链库存小幅去库，处于历年正常水平；石化库存小幅去库，库存处于往年同期正常水平；社会库存小幅去库，处于正常偏高水平；港口库存小幅去库，处于正常水平。国内现货先跌后涨，基差小幅走弱，成交一般；海外美金现货小幅下跌，进口美金窗口关闭，出口窗口打开。短期估值仍偏低，随着稳经济大会召开及上海逐步解封，下游将补库存，短期将有反弹为主，但持续反弹动能不足，反弹至进口窗口之后则有压力，如果需求不及预期可以作为化工板块空配。中长期来看：今年仍处于扩产周期，供应压力逐步加大，全年逢高做空利润。后期关注新装置投放情况/下游订单情况/俄乌事件演绎/国内疫情发酵情况。 2、从交易维度上：随着稳经济大会召开及上海逐步解封，下游将补库存，短期将有反弹为主，但持续反弹动能不足，反弹至进口窗口之后则有压力，如果需求不及预期可以作为化工板块空配。 风险点：新装置投放情况/下游订单情况/国内疫情发酵情况/俄乌事件发酵情况 微信公众号：招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 一、聚烯烃 （一）现货价格、期现价差与跨期价差 图 1：LLDPE交割库所在地现货价格走势 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 2：LLDPE期现价差走势 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 3：LLDPE跨期价差走势 资料来源：WIND、招商期货研究所 65007500850095001050011500125002014-01-012014-05-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-01山东LLDPE上海LLDPE浙江LLDPE广东LLDPE-2000-1500-1000-500050010001500020004000600080001000012000140002014-01-012014-06-012014-11-012015-04-012015-09-012016-02-012016-07-012016-12-012017-05-012017-10-012018-03-012018-08-012019-01-012019-06-012019-11-012020-04-012020-09-012021-02-012021-07-012021-12-012022-05-01LLDPE期货-现货LLDPE结算价华北LLDPE自提-2000-1000010002000Date2012-11-082013-02-252013-06-072013-09-172014-01-022014-04-172014-07-282014-11-102015-02-172015-06-032015-09-112015-12-242016-04-082016-07-192016-11-022017-02-152017-05-262017-09-042017-12-152018-03-302018-07-122018-10-252019-02-012019-05-222019-08-282019-12-112020-03-262020-07-092020-10-222021-01-282021-05-182021-08-242021-12-082022-03-239-1价差1-5价差5-9价差 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图 4：PP交割库所在地现货价格走势 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 5：PP期现价差走势 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 6：PP跨期价差 资料来源：WIND、招商期货研究所 本周LLDPE现货价格先跌后涨，主力合约小幅上涨，基差小幅走弱，9/1价差小幅缩窄 PP现货价格先跌后涨，主力合约小幅上涨，基差小幅走弱，PP9/1小幅缩窄。 550065007500850095001050011500125002014-01-012014-05-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-01-012016-05-012016-09-012017-01-012017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-01山东PP上海PP浙江PP广东PP-2000-1500-1000-50005001000020004000600080001000012000140002014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01PP期货-现货PP结算价华东PP自提-2000-1500-1000-500050010001500Date2015-05-132015-07-242015-10-142015-12-242016-03-142016-05-262016-08-092016-10-282017-01-102017-03-292017-06-152017-08-252017-11-132018-01-242018-04-162018-06-292018-09-102018-11-282019-02-182019-05-062019-07-172019-09-272019-12-162020-03-052020-05-212020-08-042020-10-222021-01-042021-03-232021-06-082021-08-192021-11-092022-01-202022-04-129-1价差1-5价差5-9价差 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 （二）聚烯烃美金价格及进口利润 图 6：LLDPE美金价价格 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 7：LLDPE 进口利润 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 8： PP美金价格 资料来源：WIND、招商期货研究所 750125017502014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01现货价(中间价):线型低密度聚乙烯LLDPE:CFR中国日现货价(中间价):线型低密度聚乙烯LLDPE:CFR东南亚日现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):CFR远东日现货价(中间价):线型低密度聚乙烯(LLDPE):FAS休斯顿日-1500-1000-5000500100015002000020004000600080001000012000140002012-01-012012-06-012012-11-012013-04-012013-09-012014-02-012014-07-012014-12-012015-05-012015-10-012016-03-012016-08-012017-01-012017-06-012017-11-012018-04-012018-09-012019-02-012019-07-012019-12-012020-05-012020-10-012021-03-012021-08-012022-01-01LLDPE进口利润LLDPE华北价格700100013001600190022002013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):CFR远东日现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):FOB中东日现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):FD西北欧日现货价(中间价):均聚聚丙烯(PP-H):FAS休斯顿日 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 图 9： PP进口利润 资料来源：WIND、招商期货研究所 本周LLDPE美金报价延续小幅下跌，人民币汇率升值，国内价格小幅下跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。国内CFR价格下跌，中国贴水东南亚价差维持在110美金; 本周PP美金价小幅下跌，人民币汇率小幅升值，国内现货小幅下跌，进口窗口关闭，东南亚进口倒挂，出口窗口关闭。 （三）聚烯烃产业利润及价差 图 10：油化工制烯烃相关上游产品价格走势 资料来源：WIND、招商期货研究所 图 11：石脑油一体化装置聚烯烃利润 资料来源：WIND、招商期货研究所 -1500-1000-500050010001500020004000600080001000012000140002012-01-012012-06-012012-11-012013-04-012013-09-012014-02-012014-07-012014-12-012015-05-012015-10-012016-03-012016-08-012017-01-012017-06-012017-11-012018-04-012018-09-012019-02-012019-07-012019-12-012020-05-012020-10-012021-03-012021-08-012022-01-01进口利润PP华东地区0200400600800100012001400160018002014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01WTI石脑油:CFR日本乙烯:CFR东北亚丙烯:CFR中国-3000-2000-100001000200030004000500060002011-12-192012-05-192012-10-192