宏观经济
- 美国经济放缓：美国经济增长放缓，制造业萎缩，服务业低迷，就业市场降温，关税推升通胀压力，市场担忧经济衰退。
- 欧元区经济企稳：欧元区经济企稳复苏，服务业表现强劲，但制造业相对疲弱，整体物价水平稳定可控，但核心通胀仍具粘性。
- 中国经济平稳：中国经济运行整体平稳，消费成为主要驱动力，服务业复苏加快，制造业升级与基建投资提供支撑，进出口保持稳中向好态势。
成材市场
- 房地产影响中性偏负：房地产市场下行压力较大，销售端尚未传导至上游，新开工和施工才是实际需要钢筋的主要阶段。
- 出口增速放缓：上半年钢材出口表现较好，但以价换量为主，下半年出口情况弱于上半年。
- 库存优势下降：螺纹钢库存下降优势减弱，热卷库存仅低于去年同期。
- 粗钢产量下降：上半年粗钢产量同比下降3.0%，下半年产量大概率仍有下降，但行政性减产概率不大。
- 汽车市场增速放缓：汽车市场上半年产销量增幅均超10%，下半年增速会出现一定程度下降。
- 家电市场增速下降：家电市场在以旧换新下保持较快发展，但“国补”透支了部分未来需求。
- 钢价底部整理：8、9月份钢价下有支撑、上有压力，压力来自钢材基本面，但秋季阅兵前北方部分地区可能存在的停限产和国内宏观“反内卷”意味着钢价跌幅不深。
铁矿石市场
- 产业链估值重塑：铁矿石价格上行更多是原材料推动，原材料涨幅远大于成材，钢厂盘面利润持续收缩。
- 供应端：全年供给增量远低于预期，供给压力相对减弱，下半年供给增量主要来自主流矿山发运季节性增量。
- 需求端：国内需求整体处于历史同期高位区，成材出口端以及国内基建、制造业增量弥补国内需求地产用钢需求下滑。
- 库存：全年库存将趋于累积，但库存压力会低于年初预期，预计全年港口库存出现小幅累积至1.5亿吨左右。
- 价格预测：连铁主力合约（2601合约）745~820元/吨区间，对应外盘价格约98~105美金/吨。
- 策略：区间操作为主，备兑看涨期权。
煤焦市场
- 供给政策扰动：供给端政策落地，价格波动加剧。
- 焦煤：核查超产政策落地，煤矿复产节奏偏缓，进口量同比录减，库存结构性矛盾显著化解。
- 焦炭：需求存在韧性，焦价跟随成本波动，国际贸易竞争激烈，出口量持续下滑，原料需求保持韧性，但需关注环保政策。
- 后期关注：关注煤矿产量变化、环保政策、钢厂生产节奏变化等。
