黄金观点总结
- 货币属性：美元指数本周先扬后抑，从106.80下滑至106.64，利率期货定价全年降息44个基点，美元资产吸引力削弱。美联储对降息态度有所放松，6月降息概率升至47.4%，可能在9月或10月恢复降息。
- 金融属性：中国央行连续三个月增持黄金，未来增持仍是大方向，预计各国央行购金行为将正向拉动金价，资金有望保持净流入。黄金SPDR持仓量增加4.78%。
- 商品属性：近期黄金处于避险属性主导的市场，叠加美元走弱，沪金高位盘整，波动率显著上升。美国方面关注PCE通胀报告和关税政策导向，地缘方面关注俄乌谈判进展。
- 操作建议：短期以宽幅震荡思路对待，注意防范高位回调风险，建议等回调到位再行入场。
白银观点总结
- 宏观金融：全球白银市场连续五年短缺，2025年预计缺口1.49亿盎司，主要因矿山增产有限且回收量仅占供应20%。新能源、光伏、电子等领域发展，白银需求持续增长，供应相对有限，支撑价格长期上行。
- 供需情况：白银上周走势相较黄金明显弱势，开年以来涨幅较高，金银比处于高位，但在黄金高位震荡的行情中较难走出补涨行情。
- 操作建议：建议投资者不要盲目追高，紧盯黄金进行操作。若黄金短期内行情再起，可以考虑布局白银捕捉补涨行情。
关键数据
- 美元指数：106.80（周初）→ 106.64（周五）
- 美债收益率：1年期美债收益率4.15%（较前一周下降8个基点），10年期美债收益率4.42%（较上周下降5个基点）
- 美国PMI：制造业PMI 50.9（高于预期），服务业PMI 52.8（略高于去年平均水平但较12月回落）
- 美国就业指标：1月非农就业人口增长14.3万人（远不及预期），失业率4%
- 美国通胀水平：1月CPI同比上涨3%，核心CPI同比上涨3.3%；1月PPI同比增长3.5%
- 中国央行黄金储备：7345万盎司（较上月末增加16万盎司）
- ETF持仓量：黄金SPDR持仓量904.38吨（增加4.78%），白银SLV持仓量13535.34吨（减少0.87%）
- 库存：上期所黄金仓单减少72千克，白银仓单减少151654千克；Comex黄金库存增加1142157.39盎司，白银库存增加11783037.28盎司
- 金银比：沪金银比价84.48，纽约金银比89.86
研究结论
- 黄金短期高位盘整，但中长期上行趋势不改，短期存在阶段性回调可能。
- 白银补涨走高的逻辑有待市场验证，建议投资者不要盲目追高。
- 短期以宽幅震荡思路对待黄金，注意防范高位回调风险；白银可等待回调再行买入或捕捉黄金短期内行情再起的补涨行情。
