中泰黑色报告：黑色反弹至相对高位，关注政策谨防回调

中泰黑色报告2026年5月9日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰黑色报告摘要：黑色反弹至相对高位，关注政策谨防回调 交易逻辑和核心观点 黑色市场近期出口订单较好，宏观环境转暖，国内PMI处于扩张区间，加上双碳目标纳入地方官员绩效等潜在供给侧干扰因素，造成钢材价格出现反弹，进而带动原料维持强势。 从钢材需求来看，受地产政策利好影响，一线城市二手房等房地产成交好转，14城市二手房最新同比增长10%以上（一二线城市同比增加20%以上），五一节前30大中城市房地产新房高频销售数据同比增加10%以上（年度累积同比环比降幅收窄，-11%），3月份房屋新开工同比降幅有所收窄（-17.1%）；基建投资增速尚可（3月份单月同比增速为7.2%），但是工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年3月，全国各地共开工460个项目，总投资额约3324.13亿元。)，并且资金到位依然有压力，建材需求表现边际好转，但是水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速尚可（乘联分会：4月1-30日，全国乘用车市场零售同比去年同期下降20%，较上月同期下降15%;第一商用车网：2026年4月我国重卡市场环比今年3月下降约10%，比上年同期上涨约43%。据产业在线，2026年5月空冰洗排产较去年同期生产实绩下降1.4%。），出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况尚可，普遍30天左右的订单量。 钢材供应端方面，钢厂利润维持低位水平，铁水产量基本平稳，本期新增1座高炉检修，日均铁水产量有望保持高位水平。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平但有供给侧政策收缩预期，需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，供需矛盾尚不明显，钢材预计维持震荡可能较大。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，成本端有所支撑。钢材盘面价格与平电成本基本相当。 原燃料方面，铁矿石供给方面后期发运和到港预计环比回升，需求端平稳有增但逐步达到高位水平，铁水进一步走高压力偏大，港口铁矿库存预估下行幅度偏缓，盘面上方压力仍大于下方支撑，推荐长期逢高偏为主；煤焦在节前补库、近月合约交割共同影响下，双焦期价震荡运行。考虑到能源整体价格重心抬升，以及5月中下旬后，国内煤炭市场将进入消费旺季，叠加厄尔尼诺现象强化夏季高温预期，多重外部因素共同提振煤价，届时双焦价格或迎来上涨行情。 铁合金方面，本周锰硅以阴跌为主，锰元素过剩为市场交易的主要矛盾，具体表现为锰矿累库+锰硅累库。但由于锰硅开工率居高不下，实际锰矿需求维持偏高位置，锰矿累库斜率偏低，6000-6100元/吨之间下方成本支撑走弱偏慢。在锰矿发运无明显扰动的前提下，锰硅盘面或持续阴跌，单边不建议参与。硅铁盘面周内冲高回落，情绪端受周中煤炭现货影响，动力煤现货持续偏强，虽周后期情绪明显转弱，但部分硅铁市场参与者依旧倾向于交易能源替代逻辑，偏向于宏观角度押注长周期能源成本抬升。但现实端，硅铁供需边际转弱，绝对日产处于过剩水平，且成本边际转弱（动力煤涨价尚未传导至兰炭），盘面下方支撑小幅走弱，硅铁盘面在5800元/吨以上投机需求几乎为0，市场面临回调压力，建议短空长多为主。 整体来看，黑色预计继续反弹空间有限，整体维持震荡行情，激进者可以逢高试空操作。 风险提示：盘面资金扰动，供给侧政策(反内卷、能耗双控等)超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD）（因合规要求，具体策略请在中泰期货app或者联系客户经理购买相关交易咨询服务） 原料坚挺出口韧性支撑钢价，短期震荡偏强警惕政策扰动 中泰期货钢材周度报告2026年5月9日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 行情逻辑 本周行情走势（5.6-5.8） 五一节后第一个交易日，钢材价格延续了节前的偏强态势，盘面大幅上涨。盘面走强主要基于市场情绪与产业利多共振。钢材需求端出口预期向好，原料端支撑较强，基本面矛盾不大，现货跟涨配合。随后盘面在高位震荡，利多支撑尚在，价格表现抗跌。其中，卷螺差一度走强至230元/吨，截止到8号收盘，回落至210元/吨。 未来看法 从基本面来看，钢材需求进入旺季的后半段，五一假期导致供需双弱，去库节奏跟随季节性波动。节后需求有所恢复，但降库节奏较节前放缓。供给端，本周铁水窄幅波动，部分铁水转产板坯等，螺纹及热卷供给压力不大，目前钢厂利润尚可，后续铁水日产量预计在240万吨左右。房地产1-3月新开工、竣工及销售累计同比降幅收窄，二手房成交持续好转，一线房价上涨，地产信心有所修复；基建方面，新增专项债发行环比下降，节奏偏慢，资金到位制约建材需求。制造业方面，1-3月份汽车产量不及预期，但出口持续向好；家电整体仍保持韧性；机械行业同比增速亮眼；1-4月钢材直接出口不及预期，4月份环比好转但同比继续承压。钢坯等半成品出口订单增加，主要是能源价格上涨以及中东缺口，我国竞争优势扩大。关注价格持续上涨后，出口是否会受到抑制。估值方面，当下螺纹热卷利润尚可，但供应受检修制约，增量有限。由于钢材价格上涨，利润得到明显改善。 原料端，煤炭的能源叙事仍在，夏季用电高峰期以及厄尔尼诺预期支撑焦煤价格；铁矿石受矿山罢工传闻影响，叠加铁水需求高位，钢厂利润扩张等影响走势偏强。政策方面，4月底政治局会议基本符合市场预期，无宏观刺激政策出台，关注后续节能降碳及供给侧调整的政策 预期。综合来看，当下钢材基本面矛盾不大，虽利润扩张，但供给回升空间有限，后续需求存走弱预期，但制造业出 口支撑偏强。原料端对钢材支撑尚可，价格表现抗跌，短期若出口维持叠加市场情绪持续向好，盘面仍有走强预期。此外，警惕未来的“双碳”实质性政策扰动。 