贵金属周报：地缘反复联储偏鹰 金属承压震荡运行

2026年08月03日 姓名：曹可安投资咨询证号：Z0023621期货从业证号：F03152008 点评：上周，贵金属震荡运行。首先，前期美国暂时中止连续13天的对伊朗的轰炸。此前，美国总统特朗普的顾问向其报告称，可供打击的目标所剩不多，也担心美国军火库存面临耗损风险，美国因此暂停轰炸行动；其次，美国总统特朗普上周表示，美国与伊朗正在进行良好的对话，双方有可能就这场冲突达成协议，但他警告称，如果谈判未能取得成果，美国将恢复对伊朗的空袭，随后后半周美国再次对伊朗进行轰炸。周末特朗普在社交媒体发文称同意取消对伊朗的打击，美国将于3日与伊朗进行谈判，市场情绪稍有缓和。另外，海湾消息人士和西方外交官透露，阿曼已向伊朗提交一项获得海湾国家支持的方案，拟共同管理霍尔木兹海峡，并对使用该水道的船只收取自愿性通行费，但伊朗对此方案表示不满。最后，7月FOMC会议维持政策利率不变，加息预期回撤，市场通胀预期有所升温。沃什记者会延续鹰派表态，强调严格坚守2%通胀目标，仍然回避给出前瞻指引。另外，美国6月核心PCE价格指数环比上涨0.1%，同比上涨3.3%，较5月有所回落。6月整体PCE价格指数环比下降0.1%，为2020年疫情暴发以来首次转负。现货方面，国内白银现货对沪银TD合约升水5，环比+5。SMM白银社会库存3658.292吨，累库222.375吨。白银1月租赁利率-0.001%，环比上周持平。组件端开工负荷整体保持平稳，暂无大幅调整动作。受终端需求偏弱影响，8月部分组件企业适度下调排产，但考虑到后续仍有集采招标项目计划落地开工，多数厂商并未大幅减产，整体开工守稳为主。需求端暂未显现改善迹象，受市场买涨不买跌交易情绪主导，下游采购心态趋于谨慎，持续保持观望节奏，订单释放节奏偏缓。后市需密切跟踪霍尔木兹海峡的实际开放进度、中东各方动态以及美国通胀就业数据。策略上看，保持谨慎观望为主，注意风险。 黄金： •沪金主连价差+7.12元/克，周度环比+0.81 %。上海Au（T+D）现货黄金价差+ 0.87元/克，周度环比+0.10 %。•COMEX黄金主连价差为-18.50美元/盎司，周度环比-0.45%。伦敦现货黄金价差为-40.70美元/盎司，周度环比-1.00 %。•SPDR持仓周度-2.28吨。 白银： •沪银主连价差+ 110.00元/千克，周度环比+ 0.78%。上海Ag（T+D）现货白银价差-31.00元/千克，周度环比-0.22%。•COMEX白银主连价差-0.72美元/盎司，周度环比-1.22%。伦敦现货白银价差-0.60美元/盎司，周度环比-1.03%。•SLV持仓周度+92.78吨。国内白银期货库存周度+212.44吨。COMEX白库存周度+192.20万盎司。 点评：上周，铂钯整体偏弱震荡。首先宏观方面，中东地缘反复，沙特、伊拉克等也出现局部冲突，曼德海峡也存在被也门胡赛武装控制的风险。另外，美联储公布7月议息会议决定，以9:3将政策利率维持在3.5-3.75%，3位票委要求加息25bp；决议声明基本没有变化；沃什记者会延续鹰派表态，关注后续数据表现以及沃什8月27日Jackson Hole讲话。基本面方面，铂金市场预计2026年将连续第四年短缺，氢能需求增长和铂替代钯进程加速长期向好。钯金市场预计2026年将从短缺转为过剩，新能源汽车普及和铂代钯形成长期结构性压力。据世界铂金投资协会消息，独立、一体化的原生铂族金属生产商诺瑟姆铂业正式启用宗德莱恩德3号竖井。3号竖井的启用，标志着该矿西部延伸项目的一项主要工程已经完成，西部延伸项目在现有地下作业区以西新增3.6公里可开采矿脉走向，其中梅伦斯基层和UG2矿层蕴含超过2,000万盎司铂族金属。钯超八成用于汽车尾气催化剂，所以基本面比铂更弱。