黄金观点总结与操作建议
- 美元指数：美联储维持利率不变并明确年内两次降息预期，美元指数触底反弹，结束连续两周跌势，收至104.13，形成技术支撑，有效压制贵金属上涨空间。
- 美联储政策：美联储政策偏鸽派，放缓缩表速度至50亿美元/月，点阵图维持年内两次降息预期，市场预计降息1-2次，6月首次降息概率升至67.3%。
- 中国央行购金：中国央行已连续四个月增持黄金，未来增持仍是大方向，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。
- ETF持仓量：黄金SPDR持仓量上升2.66%，白银SLV持仓量增加52.37吨。
- 操作建议：黄金在降息预期、地缘避险与商品属性博弈中维持高位震荡，中长期继续看多，若出现一定幅度回调可陆续布局中长线仓位。
白银观点总结与操作建议
- 供需情况：全球白银市场连续第五年短缺，2025年预计缺口1.49亿盎司，供应有限，需求持续增长，支撑白银价格长期上行。
- 产业端：光伏价格指数逆势上涨，工业需求结构性支撑白银价格。
- 操作建议：白银受工业属性拖累，回调幅度大于黄金，但供应缺口和货币属性提供支撑，中长期向好，建议紧盯黄金进行操作，必要时采取领口结构对冲回调风险，若充分回调可分批次入场布局长线多单。
宏观经济数据
- 美国PMI：2月ISM制造业PMI为50.3，连续两个月扩张，但接近荣枯线；服务业PMI为53.5，加速扩张。
- 美国就业指标：2月新增非农就业15.1万人，略低于预期，失业率上升至4.1%。
- 美国通胀水平：2月CPI同比上涨2.8%，核心CPI同比上涨3.1%，市场提高降息押注。
库存与持仓量
- 贵金属仓单：上期所黄金仓单增加，白银仓单增加。
- Comex库存：Comex黄金库存增加，Comex白银库存增加。
- 金银比：沪金银比价为86.14，纽约金银比为90.31，黄金相对白银具有更强的金融属性和货币属性，中长期走势将显著优于白银。
研究结论
- 黄金在短期高位震荡，中长期继续看多，关注回调机会布局中长线仓位。
- 白银受工业属性拖累，但供应缺口和货币属性提供支撑，中长期向好，建议紧盯黄金进行操作。
- 美联储政策转向鸽派，经济走弱，地缘风险溢价分化，支撑贵金属价格。
