中泰黑色报告：供给高位考验需求，黑色预计震荡运行

中泰黑色报告2026年4月19日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰黑色报告摘要：供给高位考验需求，黑色预计震荡运行 交易逻辑和核心观点 黑色市场回归基本面交易逻辑，国内钢材需求尚可，但供给维持在高位水平，基本面矛盾不突出，铁矿石供需维持双强格局，经过前期连续回落后钢材和铁矿石迎来反弹，但市场整体维持震荡行情。 从钢材月度供需数据看，受地产政策利好影响，一线城市二手房等房地产成交好转，但是房地产新房高频销售数据同比依然偏弱（年度累积同比-15%），3月份房屋新开工同比降幅收窄（-17.1%）；基建投资增速尚可（3月份单月同比增速为7.2%），但是工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年3月，全国各地共开工460个项目，总投资额约3324.13亿元。)，并且资金到位依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速有一定下滑（乘联分会：4月1-12日，全国乘用车市场零售37.7万辆，同比下降20%，较上月同期下降12%，今年以来累计零售459.8万辆，同比下降18%；家电1-4月排产增速-2.45%，奥维云网：一季度空调全渠道零售额同比下滑13.8%，零售量同比下滑13.0%。其中2026年3月份，全渠道零售额同比下滑17.3%，零售量同比下滑18.4%），出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况尚可，普遍20天左右的订单量，但是卷板、带钢等库存依然较高，库存高企压制钢材价格。 钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量小幅增加，本期新增2座高炉检修，2座高炉复产，日均铁水产量有望继续增加。从钢材驱动来看，当前供给不断增加，而需求旺季兑现后有望边际弱化，库销比在中等偏高水平，供需矛盾当前尚不明显，钢材维持震荡可能较大。 原燃料方面，铁矿石供给方面后期发运和到港预计环比回升，需求端平稳有增但逐步达到高位水平，并且考验下游需求承接能力，供需整体面临压力，铁矿石预计中长期依然维持弱势格局；盘面焦煤已基本回到中东冲突爆发前水平，市场情绪降温后，双焦逐步回归到基本面定价逻辑。在供应偏高、需求尚未显著恢复的情况下，叠加交割压力，双焦期价上方压力仍较大。 铁合金方面，锰硅供需边际角度偏利空，外部宏观角度看，原油化工产品从17日夜盘开始大幅走弱，情绪上利空工业品。因此锰硅单边角度中长期逢高偏空为主，套利推多硅铁空锰硅结构。硅铁盘面价格并非绝对高位，短期虽现货有支撑，但供需和成本边际角度均无明显利多扰动，单边角度建议观望。 从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格有望回落，成本端支撑逐步减弱。钢材盘面价格与长流程或谷电成本基本相当。整体来看，黑色整体预计维持震荡行情。 风险提示：资金扰动，供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD）（因合规要求，具体策略请在中泰期货app或者联系客户经理购买相关交易咨询服务） 原料扰动带动震荡反弹，需求分化卷螺差持续走扩 中泰期货钢材周度报告2026年4月18日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 行情逻辑 本周行情走势（4.13-4.17） 本周螺纹钢及热卷走势震荡后反弹，钢材自身基本面驱动有限，主要还是随商品市场情绪以及原料端波动。一季度我国GDP同比增长5%，实现良好开局。能源价格上涨导致我国钢材出口竞争优势增加，近期出口订单表现不错。原料端焦煤在计价了交割压力后有所反弹，铁矿石在“油荒”的消息扰动下大幅上涨，带动钢材盘面反弹。由于建材即将进入旺季尾声，而制造业需求韧性十足，因此本周卷螺差10继续走扩。 未来看法 从基本面来看，钢材需求处于旺季成色的验证时期，关注需求顶点。供给端，本周铁水持续回升，供给压力增加，目前钢厂利润尚可，但进入旺季需求后半段，钢厂增产积极性不大，后续增量空间或有限。房地产1-3月新开工、竣工及销售累计同比降幅收窄，二手房成交持续好转，一线房价上涨，地产信心有所修复；基建方面，新增专项债发行环比下降，节奏偏慢，资金到位制约建材需求。制造业方面，1-3月份汽车产量不及预期，但出口持续向好；家电仍保持韧性；机械行业同比增速亮眼；钢材直接出口不及预期，同比继续承压，但近期出口订单好转，主要是能源价格上涨，我国价格竞争优势扩大。估值方面，当下螺纹热卷利润尚可，供应持续回升，供需偏宽松下，钢材价格走势与原料端高度相关。焦煤计价了交割压力后有所反弹，但基本面不支持持续上涨；铁矿石受利空情绪消化叠加“油荒”扰动，盘面反弹，但空间有限。政策方面，国内宏观政策以稳为主，市场预期不强。综合来看，钢材基本面矛盾不大，供给回升空间有限，螺纹旺季需求或不及预期，但制造业需求支撑偏强，关注后续出口的带动。短期盘面仍以原料扰动为主，维持区间反弹偏空思路，警惕需求见顶，高库存流动性释放的风险。 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——3月新开工、销售、竣工同比降幅收窄 2026年房地产有关政策 20251230：财政部、税务总局12月30日发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税由5%下调至3%；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。20260101：公积金贷款利率下调，首套5年以上2.6%（原2.85%），5年以下2.1%（原2.35%）；二套5年以上3.075%（原 3.375%），5年以下2.525%（原2.775%）（2025年5月7日新发放执行此利率，已发放公积金贷款于2026年1月1日下调）20260114：住房城乡建设部、财政部、税务总局联合发布的《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》 提出，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。