长期来看铂强钯弱格局延续。后续重点关注相关产业动态和美联储政策变化等。 铂金： •铂金主连价差+ 1.05元/克，周度环比+0.26%。上海现货铂金价差+11.31元/克，周度环比+2.84%。•NYMEX铂金主连价差为+82.3美元/盎司，周度环比+5.22 %。伦敦现货铂金价差为+ 25.30美元/盎司，周度环比+1.58 %。•NYMEX铂金总持仓5.36万张，周度环比-0.18 %，广期所铂金持仓量1992手，周度环比-59.89%。NYMEX铂金库存39.88万盎司，周度环比-0.025%。 钯金： •钯金主连价差+7.2元/克，周度环比+2.45%。现货钯金（99.50%）价差+11.50元/克，周度环比+3.78 %。•NYMEX钯金主连价差为+83.5美元/盎司，周度环比+ 6.78%。伦敦现货钯金价差为+ 20.50美元/盎司，周度环比+1.63 %。•NYMEX钯金总持仓1.86万张，周度环比+1.08%。广期所钯金持仓量1017手，周度环比-57.25%。NYMEX钯金库存25.46万盎司，周度持平。 关注数据和事件 周一：①数据：中国7月RatingDog制造业PMI；瑞士7月CPI月率；法国7月制造业PMI终值；德国7月制造业PMI终值；欧元区7月制造业PMI终值；英国7月制造业PMI终值；美国7月标普全球制造业PMI终值、美国7月ISM制造业PMI、美国6月营建支出月率。 周二：①数据：美国6月贸易帐、美国6月JOLTs职位空缺、美国6月工厂订单月率。②事件：FMS2026闪存峰会于8月4-6日举行，三星、SK等存储巨头出席。 周三：①数据：美国至7月31日当周API原油库存；中国7月RatingDog服务业PMI；法国6月工业产出月率；法国7月服务业PMI终值；德国7月服务业PMI终值；欧元区7月服务业PMI终值；英国7月服务业PMI终值；欧元区6月PPI月率；美国7月ADP就业人数、美国7月标普全球服务业PMI终值、美国7月ISM非制造业PMI、美国至7月31日当周EIA原油库存、美国至7月31日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、美国至7月31日当周EIA战略石油储备库存。②事件：沙特阿美在每月5日左右公布官方原油售价。③财报：AMD、SpaceX（周二美股盘后）。 周四：①数据：瑞士7月季调后失业率；欧元区6月零售销售月率；美国7月挑战者企业裁员人数、美国至8月1日当周初请失业金人数、美国7月全球供应链压力指数、美国6月批发销售月率、美国至7月31日当周EIA天然气库存。②事件：软银集团公布2026财年第一季度业绩报告。 周五：①数据：法国第二季度ILO失业率；德国6月季调后工业产出月率、德国6月季调后贸易帐；英国7月Halifax季调后房价指数月率；法国6月贸易帐；瑞士7月消费者信心指数；加拿大7月就业人数；美国7月失业率、美国7月季调后非农就业人口、美国7月平均每小时工资年率、美国7月平均每小时工资月率、美国7月纽约联储1年通胀预期；中国7月以美元计算贸易帐、中国7月外汇储备、中国7月贸易帐。②事件：2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆就美国经济和货币政策发表讲话；2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话。 白银基差 沪银库存 黄金ETF持仓及CFTC持仓情况 白银ETF持仓及CFTC持仓情况 数据来源：同花顺、东吴期货研究所 数据来源：同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期货交易风险较⾼，可能导致本金亏损，投资者应审慎决策！