新能源及有色金属日报：铝锭库存终迎拐点

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价25100元/吨，较上一交易日变化350元/吨，华东铝现货升贴水-150元/吨，较上一交易日变化-90元/吨；中原A00铝价24980元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-120元/吨至-270元/吨；佛山A00铝价录24970元/吨，较上一交易日变化330元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-115元/吨至-280元/吨。 铝期货方面：2026-04-16日沪铝主力合约开于24900元/吨，收于25635元/吨，较上一交易日变化720元/吨，最高价达25645元/吨，最低价达到24900元/吨。全天交易日成交493531手，全天交易日持仓360651手。 库存方面，截止2026-04-16，SMM统计国内电解铝锭社会库存142.3万吨，较上一期变化2.4万吨，仓单库存438542吨，较上一交易日变化-25吨，LME铝库存391675吨，较上一交易日变化-2100吨。 氧化铝现货价格：2026-04-16SMM氧化铝山西价格录得2690元/吨，山东价格录得2675元/吨，河南价格录得2695元/吨，广西价格录得2700元/吨，贵州价格录得2775元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得306美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-04-16氧化铝主力合约开于2636元/吨，收于2673元/吨，较上一交易日收盘价变化38元/吨，变化幅度1.44%，最高价达到2675元/吨，最低价为2631元/吨。全天交易日成交197733手，全天交易日持仓146779手。 铝合金价格方面：2026-04-16保太民用生铝采购价格18400元/吨，机械生铝采购价格18800元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。ADC12保太报价23800元/吨，价格环比昨日变化200元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存3.80万吨，厂内库存8.48万吨。 铝合金成本利润：理论总成本24147元/吨，理论利润-47元/吨。 策略分析 电解铝：国内铝锭库存拐点的到来或有望打开后期铝价上涨空间，虽然绝对价格的攀升抑制下游的采购需求，现货贴水扩大，但下游原料及成品库存都存在被动去库的情况，后期存在刚性采购需求。海外缺口较为明确，中东海峡问题尚未解决仍存在进一步减产的可能。能源价格难以回调至战前水平，成本端和通胀逻辑将会支撑商品价格易涨难跌。当前商品价格趋向基本面驱动逻辑，国内若顺利去库方可打开铝价上涨空间。长期对消费依旧存乐观预期，国内的基建增长，以及能源成本问题将会推动海外电力、新能源等消费加速推进。 氧化铝：几内亚进入政策真空期，氧化铝价格难有利多因素交易。几内亚明确表示无意停止原料出口，不过将推 出几内亚铝土矿指数，作为FOB官方基准。限量预期进一步减弱，虽然减少了矿供应偏紧的预期，但预计成本端支撑依旧有 效，尤其在能源价格难以回落的基础上。氧化铝供需方面依旧维持过剩，仓单压力依旧。当前盘面价格已经跌至边际生产最高现金成本，成本支撑将会显现。盘面价格回落后溢价风险减少，仍可逢回调买入保值等待几内亚政策落地。 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................................................................7 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：