电力设备与新能源行业研究：风偏回升关注新技术方向，重视海风、光伏、电网强α公司

子行业周度核心观点： 整体观点：本周对电新板块的整体观点，我们分为两条推荐主线：1）市场风偏回升背景下，主要由产业边际变化驱动行情的：锂电新技术（钠电+固态）、太空/马斯克光伏/卫星（国内外火箭催化，钧达股份+核心设备+辅材）、AIDC液冷（下周谷歌Cloud Next大会，申菱环境、科创新源等）、SOFC与绿氢氨醇（Oracle向BE追加2.8GW大单，发改委再提非化石能源非电利用）；2）基本面扎实并持续边际向好的传统子行业内强alpha标的：大金重工（大海工战略加速落地，远期空间打开且逐步清晰）、爱旭股份（逆势技改提升BC电池产能，天时地利人和促超额盈利加速兑现）、思源电气（26年业务多点开花，营收&订单有望持续超预期）。 风电：大金重工宣布联合正力海工推进风电安装船定制化改造，并与挪威知名海上风电工程技术服务商RamstadEnergy签署战略合作备忘录，公司“大海工”战略进入加速落地阶段，远期空间有望进一步打开，继续重点推荐。 锂电：Q1全球储能电池出货同比大增117%；Q1中国钠电产量550MWh，电芯出货翻倍增长，海四达钠星、维科、宁德领跑；曾毓群表态正开发第6代钠电池，钠电有望替代30%-40%现有市场。建议同步关注高景气下锂电主产业链的投资机会+催化临近板块位置相对较低的固态电池、钠电等新技术方向。 光伏：爱旭股份拟投资16.65亿逆势技改提升BC电池产能、与高景太阳能达成战略合作，天时地利人和助BC技术开疆拓土、相关企业超额盈利兑现；国内外商业航天再迎重量级进展，卫星批量发射节点渐近，市场风偏回升叠加设备出口限制预期消化，太空光伏、卫星制造相关标的布局窗口临近。 氢能与燃料电池：Oracle对BE再下2.8GW订单，获科技巨头最强背书，SOFC产业拐点加速，工商业发电是SOFC更大的远期市场，聚焦BE产业链及A股映射；发改委再提非电领域应用规模倍增，氢氨醇产业正迈向规模化落地。 电网&工控：1）思源电气发布25年年报，25年营收/订单目标均超额完成，指引26年新增订单375亿元（同比+30%），营收270亿元（同比+25%），看好26年多点开花，营收&订单持续超预期，维持重点推荐；2）伟创/信捷发布25年年报，工控行业持续回暖，25Q4营收加速向上，随着特斯拉机器人量产节奏临近，板块情绪有望修复，建议重点关注。本周行业重要事件： 风光储：大金重工先后与正力海工签署欧洲海风安装船战略合作框架协议、与挪威Ramstad签署《欧洲海风运输与安装战略合作备忘录》；爱旭股份宣布投资16.6亿技改新增11GW ABC电池产能，并与高景太阳能签署战略合作协议。 电网：国网计量设备1批开标，总金额78亿元左右，电能表降价幅度减缓，终端部分价格大幅提升。 氢能与燃料电池：五部委开发氢能装备等绿色设计解决方案；广州争取率先实现燃料电池汽车推广突破10000辆；长安将于2027年推出全新氢能乘用车，计划大幅降低燃料电池及储氢系统成本。 投资建议与估值：详见报告正文各子行业观点详情。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 子行业周观点详情 整体观点： 本周对电新板块的整体观点，我们分为两条推荐主线： 主线一、市场风偏回升背景下，主要由产业边际变化驱动行情的： 1）锂电新技术，钠电（Q1出货同比翻倍、宁德时代指引积极）+固态（CIBF电池展临近）；2）太空/马斯克光伏/卫星（国内外火箭重量级进展，钧达股份+核心设备+辅材）；3）AIDC液冷（下周谷歌Cloud Next大会，申菱环境、科创新源等）；4）SOFC与绿氢氨醇（Oracle向BE追加2.8GW大单，发改委再提非化石能源非电利用） 主线二、基本面扎实并持续边际向好的传统子行业内强alpha标的： 1）大金重工（欧洲海风安装业务核心软硬件到手，大海工战略加速落地，远期空间打开且逐步清晰）； 2）爱旭股份（逆势技改提升BC电池产能、战略合作高景太阳能，验证产品旺盛需求，天时地利人和促超额盈利加速兑现） 3）思源电气（26年业务多点开花，营收&订单有望持续超预期）。 