20260115：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%降至1.25%，降低银行资金成 本，间接支持房贷投放。会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。20260225：上海发布楼市“沪七条”，进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策。 粗钢需求——房地产——2026年1-2月国有土地使用权出让基金收入累计同比-25.2% 国有土地使用权出让收入，是指政府以出让等方式配置国有土地使用权取得的全部土地价款。 粗钢需求——房地产——30大中城市商品房成交面积季节性回暖 粗钢需求——房地产——二手房成交持续好转 样本城市：一线城市，上海、北京、深圳；二线城市，大连、杭州、厦门、苏州、青岛、南宁、成都；三线城市，扬州、佛山、东莞、江门、衢州。 2026年3月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.2%。二手住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%。 二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.3%，降幅均与上月相同。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.4%，降幅分别收窄0.2个和0.1个百分点。 粗钢需求——房地产——2026年1-3月房地产开发企业资金来源累计同比-17.3% 粗钢需求——汽车——汽车产销量月度数据 粗钢需求——汽车——不同类型汽车产销量 2026年3月，汽车产销分别完成291.7万辆和289.9万辆，环比分别增长74.4%和60.6%，同比分别下降3%和0.6%。；2026年1-3月，汽车产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比分别下降6.9%和5.6%。2026年3月，汽车出口87.5万辆，环比增长30.2%，同比增长72.7%。 开年市场呈现生产高增、内外销双涨态势，并非是终端需求全面爆发，而是春节错期节奏前置、政策红利集中释放、海外补货周期启动三者共振的结果，同时生产增速显著高于销售增速，也折射出行业短期备货力度大于实际消化能力的结构性特征。 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——家电——空、冰、洗月度数据 粗钢需求——家电——空、冰、洗销量及排产 粗钢需求——机械行业——工程机械 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——机械行业——工程机械 粗钢需求——机械行业——专用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——船舶 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材产量——带钢、型钢、涂镀 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材社会库存——带钢+钢管+型钢+涂镀+优特钢+工业线材 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材厂库库存——带钢+型钢+涂镀+优特钢 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢期货价格走势 螺纹钢需求——混凝土及水泥 螺纹钢库存——西南社库 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢库存——西北社库 热卷月度平衡表 热卷现货价格走势 卷螺差 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 冷轧卷板厂库库存 冷轧卷板社会库存 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 镀锌板卷社会库存——主要城市 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 H型钢社会库存 热轧带钢库存 焊管及无缝管库存 优特钢库存 优特钢厂库库存 优特钢社会库存 铁矿周报：到港阶段性或触底，港口库存去库幅度或趋缓 黑色研究团队2026年4月19日 中泰期货研究所：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询资格证号：Z0018025 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 发运（全球） 发运-矿山 到港-港口 国产矿供应（月度）：433家矿企铁精粉产量 国产矿供应（周度）：126家矿企（266座矿山）铁精粉日产 国产矿供应周度）：126家矿企（266座矿山）产能利用率 需求-铁水&疏港 需求-废钢替代 需求-成交 库存-总览 库存-45港铁矿石分项 价格-指数 价格-期货&价差 价格-现货&品种差 价格-品种基差（05合约） 价格-落地利润 价格-美金溢价 废钢周报：铁元素表现偏强，基地废钢库存偏低，废钢市场窄幅波动黑色研究2026年4月19日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 废钢周度观点：铁元素表现偏强，基地废钢库存偏低，废钢市场窄幅波动 •价格方面：本周铁元素表现坚挺，废钢市场表现滞后。本周华东铁水成本报2515.38元/吨，环比增1.14%；华东地区废钢指数报2488.49元/吨，环比跌0.27%；螺废价差报766元/吨，走强37元/吨；铁废价差报26.89/吨，走强35.03元/吨。 •供需情况：钢厂供应、日耗、库存整体符合季节性变动，但废钢基地库存持续走弱，