中泰黑色报告：供给高位需求边际弱化，黑色预计震荡趋弱运行

中泰黑色报告2026年4月11日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰黑色报告摘要：供给高位需求边际弱化，黑色预计震荡趋弱运行 交易逻辑和核心观点 黑色市场回归基本面交易逻辑，国内钢材需求及出口订单边际弱化，煤焦、铁矿石等原燃料价格弱势调整，黑色商品市场价格震荡偏弱运行。 从钢材月度供需数据看，受地产政策利好影响，一线城市二手房等房地产成交好转，但是房地产新房高频销售数据同比依然偏弱（年度累积同比-15%），1-2月份房屋新开工同比依然降幅较大（-23.1%）；基建投资增速尚可（1-2月份同比增速为9.76%），但是工程项目开工不多(Mysteel：2月全国开工1062个项目，总投资约5146亿元)，并且资金到位依然有压力，整体工程进度施工较慢，混凝土发货量依然维持同比减量，整体建材需求表现依然较弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速有一定下滑（汽车3月1-31日，全国乘用车市场零售165.7万辆，同比下降15%；家电1-4月排产增速-2.45%），出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况尚可，普遍20天左右的订单量，但是卷板、带钢等库存依然较高，库存高企压制钢材价格。钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量小幅增加，本期新增2座高炉检修，15座高炉复产，日均铁水产量有望继续增加。从钢材驱动来看，当前供给不断增加，而需求旺季兑现后有望边际弱化，库销比在中等偏高水平，供需驱动向下，但矛盾当前尚不明显，钢材震荡趋弱的可能较大。 原燃料方面，铁矿石供给方面后期发运和到港预计环比回升，需求端平稳有增但逐步达到高位水平，并且考验下游需求承接能力，供需整体面临压力，海外产能逐渐释放，铁矿石预计中长期依然维持弱势格局；煤焦在供应偏高、需求尚未显著恢复的情况下，叠加交割压力，双焦期价上方压力仍较大。 铁合金方面，锰硅下周港口锰矿去库+化工焦上调，预估锰矿实际成交价即便继续下跌，跌幅也存在收窄可能性，后续需要观察锰矿发运和到港节根据港口长周期库存变动进而推算锰矿支撑会加强或继续坍塌。前期高位空单建议部分止离场，可留部分仓位观望。硅铁从供需角度看，由于前期盘面在高位持续时间过长，厂家均超量套保，虽期现商持续出货且厂提货多为排单生产，但至少在4月底前，产区陆铁广大概率持续交付订单，无论盘面价格如何波动，即期利润如何变动，均大概率不会引发产区减产，因此短期不建议抄底，前期高位空单可逢低止盈离场。 从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格有望回落，成本端支撑逐步减弱。钢材盘面价格与长流程或谷电成本基本相当。整体来看，黑色整体预计维持震荡趋弱行情。 风险提示：资金扰动，供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD）（因合规要求，具体策略请在中泰期货app或者联系客户经理购买相关交易咨询服务） 原料端持续下探带动盘面走弱，卷螺差继续走扩 中泰期货钢材周度报告2026年4月11日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 本周行情走势（4.07-4.10） 本周螺纹钢及热卷走势偏弱，主要还是原料端煤炭及铁矿石持续下探，而钢材基本面支撑不强，成本松动带动盘面下行。本周钢联五大材数据显示，螺纹钢产量增加较多，而需求受清明节假期影响以及实际项目开工一般，螺纹钢去库放缓；而热卷旺季需求展现，库存去化加快，因此本周热卷盘面较螺纹钢抗跌，卷螺差10继续走扩。 未来看法 从基本面来看，钢材需求处于旺季成色的验证时期，关注需求顶点。供给端，铁水已恢复至同期高位水平，供给压力增加，但后续增量空间有限。房地产1-2月新开工、施工同比降幅扩大，二手房成交好转，同比降幅有所收缩，但已经出现季节性回落。基建方面，新增专项债发行环比下降，节奏偏慢，资金到位制约建材需求。制造业方面，1-2月份汽车产量不及预期，家电仍保持任性，机械行业同比增速亮眼，其中出口表现强劲。钢材直接出口不及预期，3月份预计环比好转，但同比仍然承压。估值方面，当下螺纹热卷利润略微改善，但仍处于盈亏平衡点附近，供需偏宽松下，钢材价格走势与原料端高度相关，焦煤短期缺乏反弹驱动，铁矿石受谈判进展的扰动。政策方面，国内宏观政策以稳为主，关注存款利率的下调预期，若落地或给予盘面一定提振。综合来看，钢材基本面矛盾积累中，供给回升，市场继续验证旺季成色以及出口预期，对盘面驱动有限，短期仍以原料扰动为主，警惕4月下旬需求见顶，高库存流动性释放的风险。 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——1-2月地产相关数据继续走弱 2026年房地产有关政策 20251230：财政部、税务总局12月30日发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税由5%下调至3%；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。20260101：公积金贷款利率下调，首套5年以上2.6%（原2.85%），5年以下2.1%（原2.35%）；二套5年以上3.075%（原 3.375%），5年以下2.525%（原2.775%）（2025年5月7日新发放执行此利率，已发放公积金贷款于2026年1月1日下调）20260114：住房城乡建设部、财政部、税务总局联合发布的《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》 提出，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。20260115：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%降至1.25%，降低银行资金成 本，间接支持房贷投放。