中泰黑色报告-钢材部分：钢价震荡偏弱，卷螺价差收缩

钢材行情展望—钢价震荡偏弱，卷螺价差收缩

主要观点
12月系列重要会议后，钢材价格出现反弹后回落，整体仍处于震荡区间。

基本面分析

• 需求端：房地产新房销售环比好转，但新开工同比依然为负；基建资金压力持续，混凝土出库同比下滑。汽车、家电等卷板类需求受消费政策刺激明显好转，集装箱、电力、新能源需求表现较好；出口表现良好，但近期出口品种规格价差走弱，后期新接单或环比回落。
• 供应端：铁水产量小幅回落，钢厂盈利下降，后期铁水产量预计平稳；热卷产量增加，卷板类库存压力不大；螺纹线材产量降低，卷板类品种后期或面临压力。库存方面，产量回升后下游库存可能增加。
• 成本端：原料分化，海外铁矿石、锰硅价格相对强势，而煤焦弱势运行，后期原材料成本震荡为主。

策略建议

• 趋势：高位空单持有，追空谨慎，中期区间震荡思路。
• 套利：卷螺价差多单止盈，建议逐步做空05卷螺价差（★★）；钢厂利润压缩，钢矿比止盈观望。
• 期现：关注冬季螺纹05期现正套建仓机会，或进行螺纹期现跨品种套05卷（☆☆☆）。
• 期权：卖出宽跨期权继续持有。

重点关注及风险提示：宏观因素扰动。

主要数据汇总

• 供需：国内铁矿石供给预计全年增加4700万吨，生铁产量小幅回落-0.5%，整体过剩约6000万吨（较年初预期多2500万吨，主要因海外矿石供给增加）。库存继续累积，年底港口45钢矿库存预计达1.65亿吨。
• 价格价差：卷螺价差多单止盈，关注05卷螺价差做空机会。

核心结论
钢材价格短期震荡偏弱，卷螺价差预计收缩，中期区间震荡为主。建议高位空单持有，关注下游需求恢复及宏观因素影响。