有色金属行业周报：油价受地缘走强，短期金属板块承压，关注下周联储会议

行业周报|有色金属 证券研究报告2026年07月27日 油价受地缘走强，短期金属板块承压，关注下周联储会议 有色金属行业周报（2026.7.20-2026.7.26） 核心结论 分析师 本周核心关注一：工信部公布，前5个月规上工业企业营业收入利润率达5.66%推动建立算力市场化定价标准 刘博S080052309000118811311450liubo@research.xbmail.com.cn李柔璇S080052410000318217234343lirouxuan@research.xbmail.com.cn 国务院新闻办公室7月20日（星期一）上午10时举行新闻发布会，工业和信息化部总工程师王卫明介绍2026年上半年工业和信息化发展情况。数据显示，工业经济整体平稳，盈利能力持续改善，前5个月规模以上工业企业营业收入利润率达5.66%，为2024年以来月度累计最高水平。在人工智能领域，规模以上制造业企业AI技术应用普及率已超过30%，人工智能开源大模型全球累计下载量突破100亿次。智能算力规模达2185EFLOPS，同比增长177%。将印发算力标准体系建设指南，推动建立算力市场化定价等标准。 相关研究 有色金属：短期受鹰派压制，中期看通胀下行驱动，坚定看好金属行情—有色金属行业周报（2026.7.13-2026.7.19）2026-07-20有色金属：央行连续第20个月增持黄金，贵金 属 底 部 支 撑 稳 固—有 色 金 属 行 业 周 报（2026.7.6-2026.7.12）2026-07-12有色金属：美经济数据降温+沃什表态通胀风险缓解，关注贵金属反弹—有色金属行业周报（2026.6.29-2026.7.5）2026-07-05 本周核心关注二：美国7月综合PMI升至八个月新高，中东风险或令复苏承压 美国7月商业活动扩张速度超预期加快，服务业在世界杯赛事和独立日庆祝活动带动下明显回暖，推动综合PMI升至八个月高位，并显示美国经济三季度开局强劲。不过，制造业动能放缓、供应链再度趋紧。周五，标普全球（S&PGlobal）公布的数据显示，美国7月综合PMI初值升至53.6，高于市场预期的52.2和前值51.9，为八个月来最高水平；服务业PMI初值升至53.6，远高于预期的51.5和前值51.2，创2025年11月以来最高；制造业PMI初值为53.8，略低于前值53.9，创四个月新低。 本周核心关注三：油价飙升或将推动全球通胀Q4升至4.5% 地缘政治正将油价推向新高，而这场由伊朗战争引发的能源冲击，正在系统性地重塑全球通胀与货币政策预期。彭博预计，油价飙升将推动全球通胀在2026年第四季度升至4.5%，远高于2025年第四季度的3.1%。与此同时，市场对美联储的预期已从降息转向加息——目前市场定价显示，美联储不仅可能不降息，甚至有可能加息近两次。重点关注下周美联储议息会议，美联储7月29日议息会议，加息概率25%-30%，沃什拒绝前瞻指引+强调通胀"零容忍"；6月CPI环比-0.4%但油价飙升可能逆转降温趋势。 本周核心关注四：自由港麦克莫兰公司第二季度铜产量下降18.2% 自由港麦克莫兰公司周四公布，第二季度铜产量下降，而第二季度利润超出预期，因铜价上涨抵消了其位于印尼的格拉斯伯格矿产量下降的影响。自由港第二季度铜产量下降18.2%至7.86亿磅，黄金产量下降39.4%至19.2万盎司。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 内容目录 一、本周行情回顾：有色板块表现优异.................................................................................3二、本周核心关注&金属价格&库存变化................................................................................42.1工业金属：美经济数据降温+沃什表态通胀风险缓解，关注后续工业金属上涨机会....52.2贵金属：油价走强，贵金属短期承压..........................................................................72.3能源金属：展望后市，短期碳酸锂价格或维持区间小幅震荡上涨态势........................82.4战略金属：关注小金属稀土、钨、钼投资机会............................................................9三、核心观点更新和重点个股追踪.......................................................................................10四、风险提示.......................................................................................................................12 图表目录 