风电：大金重工宣布联合正力海工推进风电安装船定制化改造，并与挪威知名海上风电工程技术服务商RamstadEnergy签署战略合作备忘录，公司“大海工”战略进入加速落地阶段，远期空间有望进一步打开，继续重点推荐。 本周大金重工先后宣布两项重大战略进展：1）与正力海洋工程签署欧洲市场风电安装船业务战略合作框架协议。依托公司在欧洲海风领域多年的经验和技术积累，联合正力海工对其现有的一艘起吊能力3500吨风电安装船，开展定制化适配改造，使其具备欧洲海上风电项目安装作业能力；2）与挪威知名海上风电工程技术服务商Ramstad EnergyAS正式签署《欧洲海上风电运输及安装（T&I）战略合作备忘录》，Ramstad Energy是一家成立于2023年的海上风电咨询和项目支持公司，过去几年先后参与Dogger Bank A,B&C、East Anglia THREE等多个重要海风项目，在项目执行中提供包括供应链竞标、安装规划、港口选择、物流规划等多项服务。 从"产品出海"向"全产业链服务出海"，公司远期空间进一步打开。根据BVG协会，欧洲典型固定式海风项目前期开发成本中，运输、安装环节单GW价值体量约为7.5亿欧元，而基础设备单GW价值量仅约5亿欧元不到，随着公司母港本地化及安装业务稳步推进，远期空间有望进一步打开。 投资建议：2026年行业需求保持增长及终端风机价格持续向上背景下，我们看好风电板块各环节盈利弹性进一步释放，同时随着行业基本面持续性改善并逐步扭转市场对风电板块的固有偏见，行业估值体系有望实现价值重塑，重点推荐三条主线： 1）受益于国内深远海项目渗透率提升、出海业务升级的海缆、基础环节，重点推荐：大金重工、东方电缆、海力风电，建议关注：中天科技、泰胜风能、起帆电缆、天顺风能； 2）制造端盈利改善趋势明确，同时行业格局有望持续优化的整机环节，重点推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等，建议关注：东方电气； 3）受益于国内技术变化等结构性机会以及海外市占率有望提升的零部件企业，重点推荐：金雷股份、日月股份、时代新材；建议关注：振江股份、新强联、德力佳等。 锂电：同步关注高景气下锂电主产业链机会+催化临近下的锂电新技术机会 Q1全球储能电池出货同比大增117%；主产业链材料价格企稳回升，锂电Q2高景气可期；Q1中国钠电产量550MWh，电芯出货翻倍增长，海四达钠星、维科、宁德领跑。建议同步关注高景气下锂电主产业链的投资机会+风偏回暖下板块位置相对较低的固态电池、钠电等新技术。 钠电池：2026Q1中国钠电池产量550MWh 2026年Q1是中国钠电池产量TOP3分别是海四达钠星、维科技术、宁德时代。2026年Q1是钠离子电池迈向规模化应用的起点，储能、启停、动力等细分市场纷纷发力。根据鑫椤钠电统计，Q1钠离子电池产量550MWh，电芯出货翻倍增长，海四达钠星、维科技术、宁德时代等企业表现突出引领市场发展。 山东亘元：3万吨超高纯VC新产线正式投产 近日，从全球锂电池电解液添加剂龙头企业——山东亘元新材料股份有限公司传来消息：公司采用新一代连续化绿色工艺建设的3万吨/年碳酸亚乙烯酯（VC）生产线已顺利建成并投产。这一项目的落地，不仅巩固了山东亘元在全球 VC市场的龙头地位，也标志着公司在锂电新材料领域实现了技术与产能的双重跃升。据悉，山东亘元后续还有7万吨VC产能将分阶段释放，预计到2026年底，公司VC总产能将达到12万吨，以更好匹配动力及储能锂电池行业快速增长的市场需求。 亿纬动力：获印度企业五年电芯订单 4月13日，印度Godawari Powerand Ispat Limited（GPIL）旗下全资子公司Godawari New Energy Private Limited（GNEPL）与亿纬动力签署一份为期五年的磷酸铁锂（LFP）电芯供应协议。