东海甲醇聚烯烃周度策略：政策推动价格冲高，谨防高位回调

甲醇

• 供应端：国内甲醇产量增加，装置重启推动供应提升；国际甲醇开工走低，但同比仍有所增加；样本到港量增加明显，下周预计到港量将进一步上升。
• 需求端：华东烯烃企业负荷稍降，MTO产能利用率下降；甲醇传统下游开工率略有提升。
• 库存：整体库存超预期下降，港口库存和企业库存均减少。
• 成本利润：煤炭价格上涨，煤制甲醇利润走强；港口现货基差走弱，月差持续走弱。
• 结论：政策推动煤炭价格上行，对甲醇支撑走强，但装置重启、进口增加和MTO利润压缩限制上行空间。临近政治局会议节点，警惕预期差，谨慎做多，保守者观望。

聚丙烯

• 供应端：国内聚丙烯产量略有下降，供应宽松但变动有限。
• 需求端：下游行业平均开工率下降，塑编和PDH订单天数变化不一。
• 库存：商业库存总量增加，生产企业、贸易商和港口仓库库存均上升。
• 成本利润：PDH装置利润有所修复，煤制/油制和外采甲醇制PP利润恶化，成本估值偏中性。
• 结论：“反内卷”等政策影响下，PP价格反弹，多头行情延续，但盘面将遇压力位，基本面供需仍偏弱，暂且观望。

聚乙烯

• 供应端：国内聚乙烯产量增加，下周预计环比上升。
• 需求端：下游各行业整体开工率下降，但农膜和中空开工率上升，包装膜和注塑开工率下降。
• 库存：生产企业样本库存量下降，社会样本仓库库存和进口仓库库存均上升。
• 成本利润：PE各来源成本利润变动不多，但外盘进口利润大幅上涨，套利窗口打开。
• 结论：短期宏观政策利好推动价格上涨，但中长期供应过剩格局未变，且下游需求走弱，进口利润显著增长可能引发基本面超预期恶化。预计短期偏强，中长期价格走弱。