图1：2026.7.20-2026.7.26申万一级行业周涨跌幅................................................................3图2：2026.7.20-2026.7.26申万有色二级行业周涨跌幅（%）..............................................3图3：2026.7.20-2026.7.26行业领涨和涨幅靠后标的（%）..................................................3图4：2023-2026年（截至6月）铜精矿加工费情况（美元/干吨）.......................................6图5：铜和铝的LME库存情况（单位：吨）...........................................................................6图6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨）.................................................................7图7：电解铝运行产能的产能利用率情况（左轴单位为万吨，右轴单位为%）.......................7图8：2022-2026年上期所锌价（元/吨）、LME锌（美元/吨）............................................7图9：上期所及LME锌库存变化情况（吨）...........................................................................7图10：COMEX黄金价格与美国实际利率走势（美元/盎司、%）..........................................8图11：2014年至今COMEX金银比和COMEX金铜比的情况...............................................8图12：本周碳酸锂价格出现明显回调（单位：万元/吨）.......................................................9图13：本周电解钴小幅回调（单位：元/吨）..........................................................................9图14：2014-2026年氧化镨的价格走势（单位：元/吨）.......................................................9图15：2020-2026年中国钼价格走势（单位：元/千克）.......................................................9图16：2023-2026年钨价格走势（元/千克）.......................................................................10图17：中国锑(1#)价格走势（单位：元/吨）........................................................................10 表1：2026.7.20-2026.7.26工业金属价格变化表....................................................................5表2：2026.7.20-2026.7.26工业金属库存变化表....................................................................6表3：2026.7.20-2026.7.26贵金属价格变化表.......................................................................7表4：已覆盖的重点公司盈利预测和估值一览表（对应2026年7月24日股价）...............11 一、本周行情回顾：有色板块表现优异 本周行情回顾：本周（2026.7.20-2026.7.26）上证指数涨幅为1.33%，申万29个行业及上证指数、深证指数、创业板及综合共33个行业中，领涨行业为有色金属（4.89%）、石油石化（4.84%）、煤炭（3.27%）、电力设备（2.71%）、公用事业（2.15%）；有色金属行业本期上涨4.89%，跑赢上证指数3.56个百分点。申万二级行业中，有色金属内贵金属（11.09%）、工业金属（7.85%）、能源金属（-0.13%）、小金属（-0.59%）、金属新材料（-3.38%），贵金属板块涨幅最大。 个股方面，本周领涨前五名分别为盛达资源（30.87%）、山金国际（17.52%）、赤峰黄金（14.97%）、西部矿业（14.50%）、金诚信（14.47%）；跌幅居前的个股为福达合金（-9.24%）、斯瑞新材（-9.73%）、惠同新材（-10.11%）、有研粉材（-10.18%）、永茂泰（-26.08%）。 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年7月24日收盘，涨幅为同比2026年7月17日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年7月24日收盘，涨幅为同比2026年7月17日数据 资料来源：wind、西部证券研发中心，本周数据截至2026年7月24日收盘，涨幅为同比2026年7月17日数据 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 本周核心关注一：工信部公布，前5个月规上工业企业营业收入利润率达5.66%推动建立算力市场化定价标准 国务院新闻办公室7月20日（星期一）上午10时举行新闻发布会，工业和信息化部总工程师王卫明介绍2026年上半年工业和信息化发展情况。数据显示，工业经济整体平稳，盈利能力持续改善，前5个月规模以上工业企业营业收入利润率达5.66%，为2024年以来月度累计最高水平。工业和信息化部总工程师王卫明在发布会上表示，当前“外部环境复杂严峻，国内供强需弱、结构性矛盾仍然突出”，但“工业经济发展稳中向好的基本面没有改变”。他同时宣布，工信部正加紧制定培育全国一体化技术市场的政策文件，着力破除技术交易中的区域壁垒和制度障