中泰黑色报告-钢材部分：短期政策预期或震荡反弹 趋势延续产业负反馈风险

中泰黑色报告-钢材部分2024年7月28日 分析师：裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询号：Z0010786联系电话：0531-81678625公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 钢材行情展望—短期政策预期或震荡反弹，趋势延续产业负反馈风险 主要观点 从钢材需求端来看，房地产新房高频销售情况阶段改善后再度回落，房屋新开工环比回升，但同比依然为负；因为地方债务等约束，基建等工程施工强度不高，从混凝土的出库数据同比下滑依然较多。季节性角度看，环比向下，考验淡季需求成色，后期关注淡季需求是否有超预期压力。制造业等卷板类需求开始面临压力，不同品种有分化，不过需求好的行业逐渐在减少，具体分行业看，工程机械需求低迷；集装箱，家电、电力、新能源等需求表现较好；汽车等冷轧卷板的需求已经同比开始回落，镀锌、彩涂和冷轧下游库存降库较慢，加工价差逐步回落，上海冷热价差继续回落，南方部分地区库存大幅累积；受到低附加值产品出口政策，以及买单出口严查影响，出口后期或面临压力。 供应端方面，铁水产量高位，后期铁水产量提升不利于钢材供需矛盾的缓解；品种来看，热卷产量预计平稳，螺纹产量回落，整体供给充裕。库存端，建材（螺纹线材）库存环比回落，整体去库较为顺畅，但是卷板（热卷、中厚板）等库存降库速度较慢，尤其冷轧库存较高，社会库存高于往年同期，钢厂近期接单压力加大，注意后期矛盾积累甚至负反馈的风险。 从钢材品种估值来看：从成本和利润来看，成本小幅下移，利润小幅回落。目前华东长流程螺纹利润亏损；热卷利润微利。钢材基差依然在低位徘徊。 综合看：钢材短期政策预期或震荡反弹，中长期关注产业负反馈风险，预计依然延续回落趋势。 策略建议 趋势方面，预计钢材短期震荡，长期空头趋势不变。套利方面，卷螺价差和钢厂利润头寸观望，关注利润做空机会。期现方面，现货压力下反套行情主导，期货升水正套参与。期权方面，波动率预计趋降，前期卖权陆续止盈。 重点关注及风险提示：钢材下游需求超出预期。 主要数据汇总-供需 主要数据汇总-价格价差 请务必阅读正文之后的声明部分 价格-品种价差：卷螺差 请务必阅读正文之后的声明部分 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：钢联数据、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 数据来源：钢联数据、中泰期货整理 下游：水泥和混凝土：水泥产量；混凝土产能利用率和产量 下游：水泥和混凝土：水泥产量；混凝土产能利用率和产量 请务必阅读正文之后的声明部分 库存继续累积，矿价延续弱势 中泰黑色报告—铁矿石周报2024年7月28日 分析师：裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询号：Z0010786联系电话：0531-81678625公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 铁矿石供需平衡推演：下半年存持续累库预期，关注铁水产量变化 •2024年全年来看，国内铁矿石供给预计增加4700万吨；国内生铁产量预计小幅回落-1.0%左右，整体国内铁矿预计存在约7000万吨的过剩（相比年初的预判要多3500万吨左右，主要预期差在海外矿石供给要更多）。 •展望下半年，预计7月份开始，库存将继续开始累积，下半年供需过剩或超过4000万吨，后期节奏取决于未来钢材需求支撑铁水的产量。钢厂内部库存保持平稳略增，考虑到年底钢厂备库，港口45钢矿库存年底预计达到1.7亿吨以上的水平。 铁矿石估值：现货市场核心价格、价差等数据一览表 •主要价格、价差及估值情况： •价格：铁矿石期现价格高位回落，指数105左右，绝对价格回落至年内中位水平，或者下半年高位（预估下半年铁矿石80-115美元，7月初已经达到114美金） •基差：基差基本平稳，市场最便宜交割品为巴粗IOC6，仓单成本813元左右，09基差8 •跨期：9-1价差平稳。 •品种差：高低品价差小幅走强 •利润：下游钢厂利润继续回落，时点利润微亏状态（螺纹利润-100左右，热卷50左右，库存成本利润回落）。 –上游矿山利润处于中位水平，高成本非主流矿山成本约90-95美金，暂时存在支撑。–下游钢厂利润回落，关注成本支撑或可能的负反馈。 请务必阅读正文之后的声明部分 供给（外矿发运合计） 请务必阅读正文之后的声明部分 请务必阅读正文之后的声明部分 供给（国产矿开工）-矿山产能利用率 数据来源：钢联数据、中泰期货整理 数据来源：钢联数据、中泰期货整理 库存（钢厂+日耗）：钢厂日耗在高位，钢厂库存消费比环比回升 数据说明：港口的发货总量占全球发货总量的73%左右。 请务必阅读正文之后的声明部分 备注：自2022年1月13日起，Mysteel统计并开始公布47港库存总量与疏港总量；新增的两个港口为——鼠浪湖港、罗屿港。 需求（钢厂日耗）：64家钢厂进口烧结粉库存 请务必阅读正文之后的声明部分 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢 中泰期货股份有限公司研究所电话：+86-0531-81678625Email：peihongbin225@163.com公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112