粗钢产量——2026年1-3月份粗钢累计产量同比降幅-4.5% 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——3月新开工、销售、竣工同比降幅收窄 2026年房地产有关政策 20251230：财政部、税务总局12月30日发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税由5%下调至3%；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。20260101：公积金贷款利率下调，首套5年以上2.6%（原2.85%），5年以下2.1%（原2.35%）；二套5年以上3.075%（原 3.375%），5年以下2.525%（原2.775%）（2025年5月7日新发放执行此利率，已发放公积金贷款于2026年1月1日下调）20260114：住房城乡建设部、财政部、税务总局联合发布的《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》 提出，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。20260115：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%降至1.25%，降低银行资金成 本，间接支持房贷投放。会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。20260225：上海发布楼市“沪七条”，进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策。20260429：继2025年9月之后，深圳在不到一年内第二次对房地产政策进行重大调整。新政聚焦两大核心：一是定向松绑福田、 南山、宝安新安街道三大核心区域的限购政策；二是大幅提高住房公积金贷款额度及上浮比例。20260501：武汉正式发布《关于进一步优化完善我市房地产政策措施的通知》。这套被业内称为“汉七条”的新政，从信贷、 公积金、购房补贴及商办去库存等多个维度打出“组合拳”，此次新政最大亮点是商业贷款“认区不认房”，打破区域购房壁垒。 粗钢需求——房地产——2026年1-3月国有土地使用权出让基金收入累计同比-24.4% 国有土地使用权出让收入，是指政府以出让等方式配置国有土地使用权取得的全部土地价款。 粗钢需求——房地产——30大中城市商品房成交面积 粗钢需求——房地产——二手房成交持续好转 样本城市：一线城市，上海、北京、深圳；二线城市，大连、杭州、厦门、苏州、青岛、南宁、成都；三线城市，扬州、佛山、东莞、江门、衢州。 2026年3月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.2%。二手住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%。 二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.3%，降幅均与上月相同。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.4%，降幅分别收窄0.2个和0.1个百分点。 粗钢需求——房地产——2026年1-3月房地产开发企业资金来源累计同比-17.3% 粗钢需求——汽车——汽车产销量月度数据 粗钢需求——汽车——不同类型汽车产销量 2026年3月，汽车产销分别完成291.7万辆和289.9万辆，环比分别增长74.4%和60.6%，同比分别下降3%和0.6%。；2026年1-3月，汽车产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比分别下降6.9%和5.6%。2026年3月，汽车出口87.5万辆，环比增长30.2%，同比增长72.7%。 开年市场呈现生产高增、内外销双涨态势，并非是终端需求全面爆发，而是春节错期节奏前置、政策红利集中释放、海外补货周期启动三者共振的结果，同时生产增速显著高于销售增速，也折射出行业短期备货力度大于实际消化能力的结构性特征。 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——家电——空、冰、洗月度数据 粗钢需求——家电——空、冰、洗销量及排产 粗钢需求——机械行业——工程机械 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——机械行业——工程机械 粗钢需求——机械行业——专用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 五大材产量（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材表需（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材总库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材社库库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 非五大材产量——带钢、型钢、涂镀 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材社会库存——带钢+钢管+型钢+涂镀+优特钢+工业线材 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材厂库库存——带钢+型钢+涂镀+优特钢 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢期货价格走势 螺纹钢需求——混凝土及水泥 螺纹钢库存——西南社库 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢库存——西北社库 热卷现货价格走势 卷螺差 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 冷轧卷板厂库库存 冷轧卷板社会库存 镀锌板卷库存 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 镀锌板卷社会库存——主要城市 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 H型钢社会库存 热轧带钢库存 焊管