该协议已于当日通过印度监管文件披露，旨在支持GNEPL在印度推进的20GWh电池储能系统（BESS）制造项目一期建设。根据协议，亿纬动力将向GNEPL供应其最新一代628Ah方形磷酸铁锂电芯。该电芯标称电压3.2V，单颗能量约2.01kWh，采用叠片工艺和多项安全设计，已在河北灵寿400MWh独立储能电站实现规模化应用。大容量电芯有助于降低储能系统集成复杂度和单位成本，符合当前行业技术趋势。 储能：2026年Q1全球储能电池出货同比增长117% 开年以来储能市场延续去年四季度的高增长态势，国内314Ah电芯渗透率持续提升，欧洲、亚太及中东成了Q1需求最强劲的区域。据ICC鑫椤资讯统计数据显示，2026年第一季度中国储能电池出货量为209GWh，同比增长115%；全球储能电池出货量216GWh，同比增长117%。 钠电池：曾毓群表态正开发第6代钠电池，钠电有望替代30%-40%现有市场 4月3日，宁德时代召开2025年度股东大会，股东及授权代表3783人参会，宁德时代董事长曾毓群担任会议主持人，会议进行了审议年报、利润分配、融资、员工持股、H股授权等17项议案，并开放问答。曾毓群回答提问时表示，公司目前正在开发第6代钠电池，依据不同结构与性能特点，可适配多元化应用场景，其中第1、3、5代等奇数代产品主要面向储能领域，第2、4、6代等偶数代产品聚焦动力电池应用方向。今年公司第1、2、3代产品都会有项目落地，由于相关应用推广需与整车厂商协同适配，存在一定市场滞后性，因此今年量不会太大，但公司仍将按规划推动面向储能领域的1、3、5代产品及面向动力电池领域的2、4、6代产品实现量产落地，同时将结合市场量产应用反馈情况，规划产线投资规模，以实现更好盈利。长期来看，钠离子电池对现有市场的替代比例有望达到30%至40%，公司已掌握成熟的钠离子电池降本路径，相关成本优化与产品性能提升将依托持续的技术迭代逐步实现。 光伏：爱旭股份拟投资16.65亿逆势技改提升BC电池产能、与高景太阳能达成战略合作，天时地利人和助BC技术开疆拓土、相关企业超额盈利兑现；国内外商业航天再迎重量级进展，卫星批量发射节点渐近，市场风偏回升叠加设备出口限制预期消化，太空光伏、卫星制造相关标的布局窗口临近。 一、爱旭股份逆势技改提升BC电池产能、与高景签署战略合作协议，BC技术带动企业构筑超额盈利空间 4月16日，爱旭股份发布公告，拟将1）义乌基地四厂现有PERC电池产能升级改造为5GW ABC电池产能，预计投资额7.21亿元；2）滁州基地现有部分TOPCon电池产能升级改造为6GW ABC电池产能，预计投资额9.44亿元。 此次改造将使用原有厂房作为生产车间，在原有旧设备基础上，增补新工艺生产设备和更新配套厂房（BC工艺对动力、洁净等配套设备要求复杂，门槛更高），预计下半年技改项目陆续投产。 同时，爱旭股份本周还与高景太阳能签署战略合作协议。高景是全球领先的硅片制造商及BC组件赛道核心主力，已实现BC组件大规模量产与全球化交付，结合爱旭在BC电池领域的技术积累、成熟量产能力及完善的专利体系，双方有望形成产业环节的优势互补，进一步扩宽BC产业的护城河。 根据infolink最新价格，国内BC组件较TOPCon溢价约0.1元/W、测算净利约3分/W，欧洲户用BC组件价格已经连续上涨三周至0.204美元/W、测算海外净利接近1毛/W。 在银价高企的背景下，相较其他技术路线更容易实现无银/减银工艺的BC光伏组件有望在2026年实现出货量与市占率的显著提升，而在此类重大技术迭代产品的推广过程中，出货业绩与实证数据积累、以及企业财务状况所展现出的“兜底能力”，将是业主在采购产品时重要的考量因素。 二、国内外火箭再迎重量级进展，卫星批量发射节点渐近。 4月17日，国家航天局2026年“中国航天日”新闻发布会上，相关负责人回顾了2025年航天重大进展，并发布2026年重要任务