中泰黑色报告：供给政策扰动市场，黑色反弹至相对高位

中泰黑色报告指出，黑色系市场近期出口订单向好，新一轮供给侧调整方案有望落地，带动钢材价格反弹，进而带动原料维持强势。钢材需求方面，地产政策利好影响下，一线城市二手房成交好转，但新房销售数据同比依然偏弱，基建投资增速尚可，但工程项目开工不多，资金到位有压力，整体建材需求表现依然较弱。卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速有一定下滑，但出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量基本平稳，本期新增高炉检修，5座高炉复产，日均铁水产量有望保持高位水平。当前供给处于高位水平但有供给侧政策收缩预期，需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，供需矛盾尚不明显，钢材预计维持震荡可能较大。原燃料方面，铁矿石供给方面后期发运和到港预计环比回升，需求端平稳有增但逐步达到高位水平，港口铁矿石库存下跌斜率或趋缓，后期重点关注铁水变动，若边际走弱则对铁矿石盘面存在压力；煤焦短期内，在节前补库、近月合约交割共同影响下，双焦期价震荡运行。考虑到能源整体价格重心抬升，以及5月中下旬后，国内煤炭市场将进入消费旺季，加之钢材市场需求逐步恢复，届时双焦价格或迎来上涨行情。铁合金方面，硅铁短期关注育海地区以及甘肃BMXT硅铁投产情况，中期内硅铁依日以复产为主，边际角度偏利空，但中长期并不悲观，短空长多逻辑看待，重点关注价差套利(多硅铁空锰硅)。锰硅供需角度看，供应实际减量有限，数据角度面临着中期复产，需求方面铁水或阶段性见顶。锰硅盘面上方压力大于下方支撑，盘面或维持阴跌，单边角度可逢反弹小仓位做空。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，成本端有所支撑。钢材盘面价格介于长流程或谷电成本与平电成本之间。整体来看，黑色预计继续反弹空间有限，整体维持震荡行情，激进者可以逢高试空操作。风险提示：资金扰动，供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。