会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。20260225：上海发布楼市“沪七条”，进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策。 粗钢需求——房地产——2026年1-2月国有土地使用权出让基金收入累计同比-25.2% 国有土地使用权出让收入，是指政府以出让等方式配置国有土地使用权取得的全部土地价款。 粗钢需求——房地产——30大中城市商品房成交面积季节性回暖 粗钢需求——房地产——二手房成交好转 样本城市：一线城市，上海、北京、深圳；二线城市，大连、杭州、厦门、苏州、青岛、南宁、成都；三线城市，扬州、佛山、东莞、江门、衢州。 2026年2月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.3%转为持平。二手住宅销售价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.4个百分点。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.3%，降幅均收窄0.1个百分点。二手住宅销售价格环 比分别下降0.4%和0.5%，降幅均收窄0.1个百分点。 粗钢需求——房地产——2026年1-2月房地产开发企业资金来源累计同比-16.5% 粗钢需求——汽车——汽车产销量月度数据 粗钢需求——汽车——不同类型汽车产销量 2月，汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%；1-2月，汽车产销分别完成412.2万辆和415.2万辆，同比分别下降9.5%和8.8%。 开年市场呈现生产高增、内外销双涨态势，并非是终端需求全面爆发，而是春节错期节奏前置、政策红利集中释放、海外补货周期启动三者共振的结果，同时生产增速显著高于销售增速，也折射出行业短期备货力度大于实际消化能力的结构性特征。 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——家电——空、冰、洗月度数据 粗钢需求——家电——空、冰、洗销量及排产 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——机械行业——工程机械 粗钢需求——机械行业——专用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——船舶 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材社会库存——带钢+钢管+型钢+涂镀+优特钢+工业线材 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材厂库库存——带钢+型钢+涂镀+优特钢 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢月度平衡表 螺纹钢期货价格走势 螺纹钢需求——混凝土及水泥 螺纹钢库存——西南社库 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢库存——西北社库 热卷现货价格走势 卷螺差 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 冷轧卷板厂库库存 冷轧卷板社会库存 镀锌板卷库存 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 镀锌板卷社会库存——主要城市 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 H型钢社会库存 热轧带钢库存 焊管及无缝管库存 优特钢库存 优特钢厂库库存 优特钢社会库存 铁矿周报：基本面角度仍偏空，节奏上关注到港扰动 黑色研究团队2026年4月11日 中泰期货研究所：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询资格证号：Z0018025 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 周度观点：基本面角度仍偏空，节奏上关注到港扰动 发运（全球） 发运-矿山 到港-港口 国产矿供应（月度）：433家矿企铁精粉产量 国产矿供应（周度）：126家矿企（266座矿山）铁精粉日产 国产矿供应周度）：126家矿企（266座矿山）产能利用率 需求-成交 库存-总览 库存-247钢厂 价格-指数 价格-期货&月差&内外价差 价格-期货&价差 价格-现货&品种差 价格-美金溢价 废钢周报：铁矿高位回落，废钢表现坚挺 黑色研究2026年4月11日 铁合金分析师：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询从业证书号Z0018025 客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 废钢周度观点：铁矿高位回落，废钢表现坚挺 •价格方面：本周铁矿盘面回落明显，废钢价格表现坚挺。本周华东铁水成本报2487.13元/吨，环比减0.72%；华东地区废钢指数报2495.27元/吨，环比涨0.42%；螺废价差报729元/吨，走缩37元/吨；铁废价差报-8.14/吨，走弱28.48元/吨。 •供需情况：钢厂供应、日耗、库存整体符合季节性变动，沙钢继上周调价后到货高位回落。 •周度观点：本周黑色板块整体承压回落，周度铁水日产环比增幅小幅缩窄，废钢现货不受期货干扰，整体维持基本面逻辑，钢厂废钢日耗持续走高，废钢价格表现相对坚挺。 电炉成本利润 255家钢厂到消存：东北、华北、华东、华南 255家钢厂到消存：江苏、河北、广东、福建、四川 255家钢厂到消存：安徽、山东、江西、辽宁、湖北 255家钢厂到消存：广西、湖南、浙江、河南、山西 255家钢厂到消存：内蒙古、天津、重庆、云南、贵州 数据来源：富宝资讯，中泰期货整理 255家钢厂到消存：陕西、上海、吉林、黑龙江、宁夏 破碎线加