中泰黑色报告摘要指出，黑色商品市场价格预计震荡偏弱运行。交易逻辑回归基本面，国内钢材需求及出口订单边际弱化，煤焦、铁矿石等原燃料价格弱势调整。
核心观点：
- 钢材供需：房地产政策利好一线城市二手房成交，但新房销售和房屋新开工数据同比偏弱；基建投资增速尚可，但工程项目开工不多，资金到位有压力，整体建材需求较弱；卷板需求部分下游消费增速下滑，库存高企压制钢材价格；钢厂利润维持低位，铁水产量小幅增加，供给压力增加，但增量空间有限。
- 原燃料：铁矿石供给后期发运和到港预计环比回升，需求端平稳有增但逐步达到高位水平，供需整体面临压力，海外产能逐渐释放，预计中长期维持弱势格局；煤焦供应偏高、需求尚未显著恢复，叠加交割压力，双焦期价上方压力仍较大。
- 铁合金：锰硅预计锰矿实际成交价跌幅收窄，后续需观察锰矿发运和到港；硅铁短期内不会引发产区减产，不建议抄底，前期高位空单可逢低止盈离场。
研究结论：
- 黑色整体预计维持震荡趋弱行情。
- 原料端持续下探带动盘面走弱，卷螺差继续走扩。
- 钢材需求旺季成色验证时期，关注需求顶点，供给压力增加，但增量空间有限。
- 钢材价格走势与原料端高度相关，焦煤短期缺乏反弹驱动，铁矿石受谈判进展的扰动。
- 政策方面，国内宏观政策以稳为主，关注存款利率的下调预期。
关键数据：
- 1-2月房地产相关数据继续走弱，新开工、施工同比降幅扩大，二手房成交好转，同比降幅有所收缩。
- 1-2月房地产开发企业资金来源累计同比-16.5%。
- 3月汽车产销同比下降，家电排产增速-2.45%。
- 2月全国乘用车市场零售同比下降15%。
- 钢联五大材数据显示，螺纹钢产量增加较多，去库放缓；热卷库存去化加快。
- 螺纹钢期货价格走势震荡偏弱，热卷盘面较螺纹钢抗跌。
- 非五大材社会库存、厂库库存均处于较高水平。
- 螺纹钢月度平衡表显示供需偏宽松。
- 冷轧卷板、镀锌板卷库存处于较高水平。
- H型钢、热轧带钢、焊管及无缝管、优特钢库存均处于较高水平。
- 铁矿石供需整体面临压力，预计中长期维持弱势格局。
- 废钢价格表现坚挺，钢厂废钢日耗持续走高。
- 煤焦期价短期震荡弱势运行，中期等待时机逢低做多09合约。
- 动力煤价格震荡偏强运行，煤炭供应维持较高水平，需求将维持平稳偏低水平。
